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凌氏密語 凌中則

【凌氏密語】3月波動月（凌中則）（第114期）

踏入3月亦即是首季結算前的最後一個月，對囤積、儲了不少貨底的基金大戶而言，3月絕對是多事的一個月，對內包括中國共產黨在3月初至中旬舉行兩會，究竟人事換班會否順利完成？對外則有歐洲美國等央行議息，試問在這個充滿造好造淡機會的月份，基金大戶怎會輕易放過？除了內有兩會外有議息，凌氏希望提醒讀者們，其實3月還有一個重型炸彈待爆，這個重型炸彈正是來自美國的債券上限危機（Debt Ceiling）。不少讀者以為凌氏說笑，過去2年再沒有聽到美國債務危機，財赤懸崖等名詞，為什麼突然重提？根據美國法例，美國須要通過立法批准一定期限內提高聯邦政府的債務上限，2013年美國共和黨借債務上限一事「威脅」時任總統奧巴馬，要求延長稅務優惠，令美國政府一度停擺16日。美國國價在2015年並沒解決問題，沒有設定具體的美元債務上限，而是將這個燙手山芋踢到2017年3月，簡單規定暫停債務上限生效日期至今年3月15日，以便讓舉債活動繼續進行，以債渡日。讀者們要留意，當暫停債務上限生效期滿後，債務上限將會根據當時未償還債務總體水平重置，將來是確定新的債務上限還是再次延長暫停債務上限生效日期，都須要得到國會批准。雖然現任總統特朗普控制參眾兩院，2015年停擺或不會重演。不過凌氏要告訴大家，炸彈的藥引正是來自特朗普本身。特朗普的財政政策減稅之餘又增加基建開支，難免令市場憂慮錢從何來？有關憂慮反映在兩年期利率與國債孳息息差，周初時一度觸及38點子的4年半以來高位，反映市場的確擔心財政懸崖再次出...

財經快訊
凌氏密語
2017-3-5 15:00:41

【凌氏密語】股市藍燈籠（凌中則）（第113期）

不少朋友問凌氏，究竟大市會升到什麼水平？恒指升至25,000點？還是30,000點？凌氏反問他們，為什麼要估頂？估早，錯失機會；估遲，血本無歸。若朋友、讀者們堅持估頂的話，凌氏建議他們留意輪動板塊及藍燈籠何時出現。提起藍燈籠，股壇老手自然知道說的是什麼，但對於一些初級老散而言或會「拗爆頭」。所謂的藍燈籠，其實在古時被譽為「死人燈籠」，因為古時某家某戶若有先人過世，門外就會掛上一個藍色的燈籠（或白色的燈籠）以茲識別，讓其他鄰里知道這戶人家正辦喪事，迴避迴避。股市藍燈籠出現，意味大升市即將見頂快將玩完，這裡所指的藍燈籠是指在整個升浪中長期跑輸落後大市的板塊，大市升至某水平後基金大戶開始追逐那些落後板塊，所以大家都認為落後板塊上升意味升市即將結束。藍燈籠出現的原因有二，第一是後知後覺的基金不希望跑輸大市為了追回報跑成績，選擇追入那些相對落後的板塊，既然說是後知後覺的基金，醒極有譜；第二是醒目基金要穩住大市沽貨，惟有推高那些落後板塊托住恒指，再沽出其他板塊獲利。以往前和黃（未重組除牌前編號013）經常被市場視為藍燈籠，因為每次和黃大升後不久，大市升便告終。每一次升市均有不同的藍燈籠代表，這次升市呢？凌氏建議大家做做功課，找出這兩個多月來表現最差的藍籌，過去兩、三個月輪動的板塊包括券商股、內險、內銀、汽車、能源、手機零件以至貴金屬等，惟獨是中移動（00941.HK）、中聯通（00762.HK）以至中電信（00728.HK）至今仍然表現呆滯，即使2月21日滙控...

