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【何車評股】何車:北汽核心業務PE僅0.25倍

北京汽車(01958.HK,H股市值72億元,H+內資228億元)2014年尾上市,IPO價8.9元,現價潛水近7成;2018年最高12.58元,現價跌剩23%。   1)受疫情影響,北汽2020年(12月年結)盈利20.29億元人幣,大跌59%;上半年佔10.47億元人幣,下半年佔9.82億元人幣。   PE 4.2倍   公司8月30日晚公佈,今年上半年營收904億元人幣,按年升16%;純利27.58億元人幣,按年激增163%,並相等於去年全年的136%。全年盈利預測45億元人幣,增122%,EPS 0.56元人幣,PE僅4.2倍;過去6年,平均PE 10.3倍。   現金=市值95%   2)6月底,北汽手上淨現金總額272億元人幣,估計屬於上市公司的部分佔180億元人幣(餘92億元人幣屬北汽非全資附屬公司少數股東所應佔),相等於H+內資總市值的95%。將公司市值減去現金值,將預測盈利減去利息收入,計出北汽核心業務PE,竟低至0.25倍!   不厭其煩再解釋一次。北汽現時市值(H+內資)228億元,假如將全部現金180億元人幣派予股東,公司「除淨」後的理論市值便只餘12億元,公司的預測盈利不再是45億元人幣,因為少了現金帶來的利息收入6億元人幣,只有39億元人幣。於是,北汽的「除淨」市值12億元,除以沒有利息收入的盈利39億元人幣,得出的便是核心業務(汽車製造)的PE,低至0.25倍!反映除淨後市值10億元殘爆。   預測股息率7.6厘   3)北汽習慣不派中期息,只派末期息。平均派息比率32%,2021財年預測派息0.18元人幣,股息率7.6厘。...

2021-8-31 18:05:27

【天下第一倉】高山行:又一隻上游醫神現身

內地CRO股份近期掂過碌蔗,除了一批巨型藥股B領軍外,已經踏入豐收期的康龍化成(03759.HK) 更已現大突破訊號,誓向紅底股目標進發,意味新一代上游醫神現身。龍成主營醫藥研發服務平台,提供實驗室服務、臨床開發服務以及CMC(化學、製造及控制)業務,完全符合現代藥研新世代需求,基本上已搶佔上游位置,未來財源滾滾來,重點係未來旗下只要有一、兩隻新藥跑出,收入可幾何級數而上。同時,醫藥外包企業亦持續受惠於行業升級及鼓勵創新政補,龍成完全入型入格,而且難得業績連年有交代,並呈猛進飛升之格,去年盈利已大賺5.47億元人民幣(下同) ,有每股0.15元息派。今年首季更實現營業總收入9.59億,按年增25.7%,純利1.02億元,大增87.2%,預期幾何增長逐季出現,又係交出好績的一年。龍成係由中信証券 (06030 .HK) 一手揍大,現以內資股佔權 23.89%,其他拍拿包括北京君聯同道投資、THe Capital Group、摩通、Wellington Management Group LLP 及中國結構調整基金股份,共持六成多股權,其他貨已被基金納得八、九成,所以未來只有一個形態,就係反覆突破新高,向百元紅底價進發!高山行

2020-5-14 8:30:49

【偏向高山行】渝港價值大釋放!(高山行)(第202期)

大波動市後再見反彈,通常以大股先行,繼後便是逆市創新高股份,其中接連大派資產的渝港國際(00613.HK)便頗值關注,派完後仍手持大批優質資產,看勢極似華置(00127.HK)翻版,異動後更值伺機切入。渝港國際是張松橋直接控制的小股,市值廿多億,在張名下資產組合而言只是濕濕碎而已,但兩度派發實物份則顯意義重大,相信是未來大變或盡套資產的先兆,令真正潛藏價值大釋放。渝港現主業放債、上市股份投資、物業發展和租賃等,去年已賺1.28億元,今年上半年錄純利6,096萬元,增69.5%,每股盈利0.66仙,並建議實物分派中期息,每持2,000股獲派11股港通控股(00032.HK)股份,折合每股等值近7.15仙!派開有條路,集團最近又再宣布每持1,500股獲派44股渝太地產(00075.HK),折合每股等值7.04仙左右,意即剛就派發港通股份除淨後,再於個多月內再派另一次實物股份,股東兩次共得每股0.14元左右收益,相當於股價五成多六成,相當和味!渝港6月結止持總值16億元上市投資組合,包含藍籌及二、三線股,派完上述兩隻股份後,仍有其他股份及港英物業在手,6月結止每股NAV達0.33元,派完實物股份後,理論淨資產值仍有每股近0.19元,加上此系股份出名潛藏價值驚人,一旦釋放,價值連城,佈局極似跟張松橋老友劉鑾雄旗下的華置,前車可鑑下,配合走勢強勁,大有迭闖新高之能!

