【港股策略】小鵬汽車9868 爆升能見度高 料未來8月盈利年均複合增長達65%

日期:2021-10-22
更新時間:13:59:04

受惠於能源汽車的熱熾追捧勢實,小鵬汽車-W(9868.HK)近期股價從131元低位起步,急速攀升至上市後高位,走勢相當凌,資金追貨意欲強烈,料乘著新能源汽車熱炒之風,小鵬汽車未來股份將會更受市場歡迎,股價已屆起飛時,值得追入。

現在,該股以170.5元交易,股價上升3.9元,總成交量為37.6萬股,而最新技術性量度上升首目標為180元 ,破位後將可反覆向上挑戰195元水平,再上可見210元。

中金發表研究報告指,小鵬汽車9月實現交付10,412輛,銷量首次破萬輛,分別按年及按月增長205%及44%,超出市場預期,首三季累計交付25,666輛,亦超出公司指引上限,相信表現強勁反映出小鵬汽車在智能化產品戰略正確。

該公司上月中宣布正式推出新車型小鵬P5,產品定位為舒適駕乘、百變智能的年輕家庭用車,開售24小時訂單已超過6,000輛。報告指出,現時投資者較擔心P5與P7的內部競爭問題,但認為隨著P5的10月份交付及產能逐步提升,可持續挖掘增量用戶,推動第四季交付再創新高,實現公司此前規劃的單月1.5萬交付量。

中金指出,P7現時銷量佔比為76.9%,認為於P7的銷量及佔比於第三季有望再提升,帶動收入增長,並可對沖原材料漲價及G3i產能切換的停工負面影響,帶動毛利率上行,第三季業績表現值得期待,維持「跑贏大市」評級,目標價215元。

小鵬汽車剛宣布,自2020年7月啟動大規模交付以來,截至2021年8月23日「小鵬P7」累計生產5萬輛。小鵬汽車又公布,與肇慶市政府及肇慶高新技術產業開發區簽署協議,以建設位於廣東省的小鵬肇慶智能電動汽車製造基地二期擴建項目,投產後設計產能從每年10萬台將提升至20萬台。

大和發表研究報告,首予小鵬汽車H股「買入」評級,目標價200元。該行認為小鵬在中國汽車代工品牌中擁有先進駕駛輔助系統(ADAS)及商業化具領導地位,料公司明年料可實現盈利。該行料其2022至2030年間盈利年均複合增長達65%。

報告稱,本年至今內地新能源車競爭加劇,傳統內燃汽車品牌加快生產新能源車,準備捕捉市場份額。不過,小鵬汽車領先同業,能夠較快開發及付運新車款;有能力開發全方位自動駕駛軟體及更新其ADAS系統XPILOT。其即將發布P5轎車高端版本,將配備光學雷達支持市區行駛,屬全球首款配備光學雷達及量產車款,料該車款今年末季將引發市場興趣。
大和稱,軟件變現料可支持估值重評。透過應用其開發全方位自動駕駛演算法能力,小鵬汽車首季從XPILOT錄8,000萬元人民幣(下同)收入,毛利錄7,000萬元,料今年軟件收入達4.9億元,毛利率達85%,支持其新車毛利率升至19.8%,高於去年及今年首季的分別3.5%及10.1%。

報告料小鵬汽車今年銷量約8.19萬輛,明年銷量增至約15.9萬輛;另外,倘XPILOT市場滲透快過預期,將支持公司毛利率進一步擴張。

去年,小鵬汽車8月在美國上市,今年7月小鵬以雙重上市形式在港掛牌,合共發售8,500萬股,其中5%公開發售獲近14倍超購,認購一手中籤率10%;股份最終定價165元(較招股最高發售價180元低8.3%),料集資淨額約137.81億元。上市聯席保薦人分別為摩通及美銀證券。

小鵬汽車董事長兼行政總裁何小鵬於記者會表示,對中國電動車市場的看法會更樂觀,認為至2025年滲透率可達35%,部份超一線城市更可達60%,所以未來10年頭部效應很強,公司會繼續增大研發投入。

他指,公司亦積極放眼全球化,但需先把基礎打好,目前於挪威的銷售只是開始,目標是希望可以走中高端路線,售價至少為4-7萬美元,因此需要有一定基礎,料需花很多時間去做好,但有信心公司產品對比其他歐洲品牌有競爭力。

集團副董事長兼總裁顧宏地表示,中國的汽車市場有一半為中高端市場,故會先發展,未來亦會推出售價15萬元人民幣以下車款。

他又提到,有更多互聯網公司積極與汽車品牌合作,但目前仍未看到成品。而車的設計周期約3年,在他們的產品推出後,希望公司已有更好的產品去競爭。


小鵬汽車宣布調整終身免費充電服務政策,針對旗下G3、G3i及P7車主若已於7月31日或之前支付訂金,則維持每年3,000度電的終身免費充電服務政策不變;而於8月1日起支付訂金的車主每年免費充電額度則降至1,000度。

至於P5車型,已完成芝麻0元人民幣(下同)預訂或99元預訂的客戶,車輛交付後享有每年3,000度電額度;官方未發布P5車型免費充電服務調整政策之前,客戶亦享受每年3,000度電額度。

花旗發表研究報告,首予小鵬汽車H股「買入」評級,以2022財年預測市銷率12.4倍計,目標價207.5港元。

該行指,小鵬汽車於本港成功上市,將有機會被內地投資者在最快約本年末季透過港股通進行投資,屬首個催化劑,未來潛在獲納入MSCI料提高流通率,屬第二個催化劑,該行亦估計內地新近推出新能源車補貼對公司的利好作用大於對其他汽車品牌,屬第三個催化劑。

據聯交所權益披露顯示,阿里(09988.HK)於小鵬汽車的持股為14.97%,涉及1.92億股A類普通股。

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