財經快訊
凌氏密語
2017-2-26 18:00:48

【凌氏密語】阿爺終於頂唔順（凌中則）（第112期）

讀者看到《阿爺終於頂唔順》一題，以為凌氏看淡中國唱衰A股，實情剛剛相反。人民銀行在星期二（2月14日）公布1月份社會融資、人民幣新增貸款等數字，人民幣新增貸款雖然突破2萬億元人民幣（下同）但卻差過市場預期，市場原預期1月新增貸款在年初以及季節性因素效應下會達到2.44萬億元，但結果卻只有2.03萬億元。是否中央拒絕放水？為什麼凌氏持相反意見？讀者們要明白，雖然新增的人民幣貸差差過市場預期，但1月份社會融資規模卻高達3.74萬億元，創歷史新高，社會融資規模按月及按年分別勁升2.1萬億元及2619億元。社會融資規模上升的可能性只有一個，阿爺將企業集中向銀行貸款的單一渠道多元化，取而代之的是銀行匯票、企業債券、股票融資以至信託貸款等等。以往投資者關心的中國宏觀數據，是每月中旬由人民銀行公布的新增人民幣貸款，因為直接反映阿爺是否願意放水。不過時阿爺並非鐵板一塊懂得變通，企業過份依賴銀行貸款會加重中央負擔（大部份放貸的銀行仍然屬於國企），容易出現所謂的系統性風險，只要將市場對資金的需求分散，可以達到既放水又分散風險的效果。社會融資規模達到破紀錄的3.74萬億元，意味阿爺終於不再揸緊水喉，簡單說即是阿爺頂唔順終於放水，滬深A股以至港股過去1個月的升勢便是來自「大水漫灌」。不少讀者看到滬深港股市上升的同時，亦留意到1月份通脹（CPI）及生產物價指數（PPI）均超過市場預期（分別達到2.5%及6.9%），擔心阿爺再次收水。凌氏認為，阿爺在維穩及反貪抓捕前題下不會讓金融系...

財經快訊
凌氏密語
2017-2-19 17:00:44

【凌氏密語】「特色」市炒特色（凌中則）（第111期）

自美國總統寶座由民主黨奧巴馬交到共和黨特朗普的一刻，全球金股匯油債經已進入「特色」市況，即是擁有特朗普特色的奇怪市，特朗普有什麼特色？無定向風？凌氏認為，特朗普雖然神經刀，但一切仍然是有路可尋，包括2月3日簽訂兩項行政命令。特朗普在2月3日下令，檢討2008年金融危機後實施的重要改革，縮減規管銀行業的措施以及檢討對退休理財顧問的限制。有關行政命令只有一個終極目標，就是希望廢除《多德-弗蘭克法案》（Dodd-FranK Law）。不少朋友致電凌氏，希望知道簽訂兩項行政命令對銀行股帶來的實際衝擊，若要凌氏逐一回應，不如在專欄中一次講解清楚。美國政府在一場金融海嘯中拯救了不少大到不能倒的金融機構，為免重蹈覆轍，美國的監管部門提出並通過限制多多的《多德-弗蘭克法案》，不少大型銀行因為這條法案而額外準備資金，以防再次出現金融危機繼而波及整個美國政府。特朗普上場不到一個月，便開腔表明有意廢除有關法案，令有關大型金融機構可以將以往用作「以防萬一」的資金釋放，其中加拿大皇家資本估計，花旗、摩通、富國、美林美銀、高盛以及摩根士丹利過剩的資本分別達到275億、203億、164億、141億、124億及109億美元，單是這6大美國銀行可以調撥的過剩資金經已超過1000億美元。大家或許會問，這額外多出的1000億美元有什麼用？凌氏告訴大家，假如一家公司手頭的現金突然大幅增加，機構投資者等股東將要求公司進行回購或以派發額外股東，無論是前者抑或後者，均直接刺激到公司股價，令美股不斷破頂。...