2018-11-11 12:30:49

【偏向高山行】利基過1皮絕不過份(高山行)(第201期)

新一份施政報告最多就著筆之處,便是海量基建及重建工程項目,最勁一瓣當是大型填海計劃,對已經生意好忙的基建工程股最為有利,起碼夠做十幾廿年年以上,其中細細粒、經驗多多的利基(00240.HK)就最有刺激,短線目標定為1元都相當保守!施政報告提及的基建及重建工程多多,最矚目者為明日大嶼填海計劃,涉總面積1,700公頃,提供26至40萬新單位,還會興建新鐵路及道路,連接人工島、大嶼山北岸及屯門內河碼頭區及龍鼓灘等新發展區,單是這個宏圖大計,工程費就已高達幾千億元!其他基建項目亦好多,包括「土地共享先導計劃」,跟發展商聯手發展私人地皮,又會重建真善美邨同埋樂民新邨、及公務員建屋合作社樓宇等等,加上發展棕地計劃,連環基建項目簡直多到做唔切!利基本身一直都已經有好多大工程經驗,有份參興的包括有沙中線、國際機場新舊跑道興建等,更是香港少數最有填海工程經驗之承辦商,所以今次施政報告大搞基建,利基得益非同小可,現市值只得7、8億,而且成隻基本上是現金蛋,半年結止坐擁11.35億元現金,計息貸款只是3.92億元,意即手持淨現金跟市值相同,折合每股高達0.6元!可見股價如何大落後,而且槓桿效應可以斷幾十倍、甚至百倍計!事實上,利基今年已經大獲佳績,上半年純利2.31億元,按年大升1.89倍,不計納入新訂會計準則影響,都有淨溢利9,100萬元 ,按年增11%,以此數據推,全年正式純利應近2億元,意即市盈率不足4倍!在手未完成合約總價值達144億元,加上施政報告最新賦予基建大商機,起碼...

2018-11-4 12:15:01

【偏向高山行】聰慧之選(高山行)(第200期)

逆流尋股真的考功夫,冷門、業務獨特及不太跟大市同步的股份始終有較大勝算,其中慧聰集團(02280.HK)便是理想選擇,以幕後股東實力、合作夥伴、經營模式及各樣財務數據衡量都有賣點,高管大股東更在中期業績公布後不斷增持,誠意可嘉,相信真正身價在不久後便可於股價中不斷反映。慧聰主事經營網上交易平台,本業透過企業網站Hc360. com提供行業搜尋結果以優化服務、出版工商業目錄及黃頁目錄等,近年更大斷注資壯大,包括收購了天津慧嘉元天廣告傳媒、向大股東神州控股(00861.HK)以12.3億元增持重慶神州數碼慧聰小額貸款餘下六成權益至全資持有等等。連番注項後,業績亦大有交代,上半年銷售收入37.9億(人民幣.下同),按年增182.3%,純利1.91億元,增77.6%,每股盈利17.08分,主要得力於產業互聯網佈局已取初步佳績,另交易場景亦開始應運而生,令交易服務板塊銷售收入顯著上升,同時亦大力推動數據服務板塊發展,使信息及數據服務板塊及投資收益同見穩定增加。6月過後,慧聰仍是動作頻繁,包括取得獨家分銷韓華玻璃產品合約、與韓華公司合作、增持北京兆信10%股份、跟中國聯通上海市分公司、清華大學工業工程系合作、及與平安銀行合作發展網絡金融。下半年,棉聯將續優化電商綜合服務平台「棉聯棉花電商綜合服務平台V1.0」及「棉聯+」微信小程序,提高交易效率及擴大平台交易規模,成為棉花業最便利的綫上供應鏈融資平台。「中模國際」則定位打造建築模架業全國性物資銀行,覆蓋領域包括智能附著式升降腳手架、...

