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投資先機 小子(逢周三)

【投資先機】公司的現金流活動(小子)(NOV 9)

三大財務報表(損益表、資產負債表、現金流量表)當中,現金流量表可能最難理解,但它仍然是一個重要的財務報表。三大財務報表之中,現金流量表是不良企業最難操控的一個報表,要認識現金流量表先了解以下公司三大現金流活動: (1)    營運現金流活動-反映公司在某段時間內經營活動產生的現金流入或流出淨額,基本公式等於盈利加上折舊及攤銷等非現金費用,再根據現金以外的流動資產,與短期貸款以外的流動負債變動加以調整,內容及意義如下: •    公司創造現金的能力 •    營運活動的現金流量高於同業水準,則該企業盈利能力較高 •    營運活動的現金流量持續呈現負數,有可能是在經營上出現問題 •    公司盈利質量檢查,營運現金流大於盈利是好的指標 莎莎國際控股有限公司2015/2016年年報–綜合現金流量表 筆者認為營業現金流較盈利更能反映公司的經營成果,因盈利數據可能會被動用不少會計技巧加以誇大,但要操控營運現金流則困難得多,故此營業現金流是判斷公司盈利品質的最佳指標。從上圖可見,莎莎國際的2016年經營現金流淨流入額是5.78億元(2015年為10.69億元),同上年同期下降45%,經營現金流雖然比起上年同期有所下降,但經營現金流仍能維持淨流入。 (2)    投資性現金流活動-反映公司對固定資產或金融工具等的投資活動所發生的現金流。對於一家不斷擴大的公司,投資現金流應經常是負數,但這預示著公司未來業績可能出現增長,加大投資才能令公司有增長的動力;投資現金流若經常是正數,...

2016-11-8 18:28:50

【投資先機】公司的「護城河」分析(小子)(NOV 02)

於分析一間公司是否值得作長線收息之選,筆者建議不要先看公司的名義股息率作判斷,要先考慮該公司是否具備一道又深又廣的護城河作保護,來保持自身持續的競爭優勢,令其持續地保持強勁的超額收益。很多人會問我究竟什麼是公司的護城河,這個概念十分抽象,究竟如何判斷擁有護城河公司的各種特質?護城河概念的定義護城河是股神巴菲特提出的概念:「指出一家偉大的公司都一定有一道護城河來保護投資並獲得很好的回報,護城河可防禦競爭對手的攻擊。一道又深又廣的護城河是企業絕佳的競爭優勢,透過此優勢可以確保企業之持續成長。」巴菲特的投資哲學是尋找具有牢不可破的護城河(unbreaKable moats)保護的企業,因為「護城河」能使一間公司長時間維持高水平的投資回報。巴菲特經常說,他要尋找的是偉大的企業。偉大的企業,一是非常賺錢,二是能夠長期持續地非常賺錢,用專業一點的術語表達就是,具有超額盈利能力,而這種超額盈利能力關鍵來自於企業持續的競爭優勢。簡單來說,筆者認為護城河是指一間公司持續的競爭優勢,令其於競烈的市場環境下,仍然能保持持續的超額收益。在市場經濟下,一間公司憑什麼可以保持競爭優勢長期持續呢?巴菲特給出答案是偉大的企業必須有偉大的護城河,一種是低成本生產商,一種是全球性大品牌。尋找公司的經濟護城河大家看過護城河概念的定義後,相信讀者都會覺得護城河是一個抽象的概念,但筆者認為於研究一間公司前,是需要訓練如何判斷一間公司是否擁有護城河的思維,筆者建議大家...

2016-11-1 16:33:36

【投資先機】認識公司三大財務報表(小子)(OCT 26)

公司日常編制的三大財務報表,包含「資產負債表」、「損益表」及「現金流量表」提供十分實用的財務數據,有助研究及分析一間公司是否值得長線投資。分析收息股前,筆者建議大家下一些苦功,不要單看名義股息率的高低,從上述三大財務報表找出公司的財務健康狀況、盈利表現及現金流出入情況以判斷該公司是否適合作長線收息。 資產負債表 資產 = 負債 + 股東權益 資產負債表屬於一種靜態記錄報表,由資產、負債與股東權益三大部分所組成,資產負債分流動及非流動兩類,用於評價公司財務結構以及長、短期債務償債能力,藉以評估公司財務健康狀況及承擔風險的能力。資產負債表主要反映在特定時點下,公司的各類資產負債狀況。從金沙中國(01928-HK)的2016年資產負債表看,非流動資產總額為93.07億美元,流動資產總額10.79億美元;非流動負債總額為44.87億美元,流動負債總額15.76億美元;公司的權益總額為43.23億美元。 金沙中國2016年中期業績資產負債表 損益表 盈利 = 收入–支出 損益表依據「收入-費用=盈利」編制,一般透過損益表可對上市公司的經營業績、管理的成功程度作出評估,從而評價股東的投資價值和報酬。大家可從損益表得知一間公司的中期及年度盈利狀況及變化,配合公司資產負債表,從而衡量一間公司的估值,如市盈率、經營現金流與盈利比率、股東回報率及總資產回報率等等;公司半年盈利數據更可用於推測全年盈利及全年預期每股派息。從金沙中國的2016年損益表看,公司的2016年中期盈利為5.5億美元...