財經快訊
凌氏密語
2017-2-12 17:00:07

【凌氏密語】你有幾耐無去過翠華？（凌中則）（第110期）

翠華餐廳（01314.HK）在賣盤失敗後嘗試動之以情，挽回香港人的對公司的信心，公司在業績中指出：「過去幾個月，翠華成為眾人的焦點，然而一切之風風雨雨經已過去，本集團（翠華）內部正積極進行一系列改革，務求令翠華變得更具競爭力。」什麼改革？翠華的執行董事兼太子爺李祉鍵在農曆年前接受《蘋果日報》專訪時，承認翠華做得好不足、希望「做返」香港人的翠華。凌氏特別將「做返」二字用上了開關引號，為什麼是「做返」？翠華什麼時候變成其他人的翠華？一切要由：「你有幾耐無去過翠華？」問起。除了偶爾的外賣雞尾包，凌氏已忘記有多久沒有幫襯翠華，當麵包一個加上牛油煉奶等於20元、午餐一個動輒60元時，太子爺說要做回香港人的翠華，談何容易。凌氏看過翠華的中期業績，明白為什麼太子爺說要「做返」香港人的翠華。截至9月底止，翠華上半年收入是9.31512億元，其中香港及內地分別佔6.33244億元及2.89265億元，以香港及內地分別有34家及26家門市計算，香港每家門市的日均收入是10.18萬元，而內地每家門市的日均收入則是6.079萬元。相比之下，2016年全年香港及內地門市的日均收入分別是10.2448萬元及6.204萬元，即是內地翠華的平均收入反而出現下降，似乎翠華要在香港才特別吃香。凌氏提提大家，翠華上半年「廣告及市場推廣開支」較2015年同期上升逾88%，是否意味翠華在業務下滑下要努力推廣挽回劣勢？當包括幸福傷風素、譚仔等公司「力sell」本土本地情懷時，翠華卻被認定為重內地客戶輕本地客戶，情況像個別名牌...

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凌氏密語
2017-2-5 16:00:58

【凌氏密語】「因航」裁員難免（凌中則）（第109期）

國際油價由接近100美元水平一桶跌至30美元以下，理應對航空公司有利，不過往往事與願違。國泰航空（00293.HK）股價由2015年年中的20元以上拾級而下，跌至上月的10元水平，跌幅足足50%，大家或許會問，國際油價下跌對公司不是應該有利嗎？凌氏告訴大家，國泰被媒體謔稱為「因航」並非沒有原因，其經營手法有機會成為MBA學生的範例。國泰在8月公布上半年盈利下跌82%至3.53億元，當時已被批評公司沒有發出盈利警告，不過公司未有理會並在業績發布會上預測下半年公司業績將會較上半年理想，其時大家還以為國泰的業績終可扭轉劣勢，但原來只高興了2個月。國泰10月發表業務聲明，變相發出另類盈警，披露公司因為下半年營商環境繼續受到上半年不利因素困擾，整體前景充滿挑戰。國泰管理層指出，公司為此進行深入檢討，有關檢討終於在1月18日有了結果，凌氏看過有關檢討後失望多於高興，因為所謂的新策略方針是......繼續檢討。國泰形容前景挑戰之巨大，源於全球經濟變化不定、競爭白熱化、以至顧客期望攀升等並將市場競爭及不明朗視為「新常態」，必須積極應對。國泰又指出：「公司需要一個有效的組織架構，以確保新策略實踐成功，要一個更精簡、以顧客及其需要為主導，能迅速應對營運環境變化的架構；同時，會在客戶、運作、商務及人才管理方面重新釐定清晰的責任範圍，每個組合的團隊將會在未來數月研究及建議架構轉變，以提升各自組合的效率，並於年中落實關鍵改變的計劃。」凌氏看過有關檢討後得出兩個結論，一是公司的確有...