2018-10-28 13:01:44

【偏向高山行】兜入龍頭的良機(高山行)(第199期)

殘酷股災將不少優質股亦打下馬來,正好伺機擇優而入,獲母公司及良好關係網絡支持的藥明生物(2269)又到浪底上車良機,在全球擴張積極及毛利率勁升的多重刺激下,料可兜底重上征途,先以80元為首目標。藥明主業提供有關生物製劑藥物發現、開發與生產服務,上市後擴展神速,很快已被大券商納入業界組合重點之一,加上配備強勁的政經網絡,自然在股價上清風送爽,年中大股東套現及近日大跌市的影響,已將藥明估值合理化,而母公司藥明康德(603259.SH)正申請以H股上市,亦有利母子發揮上市協同效應。藥明屢獲佳績,上半年收益達10.54億元(人民幣.下同),按年增61.2%,純利2.5億元,大增170.7%,每股盈利21分,下半年動作頻頻,包括跟納斯達克上市公司Immune PHarmaceuticals,就後者全新作用機制的人源化單克隆抗體 bertilimumab簽訂開發生產協議,加速bertilimumab開發及全球市場獲批上市的進程; 另外,集團又與上海海利生物技術股份成立合資企業,總註冊資本5億元,將主事人用疫苗(如癌症疫苗)CDMO業務。更重大的喜訊,便是MFG3已成功完成首批cGMP生,新增產能標誌著藥明擁有中國規模最大的哺乳動物細胞培養生產線及全球首屈一指的產能規模。於7月底,MFG2流加生產線已啟動6,000升產能規模的工藝驗證,為重要合作夥伴的產品全球註冊和上市提供有力支持。藥明的研發外包(CRO)業務收入,在上半年增長51%至9.42億元,動力持續,至6月底止訂單再升12%至5.34億美元,料可帶動短期增長;綜合項目亦升至187個,在國際...

2018-10-20 8:00:50

【偏向高山行】抓緊救生圈!(高山行)(第198期)

內地水泥環保基建股一枝獨秀,懶理大市點樣大倒水,自然對後上的海螺創業(00586.HK)大有刺激,趁近日股價作技術回吐,又是伺機抓緊這個救生圈的最好時機。海創絕對有突破高位之力,現時的主要控股人,已多是機構投資者,買入力度巨大,近日更再成券商熱門上調盈利對象,商機可人。最新助興消息,便是發行於2023年到期、本金總額為39.25億元的零息有擔保可換股債券,初始換股價達40.18元,佔擴股後約5.13%,較現價高出五成多,反映幕後信心巨大,亦令營運資金及併購能力在逆市中大大增強!海創主事提供節能環保解決方案、港口物流服務及投資建材業務,近年業績大大有照,上半年收入10.2億元(人民幣.下同),按年降2%,但得利於毛利率增加4.8個百分點至42.1%,推動純利達至25.3億元,大增75.5%,每股盈利1.4元。上半年,固廢處置板塊隨著蕪湖、弋陽項目按期投產運營,營收增速明顯,是集團發展重中之重,下半年將有安徽宿州、廣西興業、蕪湖二期、陝西千陽等4個項目陸續投產運營,屆時產能規模將達115萬噸╱年。垃圾處置上半年雖 然營收同比減少,但隨著下半年石柱、習水、舒城、霍山、銅川、福泉等6個 項目開工建設,雲南嵩明、江西上高、霍邱二期、新疆莎車、博樂等5個項目 進入建設中後期及計畫於年底投運;屆時垃圾處置板塊收入將進一步增加。下半年,集團將繼續把握國家大力推進綠色發展機遇,圍繞環保、節能裝備、新型建材三大產業,積極開拓國內外市場,其中在環保產業方面,下半年將加 快廣東、江蘇、山東、河...

2018-10-14 12:00:09

【偏向高山行】化肥黃金號! (高山行)(第197期)