2016-10-25 17:52:23

【投資先機】龍記預期股息率逾5.7%(小子)(OCT 19)

龍記集團(00255.HK)為世界四大模架製造商之一,業務範圍包括標準模架,訂造模架,高精度互換模板,模架零配件的生產與銷售,以及模具鋼的加工和銷售。龍記集團股價自2011年高位4.8元回落後,股價一直於低位徘徊,近五年一直派息穩定,股息率約5.7%,值得吸納作長線收息。龍記集團擁有連續十年或以上穩定派息紀錄,派息具穩定性。參考過往歷史派息紀錄,2016年每股派息為0.25元,2015年為0.14元,2014年為0.22元,2013年為0.24元及2012年為0.19元,五年平均每股派息為0.2元,以股價2.6元作估算,五年平均股息率達7.6%,反映公司管理層派息十分慷慨。龍記集團財務狀況穩健,根據集團2016年的財務報表,龍記集團過去10年集團經營業務所得的現金總額約40億元,2016年的經營現金流為2.6億元,公司盈利為7570萬元,營運現金流量與盈利比率超於3,反映公司現金流強勁,擁有充裕的經營現金流,公司可持續派高息或回購公司的股份;龍記集團手持淨現金2.8億元,相當於市值的16%,公司手持現金充裕,相信公司能保持穩健的派息。筆者相信龍記集團未來五年能維持0.15至0.2元的每股派息,以股價2.6元作估算,預期龍記集團股息率區間為5.7%至7.6%,龍記集團派息穩定,股息率吸引,值得吸納作長線收息。*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,如有疑問請諮詢專業投資意見。#投資先機#小子小子投資筆記Https://www.facebooK.com/KidsinvestHK

2016-10-18 16:07:06

【投資先機】公司的償債能力分析(小子)(OCT 12)

由於企業在債務於到期時若無法清還,債權人可向法庭申請把其清盤,變賣其資產以取回債項,所以公司的償債能力決定一間公司的可持續性發展。債務可分為短期負債及長期負債兩大類別,而當中的短期負債之年期通常只有一年左右,企業為了應付短期債務,便必須準備足夠的流動資產。一間公司的償債能力是指運用其資產償還長期債務與短期債務的能力,主要能反映公司財務狀況和經營能力。選擇收息股前,大家必須先研究該公司的短期及長期償債能力是強還是弱,若該公司的短期或長期償債能力太弱則不適宜作長線收息。筆者會用以下公司短期及長期償債能力指標作分析: 公司短期償債能力分析指標 1.    流動比率 流動比率是個用來衡量公司在未來12個月內是否具有足夠資產來償還其債務的一種償債能力分析指標。 流動比率 = 流動資產/流動負債 流動比率越高表示短期償債能力越強。流動比率如大於1,表示公司的流動資產可以應付流動負債;相反,流動比率如小於1,表示公司的流動資產不足以抵償流動負債,反映短期償債能力低。以龍記集團(00255.HK)為例,截止2016年中期,公司所持的流動資產為14.34億元,流動負債為3.45億元,流動比率約為4,公司的流動比率遠超於1,反映龍記集團短期償債能力強。 龍記集團2016年中期業績報告 2.    速動比率 速動比率是指速動資產對流動負債的比率,它是衡量一間公司的流動資產可以立即變現用於償還流動負債的能力。流動比率是其中一項衡量公司短期償債能力的指標,但流動資產內的庫存變現...

2016-10-11 23:54:31

【投資先機】分散投資的錯誤理解(小子)(OCT 5)

投資教科書通常會教你要分散投資,分散投資即是將一筆資金分散的投入不同的行業、企業、市場等等以避開投資風險及追求投資收益最大化。發覺好多朋友都比呢d教科書或理論誤導左,意為買很多不同行業,市場既股票就已經成功分散左投資風險。小子更發現有不少散戶投資戶口持有至少20隻或以上既股票,達不到分散風險的效果之外,更令自己難以管理投資組合,投資回報率亦同樣被降低。記得2008年金融海嘯前,小子係6.8元買左2000股工商銀行同係30元買左500股港鐵公司,我當時意為港鐵係抗跌能力好D,但2008年時港鐵最低位竟跌至13元,工商銀行咩表現就更加唔洗講,可見就算你投資組合持有10隻都係不同行業既股票,或者持有10隻不同市場的股票,係股災發生後個結果都係一樣。10隻股票皆會因市場的系統性風險(Systematic RisK)而下跌,系統性風險是不能被分散的,所以同一類產品是達不到理想的分散風險效果。窮小子認為真正的分散投資,是要投資兩種不同類型的投資產品(而不是投資N種股票),才能於經濟出現系統性風險時,取得真正分散風險的成效!以下係一D例子:錯誤的分散投資組合組合1:股票A+股票B……+股票N小子建議分散投資組合(只供參考概念)組合2:股票A+黃金組合3:股票A+債劵組合4:股票A+勞力士*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,如有疑問請諮詢專業投資意見。#投資先機 #小子小子投資筆記Https://www.facebooK.com/KidsinvestHK