財經快訊
凌氏密語
2017-1-29 17:00:51

【凌氏密語】文翠珊一絲不掛（凌中則）（第108期）

究竟英國有多希望脫離歐洲？市場對於英國「硬脫歐」又有多憂慮？《星期日泰晤士報》的一則報道與市場的一連串反應可以給予大家答案。《星期日泰晤士報》星期日（1月15日）報道指出，英國首相文翠珊會在1月17日的演講中提出「硬脫歐」，報道刊登後英鎊兌美元旋即下滑，繼2016年10月再次跌穿1.2水平。英鎊兌美元由2016年6月23日的1.4789，跌至星期一（16日）的1.1982水平，即是英鎊在短短半年間累積重挫18.98%，市場普遍認為這是「硬脫歐」的錯，問題是什麼是「硬脫歐」？凌氏先要告訴大家，無論是英國首相文翠珊抑或是負責談判的大臣戴維斯均異口同聲提出：「Brexit meant Brexit.」即是英國行政內閣眼中並沒有軟硬之分，「軟脫歐」與「硬脫歐」之說可能是市場一廂情願。「硬脫歐」即是指英國徹底脫離歐盟及歐洲單一市場，只會按照世界貿易組織（WTO）原則與歐盟進行出入口貿易，脫得乾脆換來的好處是英國在移民及人口流動問題上將會有全權控制權，毋須聽令於歐盟或任何一個歐洲成員國，英國脫得乾脆乾淨一絲不掛，有點鎖國的味道。相反，「軟脫歐」即是英國在脫離歐盟的過程中還繼續留在歐洲單一市場，代價是歐盟成員國之間的自由流動，因為歐洲單一市場成員須要在歐盟四大自由原則的基礎上相互自由貿易，即是貨物、服務、資本及人員流動自由，要貿易便要能控制邊境。對於凌氏而言，國際社會早在出現敘利亞內戰及難民潮後產生結構性的變化，歐盟的福利主義不合潮流，除了「養懶人」外，各國政府接收難民的政策亦都令早已...

財經快訊
凌氏密語
2017-1-22 19:00:22

【凌氏密語】特朗普In and Out股份（凌中則）（第107期）

不少外國媒體將美國共和黨候任總裁特朗普，與爆發第三次世界大戰扯上關係，即是特朗普會與其他共和黨總統如大小布殊一樣，借機會發動戰爭，讓家族或共和黨相關友好發戰爭財。對於坊間這種聲音，凌氏認為並不出奇，因為共和黨與石油商埃克森美孚以及武器製造商洛歇馬丁的關係密切，世界和平如何發財？假如要凌氏揀選特朗普未來4年的In and Out股份，凌氏首先會選擇軍火股及石油股，其中又以石油股為主。美國石油生產數據顯示，2015年6月5日時美國日產961萬桶原油，直接左右國際市場的油價，到了2016年12月底有關原油生產已降至877萬桶，同期油價已徐徐回升。所以美國絕對有能力左右國際原油價格走勢。除了共和黨總統有發動大小規模戰爭的「往績」外，最重要的是民主黨落選人希拉莉與沙地等關係過份密切，甚至影響了其他石油公司或石油開採國的基本利益。民主黨奧巴馬任內將油價由逾100美元一桶推低至30美元以下，對石油開採成本只是10美元的沙地影響有限，但可以趕絕一眾開採成本30美元以上的油公司及產油國，增加市場佔有率。希拉莉與沙地關係有多密切？大家可以留意民主黨選舉時接到多少捐款得知一二。據報道，阿拉伯聯合大公國於2015年捐出100至500萬美元，而沙地則自1999年開始捐出高達1000萬至2500萬美元捐款，冠絕其他國家。特朗普上場隨時扭轉這8年來國際油價的秩序。假如油價是In股，凌氏認為Out股是地產或收租股。不少讀者認為Out股應該是收息股？凌氏認為，由於息率上升的空間或不及地產收租股的下降幅度，因此...