黃金周期間,港股處捱打之勢,惟個別中資股則反見異動,偷步入貨之象明顯,特別是一些有佳績支持的股份更連綿回升,其中仍大落後的中海石油化學(3983)便是一例,集齊所有正面元素一身,但股價則尚未大抽,上望4至4.5元可期。海油化學最大賣點便是群星拱照的股東班底,其中中海洋石油總公司持股59.41%,另包括澳洲聯邦銀行、Hermes Investment、及Edgbaston Investment Partners 等機構投資者持了三成多的H股貨源,而且均屬長線,意味一開波已有貨源歸邊之利。難得的是在今年化肥業大翻身之下,更見集團業績表現優於同業,上半年錄得收入54.98億元(人民幣.下同),按年增7%,純利7.52億元,大增159.3%,每股盈利16分。這份中績極具意義,首先是將去年大倒退的劣象扭轉,而以上半年佳績推斷,更可望錄得過去5年來最佳全年業績,進入了重大拐點!中國政府為了提升農業發展質量,正繼續確保國家糧食安全,今年初便實行了三元複合肥出口關稅,而上半年受環保升級影響,尿素業全面減產,令售價同比飛升21%。另外,內地甲醇業在上半年產量約2,316萬噸,同比增2.6%,但在進口減少4.79%下,令價格在第2季企穩回升,成為海油化學整體毛利率大升7.9%至24.3%的重要元素。 集團在上半年亦特別加強生產精細化管理,實現各生產裝置安全穩定運行,海南一期和二期甲醇裝置均打破各自紀錄,實現290天以上長週期運行。上半年生產尿素約114.8萬噸、磷肥和複合肥約45.2萬噸、及甲醇約71.8萬噸,量升明顯,其中複合肥銷量更創歷史新高。下...

2018-10-5 17:04:17

【偏向高山行】優通藏冷博契機 (高山行)(第195期)

跌市妾身未明,要博就博冷股,並宜以小注為佳,其中中國優通(6168)走勢便有氣有力,經過近年調整業務及股權架構後,已現出新的發展面貌,以最新資本化作價衡量,未來仍有一定空間可期。優通在2014年月由創業板跳升為主板,其後大股東姜長青一直引入基金或機構投資者作為策略股東,將所持股份局部減持,再透過公司發行換股債券及注資新股等,現持股已降至三成多水平,而另一大股東李慶利,則已將優通部份業務購回兼且退股優通,同期則出現一如Asia United Fund及DongHai Series Fund Investment 的CB股東,令控股架構更為專業。經過近年調整業務後,優通現主業在中國從事提供光纖設計、佈放及維護服務; 弱電系統設備及汽車配件安裝銷售; 通訊網絡設計、建設及維護;及提供放債服務,並已向南非及阿爾及利亞等一帶一路國家發展業務。以業績角度看,近數年優通表現實在令人不敢恭維,上半年再蝕6,681萬元(人民幣.下同),惟去年底以3.21億元收購的北京優瑞嘉和電子科技51%權益(代價以現金3,750萬元及以每股1港元發行3.35億新股支付),則已在今年2月完成,目標公司主事空氣中微粒研究分析及相關環保產品及服務的研發及產銷,成為優通最新擴展領域範疇,可為未來業績提供重大實質貢獻。展望未來,在全世界帶寬需求料於未來數年以倍數增長下,5G應用及4G系統技巧升級普及化,而非洲國家更是一帶一路中光纖寬帶網絡建設基建先頭部隊,料可成為未來憧憬之處,另旗下汽車零部件設備、排水系統業務亦正按序進行,業務成長步...

2018-9-21 17:35:23

【偏向高山行】逆市現藍天!(高山行)(第194期)

大市通回,連強勢燃氣股都殺,不過偏偏北京燃氣藍天(06828.HK)則絲毫未動,還見前期CB持有人不斷默默兌換,今年開始,集團已有多個收購項目提供實質收入,再配合燃氣大國策,相信又是上力時刻,一齊可以長線出發,目標翻一番以上。北燃藍天經近數年不斷注資兼大股東加碼後,控股架構及業務已全然壯大,在2016年先來一個大變身,由北控集團旗下的北京燃氣,向公司前身--藍天威力注入北京燃氣集團藤縣51%股權,同時再透過以每股0.45元作價現金大手認購21.56億新股,佔擴股後32.47%,即共注資達10多億元,已大顯借殼上市意義。入股兩年多以來,母公司再有數度注資動作,包括去年底以10.08億元人民幣、即12億港元注入中石油京唐液化天然氣29%權益,代價以每股0.5元發行24.08新億股支付,佔擴股後19.65%,該公司主事液化天然氣的儲存及運輸業務,完成後,北京燃氣持股由26.57%增至41.24%,並申請了清洗豁免。換言之,大股東注資加碼入股作價其實再行提高,並同時配合第三方的資本化注資動作,其中包括泰國商人Surangrat CHiratHivat認購1.5億新股,每股作價0.57元,於本月28日前便告完成; 另又與Prism Energy International Pte. Ltd. 發行本金額高達1.8億元的可換股債券,換股價0.57元,現兜兜再注資共2.6億元。北燃藍天將繼續以「發展清潔能源,提升客戶價值,共創美好藍天」為使命,積極投資和發展天然氣業務。國務院發佈的「三年行動計畫」,明確了「十三五」內未來三年藍天保衛戰時間表和路線圖,清潔採暖、「煤改氣」...