財經快訊
凌氏密語
2017-1-15 18:00:14

【凌氏密語】竹幕再現（凌中則）（第106期）

關於竹幕（Bamboo Curtain），相信不少上年紀的讀者聽過或看過，其實竹幕是上世紀冷戰時期西方國家對大部份亞洲國家的印象或稱呼，以反映西方資本主義與亞洲社會主義間的基本分歧，竹幕一詞其實相對於前蘇聯及東歐國家的鐵幕（Iron Curtain），鐵幕下所有對外的通訊及自由被限制，而竹幕則尚保留一定的對外自由。西方人眼中，竹幕的代名詞叫中國。為什麼凌氏忽然講歷史？提起鐵幕竹幕？因為中國在外匯不斷流走下開始採取激烈的行政手段，限制資金繼續走流。目前內地居民每年可以自由兌換價值相當於5萬美元的外匯，雖然中央未如市傳般將居民自由兌換外匯的上限收緊，但取而代之的是以行政手段進行阻撓，以凌氏的角度而言，以行政手段阻撓引發的影響比起一刀切收緊上限更甚。所謂的行政阻撓其實是「按章工作」，根據中央的購匯程序，內地居民購匯時要填寫一份《個人購匯申請書》，申請書上明確定出6條違規事項，其中第5項列明：「境內個人辦理購匯時，不時用於境外買房、證券投資、購買人壽保險和投資性返還分紅類保險等尚未開放的資本項目。」違反者將列入關注名單，該年及兩年內或不能再享有個人購匯額度，即是只要將資金換成外匯如港元後用作炒股票的話，被發現的話未來一段時間將失去購匯額度。除了購匯填寫申請時列明購匯用途外，內地居民在手機銀行、網上自助購匯機上購匯亦受到行程阻撓，例如為了境外留學購匯，要再填寫留學的國家、學校名稱、年學費幣種等等，即是難以借留學等原因「過橋」匯錢出外。行政阻撓影響...

財經快訊
凌氏密語
2017-1-8 16:00:13

【凌氏密語】仲講黑天鵝？悶唔悶（凌中則）（第105期）

適逢季結年結，坊間的投資銀行、證券行以至一眾分析員都喜歡發表來年展望報告，凌氏印象深刻的是2015年一家券商以《2016年的黑天鵝》為題發表投資月刊，提出的黑天鵝包括：1）美國加息導致新興市場爆發金融危機；2）中國出系統性危機；3）歐盟分離風險、以及4）油價被不能興等等。毋須凌氏闡述，相信大家都明白，能夠寫出來的黑天鵝都不是黑天鵝。讀者們或許都明白黑天鵝的典故，凌氏只用三數句簡化。早在18世紀歐洲人發現澳洲之前，他們所認知的天鵝都是白色的，直到歐洲發現澳洲新大陸並進佔後，駭然發現世上原來有黑天鵝品種，引起大家對認知的反思，即是過往你認為是對的事物，不代表永遠都是對，今天黑天鵝引伸到罕見或不可能出現的事件。假如黑天鵝等於不可能出現的事件，美國加息資金由新興市場轉流向美國，導致金融危機的爆發並不出奇；中國負債對GDP比率高踞世界前列位置，加上銀行保險信託等金融品互相代持，中國出現系統性風險並不出奇；歐盟在英國公投脫歐後歐盟出現分離並不出奇；最後油價疲不能興更加談不上黑天鵝。油價早在50美元一桶以下俳佪，油價不升為什麼會成為黑天鵝？凌氏再舉數個關於市場濫用黑天鵝的例子。特朗普勝出被指是2016年最大的黑天鵝，但美國總統選舉民主黨及共和黨參選人民調的支持度均超過40%，在二擇其一的情況下為什麼特朗普勝出會變成黑天鵝？另一個2016年說得較多的黑天鵝是英國「脫歐」。英國公投前已顯示「脫歐」與否的差距微細，為什麼最終真的「脫歐」變成黑天鵝？過去10年...

財經快訊
凌氏密語
2017-1-1 16:00:11

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【專家點睇】Perry：進入期指轉倉高峰期

港股連日呈現反覆上落的格局，而為轉倉高峰期，下周29號為九月的期結日，相信真正的大方向會在期指結算後才會行出來。而指數仍然會比較波動，所以近期投資者只宜作短線部署和審慎控制注碼。 監管政策的風險仍需顧慮 市場仍然有一定的風險因素要顧慮，政策面變動對港股影響絕對深遠，因為在中央監管風險未明朗化之前，整體市場的投資氣氛明顯仍然偏向比較薄弱。現時就算博反彈亦需要以少量資金投放為主。 仍需要保持謹慎的心 在政策陰霾不散之下，對於中港股市展望當然有保留，以目前大市內仍充滿審慎氣氛，大市暫時該欠缺大升之條件，所以高追入之短炒切勿過勇，如持貨仍偏重者當需衡量個人的持貨能力做好風險管理。 中長期角度睇大局 但從大局方度來睇，長期升勢依然有機會已從去年3月低位21000點左右展開。所以暫時來講當前跌浪亦有可能只屬於長期升浪中的中期調整。但於現時局勢明顯反覆不定，而且淡友大戶控制了大局的情況之下，不論是短中長線投投資者，當然也不應貿然入市增持現貨。 還需耐性等待時機 雖然中期和長期新升浪不易於短期內開始，短期內呈現顯著幅度的反彈應該不太困難，問題只在於反彈浪正式開始前大市還有多大再跌空間。但當然港股市市場能否向上展開升勢，很大程度上要取決於各大重磅股及新經濟股能否重拾升勢。 ——————————————————————- 免責聲明：內容只作參考，不構成任何投資建議和邀約 筆者為證...

【置理明言】曹德明：銀行為按揭審批的「把關者們」

置業需要龐大的資金，大部份業主均以按揭方式向銀行借貸上車。根據金管局數據顯示，平均按揭貸款金額一直上升，今年6月更達到509萬創歷史新高，表示現時愈多買家以高槓桿方式上車。「借定唔借？還得到先好借！」，銀行除了向大眾傳遞正確借貸態度的教育信息，在審批按揭上，銀行亦擔當着「把關者們」的重要角色。 買家（借貸人）方面，銀行會對其作仔細的入息審查，包括審視其還款能力，即每月入息能否應付按揭供款。銀行亦會查核借貸人的信貸記錄，即過往有否逾期還款的習慣，從而判斷將來不償還貸款的風險。銀行亦會根據借貸人的工作類別（受薪僱員／自僱人士、所屬行業、固定收入／非固定收入），評估其借貸風險。此外，借貸人與銀行的關係亦是按揭審批的其中一個考慮因素，如銀行熟悉借貸人的財務實力（指若借貸人於該行設立戶口、生意往來或選用該行產品等），銀行或會以較優惠的條件批出按揭。 除了借貸人，銀行亦會對一手賣家（發展商）進行把關的工作。一般來說，發展商於建築前期或會向銀行申請融資，以獲得龐大資金完成工程。 銀行決定與發展商合作前，會透過Know Your Client（認識你的客戶）及Due Diligence（客戶盡職審查），對其作出嚴謹的背景審查，當中包括瞭解發展商的背景、政策、資金來源以及身分審查等。而近年環球經濟氣候變幻莫測，銀行對有關風險監管更為嚴謹。此外，銀行亦會對發展商進行詳細的信貸評估，...

【天下第一倉】高山行：換人兼擴陣 唔買就呻笨

繼續發掘潛力爆升好股，其中一定需在環保系列中尋找，難得見到隻首創環境(03989.HK)正慢慢標上，睇其大佈局，似乎在今、明兩年內會大快放，現價乜角度都超平，唔買都要睇實短炒機會。 3989是一家老牌環保公司，主事提供廢物處理技術及服務，專注廢物處理設施的技術開發、設計、系統集成、項目投資、顧問、營運及維護、尤其廢物轉化能源項目，最大賣點便是強勁股東背景，現由北京首創集團（600008.SH）系內公司合持67.86%股權。北京首創為國資委旗下成員，主業環境基礎設施投資及管理，包括水務工程、固體廢棄物處置及環境管理，顯然3989便是其重要的對外窗口及海外上市平台 。 多年注資重組後，業績表現已修成正果，今年上半年更大放異彩，期內收入40.05億人民幣(下同)，按年增20.6%，純利2.57億元，增長34.4%，每股盈利1.8分，整體毛利率升4.8個百分點至29.2%水平，6月結止資產總額達247.32億元，同比增2.8%，並在國內儲備共73個項目（包括25個垃圾發電、7個垃圾填埋、7個厭氧處理、21個垃圾收集、儲存及輸送、9個危廢綜合處理、 2個廢棄電器拆解及2個生物質發電項目），總投資額達約177.9億元，總設計規模為年處理垃圾量約1,372萬噸及年拆解電器及電子設備量約為320萬件。上述項目已陸續進入建設和營運期，6月止，國內項目進入建設和營運期共有68個。 未來仲有大把增長空間，近期便再收購了泰來環保能源85.64%權益，後者擁河南駐...