2018-9-16 10:00:14

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【求知之聲】何承聲:大市中秋過後就落完?

恒生指數上周結果出現不才着大家留神的一幕──「淡友能夠成功反擊,令大市進一步失守上月的低位(24,581點)」;正如上周所講雖然「淡友能夠成功反擊的可能性似乎甚低,不過,本周有着下周美聯儲議息會議前的零售銷售及通脹數據公布......」出現的可能性還是不能完全排除。 恒指結果上周四(16日)在缺乏俗稱「北水」加持護航下,失守8月的低位(24,581.6點)下試過24,505.21點,然後上周五(17日)再稍為試過24,424.74點,刷新9月的低位紀錄後(襯機補回去年11月初留下的24,460.01點-24,689.51點上升裂口),好友隨即反攻,最終以上周五(17日)的全日高位24,920.76點收市,純陰陽燭而言,出現「曙光初現」的利好信號,而且上周五亦明顯試一試由7月低位及8月低位連成的延伸阻力線,隨即出現上述全周曇花一現式的反彈。 所以後市只要不失守此阻力線,短線就不會墜落23,825點水平;再簡單而言,只要大市不再失守本月低位後再下試穿24,114點,就可以暫且不用擔心此方向。相反,恒指繼續疲態試穿本月低位後再向24,114點方向下探,就要留神大市會否火速襯機回到23,825點,甚至落到23,358點水平。 難怪不少抄短線的朋友會覺得本周首兩個交易日「玩反彈」的勝率高。若果以恒指由9月8日見過9月暫時的高位(26,560.04點)到上周五的低位累計跌2,135.3點計,港股上周五僅試圖向此跌浪的黃金比率0.236位置(即24,928點)收復失地,雖然當日「曙光初現...

【富甲股海】江小魚:港航科技衛星新貴

要數今年升幅最勁的股票,就是最多升了足足約50倍的香港航天科技(01725.HK);其前稱「恒達科技」,「賣殼」之後注入航天衛星項目,股價隨之飛天。 港航科技股價近日喘定在28元水平後,又再見其異動。 惠生國際(01340.HK)公布,於今年9月15日,公司於公開市場上出售港航科技股份,代價總計約283.6萬元,董事會預期集團將確認帳面收益總計約261.5萬港元。出售後,集團於目標公司仍持有1.46萬股。不過是小菜一碟。 衛星導航、大數據……此等科技範疇可謂未來世界突破之重中之重,兼且軍事科技用途漸趨平民化使用,更見箇中無限商機。稍前,港航科技與中國科學院上海微系統與信息技術研究所訂立合作協議,共同合作於中國完成首個宇航級RISC-V高可靠性半導體的空間驗證及衛星在軌測試。 RISC-V為新一代基於開源指令集的宇航處理器晶片,利用RVC(RISC-V代碼壓縮)技術改善程式代碼的大小,同時亦以增加每個程式的指令數量為代價,減少每個指令的CPU周期數。該技術透過犧牲代碼密度來簡化實現電路,使宇航級晶片更廣泛的運用於航天、航空、通訊、物聯網、新能源及智慧管理等領域。 根據合作,上海微系統所將提供高可靠晶片加載存儲測試及測試方案,港航科技全資附屬深圳港航科將打造必要的在軌環境,藉以實施測試方案。具體合作範疇,包括開發晶片加載存儲測試及測試方案;有關加載存儲測試的機器安裝及能源供應;交換加載存儲測試數據...

【置理明言】曹德明:新居屋全售罄 按揭申請必讀

房委會近日宣布2020年居屋單位全部售罄,涉及7,142個居屋單位,當中包括4個新屋苑(鑽石山啟翔苑、火炭彩禾苑、馬鞍山錦駿苑、粉嶺山麗苑),以及近百個重售貨尾單位。 新屋苑之中,彩禾苑已屬現樓,其後最早可入伙的為山麗苑,關鍵日期為今年11月尾,另外錦駿苑及啟翔苑的關鍵日期則為2023年2月尾以及5月尾。 由於居屋以折扣價發售,首期預算較少,上車更加容易。按揭計劃方面,買家只可選擇P按,實際按息一般為2.5厘;供款年期方面,新居屋一般最長為25年;按揭成數方面,白表人士最高可承造九成按揭,綠表人士最高可承造九成半按揭。 以山麗苑一個287平方呎的單位為例子,樓價約140萬元。假設按揭年期為25年,實際按息為2.5厘。白表人士承造九成按揭,首期只需要14萬,每月供款額為5,653元;綠表人士承造九成半按揭,首期只需要7萬,每月供款額為5,967元。 與購入私樓不同,私樓在承造高成數按揭時,需要經按揭保險公司購買按揭保險,並需要繳交按揭保費;而由於居屋有政府作擔保人,可節省該筆保險費用。此外,部份銀行或可彈性處理買家的按揭申請,買家最早可於關鍵日前六個月至一年申請按揭。而即使提早申請按揭,在提取貸款前,銀行亦一般不需要重新審批申請人的借款能力以及補交最新的入息證明。 雖然居屋買家有政府作擔保,但要注意若申請人的信貸評級太低,銀行亦有權拒批按揭。因此想順利申請按揭,仍要確保有良好的...

【天下第一倉】高山行:順騰唔摸瓜 目標可好誇

順騰國際(00932.HK) 沉寂多年,直至最近憑新灃集團(01223.HK)注資入股而大翻生,頗有重新起步感覺,以過往長時間盤旋1元多高位的歷史衡量,現位3毛多仍大有長暹空間,又係理想扒冷一族。 0932 主事內地及香港推銷及分銷保健產品、美容補品和產品、提供線上廣告代理業,並擁線上支付、電子商務推廣及遊戲發行業務,過往幾年長時期安坐冷宮,直至上月,1223.向其注入香港保健品分銷業務附屬---Aggressive Resources 43.05%股權,代價6,669萬元,由0932發行5.13億新股支付,發行價0.13元,目標集團擁展圖生物具有限公司,主事保健產品採購、製造、設計、包裝、批發和貿易,完成後,1223將持0932經擴股後16.67%股權;及持有Aggressive Resources 56.95%股權。 0932明顯已押注在1223上,借著今次注資逐步變身,而展圖目前以多個分銷渠道分銷其保健產品,其中包括一間知名的家品零售連鎖店,為香港、澳門和新加坡目前最大的家品零售連鎖店,在香港擁有由360家門店組成的龐大零售網絡,大大有助0932打開健康產品市場,未來更可劍指1223再合作機會,尤其1223國際化步伐已經深遠,去年與日本伊藤忠成立合資,共同營運運動壓縮衣品牌「SKINS」全球業 務,SKINS 銷售網絡在全球不斷拓展,並與多個國際賽事及運動員合作,及已加大力度投入產品研發。 另1223也在多國營運國際鞋履品牌「PONY」,現正加強轉型,增加產品多元,及正跟全球貿易夥伴商...

【何車評股】何車:長和撈貨此其時

長和(00001.HK,市值2,016億元)上周四晚宣佈,印尼電訊業務將落實併入印尼電訊公司PT Indosat(印尼:ISAT),變相上市,對長和輕微利好,周五股價即時反應是逆市跌2.2%,低見去年12月下旬及今年2月上旬的雙底價。估值更見吸引,撈貨此其時。 1)長和上周五繼績回購28萬股。8月6日宣佈中績後,共27次回購;今年以來,共回購18.37球,佔發行股數0.48%,幾乎肯定仍會繼續回購。 以前PB 1.2倍 現在0.38倍 2)2021年(12月年結)上半年,長和賺183億元,按年大增41%,預測全年賺348億元,增19%,PE 僅5.8倍、PB 0.38倍。長和基本上是以前的和記黃埔,和黃在2015年大改組前的6年,平均PE 12.5倍、PB 1.2倍。現時PE較和黃時期大折讓54%、PB大折讓68%。 長和旗下的長江基建(1038)今年預測PE 13.3倍、PB 0.94倍。上市公司估值習慣上雖有「Holding company discount」(母公司估值低於子公司),但長和PE較長建折讓大至56%、PB折讓大至60%,未免過份。 估值不應低過長實 3)以長和的業務性質,其估值應較長實(01113.HK)為高,一如以前的和黃估值一直高過以前的長江實業。長實今年預測PE 8倍、PB0.47倍,估值高過長和,假以時日情況將會再扭轉。 4)2015年大改組後,股價最高時,長和市值較長實高出1,513億元,現時大大減縮至334億元。 5)今年以來...

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