【何車評股】何車：3.9倍PE買中海油

今年以來，紐約天然氣價格飆升88％，紐約油價大漲55%，中石油（00857.HK）大升58％，埃克森石油（美：XOM）亦漲40％，中海油（00883.HK，市值3603億元）只升12％，追落後佳選。 1）天然氣價格升幅遠在油價升幅之上，可刺激使用天然氣的行業，如技術上可行，改用石油，助長石油需求及價格，利好油股。 2）2020年（12月年結），中海油純利249.6億元人幣，大跌59％。今年上半年，營收1,102億元人幣，按年大増48％；純利333.3億元人幣，按年急升2.21倍，並已相等於去年全年的1.34倍。 預測今年多賺2.1倍 3）中海油半年結之後，國際原油7月至今均價較上半年均價高出15％，中海油下半年盈利更勝上半年。預測全年盈利770億元人幣，增長2.1倍，預測PE 僅3.9倍，歷來最低；2017年至今，中海油平均PE 11.4倍。 中石油今年預測PE 6.6倍，埃克森預測PE 13.2倍，中海油較兩者折讓極大。 4）中海油今年預測PB 0.62倍，較6年平均0.98倍折讓37％，高過中石油的0.46倍，但遠低於埃克森的1.49倍。 高息11厘 5）中海油中期股息增派50％，估計末期增幅更大。過去4年，平均派息比率62％，以此推算，今年每股派息可達1.08元人幣，股息率可達16厘，但保守計打七折，仍達11厘，折合派息比率42％。 目標11.4元 6）今年2月8日於2.39元薦買中石油（理由簡單，就是當...

【霜霜魔鏡】梁傲霜：GU 聯乘人氣角色Minions秋冬系列

大人及小朋友都喜愛的《壞蛋將門人》中的主角Minions，今個秋季，GU推出與Minions的聯乘系列，多款以Minions設計的可愛秋冬單品即將登場，一起闖進Minions古靈精怪的歡樂世界。 東京時尚品牌GU致力推廣「WEAR TOKYO NOW! 東京時尚自由，就是現在！」的品牌訊息，宣佈與備受世界喜愛的電影《壞蛋獎門人》推出特別企劃，將於下星期一 9月27日起發放一系列由人氣角色Minions設計的歡樂可愛單品，Minions 調皮的風格和每日都過得像假期般的生活方式為主題，貫徹 Minions 搞鬼特色，讓大家著得過癮，系列由秋冬必備的溫暖衛衣、舒適親膚的家居服佈滿 Minions monogram 的款式、到精緻可愛多款的小袋子等也應有盡有，設計中蘊含了不少周到的心思及現代感的細節。 如果你自認為Minions忠實粉絲，秋季將至，穿上Minions休閒裝，參加不同類型活動及生日派對等，溫馨演繹得意Minions出來，一同營造出青春活力的可愛造型，GU價錢方面繼續親民，新剪裁及新功能的新品，高質量以及耐穿，以簡單、 舒適、實用的穿搭設計滿足各種生活模式需要，合身的設計以及更舒適的穿著體驗，改良剪裁褲裝完美展示匠心之作。 梁傲霜 扮靚、養生、旅行愛好者。 愛分享，努力人生提升女性質素及優勢。 電郵：sHeungsHeung@yaHoo.com    

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貿易保衛戰

求知之聲 何承聲

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詞海翻波 張皓曦

長雄林仔週記 林志培

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