2016-10-4 17:00:09

【投資先機】公司歷史派息紀錄分析法(小子)(SEP 28)

選擇收息股前,大家應先看看該公司的歷史派息紀錄作分析,筆者歸納了以下五大公司歷史派息紀錄趨勢類型:(一)持續增長型、(二)持續穩定型、(三)上升趨勢型、(四)下跌趨勢型及(五)非持續性型。一間公司擁有十年或以上持續增長及穩定的派息紀錄是最適合作為長線收息的選擇;派息紀錄有上升趨勢的公司則要了解該公司是否因經常性盈利改善所產生;相反,一間公司擁有非持續性或下跌趨勢的派息紀錄均是最不可取的。 1.持續增長型 擁有持續五至十年或以上派息持續增長紀錄的公司,公司派息具增長性,是最適合作為長線收息的選擇。這類公司一般擁有比較強的護城河的保護;有持續性的競爭優勢;業務有成長性;自身產生強大的經營性現金流;公司負債低,派息比例政策穩定且派息比率較高。領展房產基金(00823.HK)是股息持續增長的最佳例子,自2005年上市以來,過去十多年每年股息增長率約為10%;以2005年領展招股價10.3元作計算,投資持有領展少於10年已能變為「零成本」收息的狀態,十年平均股息率高達10%。 領展(00823.HK)歷史派息紀錄 2.持續穩定型 擁有五至十年或以上穩定派息紀錄的公司,反映派息具持續及穩定性,亦可作為長線收息的選擇。通常這些公司的業務及盈利模式非常穩定,甚至有比較深的護城河,但是業務成長性不夠,所以派息比較穩定。一些公用事業擁有以上特徵,業績難以長期持續成長,派息比率較高,派息十分穩定。香港中華煤氣(00003.HK)是派息持續穩定的好例子,自2001年起,...

2016-9-27 16:15:15

【投資先機】公司派息的資金來源啟示(小子)(SEP 21)

一間公司擁有三大現金流,營運現金流、投資性現金流及融資性現金流。投資收息股前,大家應該要認清公司的派息來自那類現金流,一般公司派息的資金主要來自本業的營運現金流,業務較穩健,派息較穩定;如果某公司派息是主要靠投資性及融資性現金流則要特別小心,長遠來說,該公司未必能維持高的派息水平。 1. 經營業務現金流作派息 經營業務現金流量為公司經營收入的質量把關,能夠充份證明一間公司盈利水平真確性及經營能力。如一間公司經營現金流連續五年或以上強勁,現金流來自經常性盈利,擁有穩定的資金來源,較少融資壓力,反映公司派息具穩定性,此類公司值得作長線收息。如想從數據上判斷股息是否來自經營業務現金流,大家可參考最近五年股息/營運現金流量比率,數值愈低愈好,如比率少於一,代表公司派發股息資金是來自營運現金流,公司以營運資金支持股息分派綽綽有餘。 領展房產基金(00823.HK)於2016年3月底的業績報告顯示,可分派收入為45.67億元,營運現流量淨額為56.82億元,得出股息/營運現金流量比率約為0.8,代表領展只用八成的營運資金已經足以應付股息分派,反映領展營運現金流強勁,財政穩建,派息長遠具穩定性。 領展業績報告(2015/2016)綜合分派報表 領展業績報告(2015/2016)綜合現金流量表 2. 投資性現金流作派 投資現金流主要來自變賣資產產生的派息,屬於非經常性盈利、非可預見的派息,公司一般會以特別股息的形式去回饋股東。另外,如果公司的派息來...

2016-9-20 15:07:56

【投資先機】華潤電力預期股息率達6%(小子)(SEP 14)

美國波士頓聯儲銀行行長羅森格倫於星期五發表演說指若美國延後加息,經濟和金融市場面臨過熱風險,認為聯儲局決定加息的選項合理。此言論一出,拖累美股星期五收市大跌394點,市場再次憂慮加息帶來的風險,令星期一港股大跌800點。筆者認為趁這次港股出現較深調整,可趁低吸納華潤電力(00836.HK)作長線收息之選。華潤電力擁有連續十年或以上穩定派息紀錄,派息具穩定性。參考過往歷史派息紀錄,2016年每股派息為0.875元,2015年為0.8元,2014年為0.75元,2013年為0.53元及2012年為0.3元,五年平均每股派息為0.651元,以股價14.7元作估算,五年平均股息率約為4.42%。筆者更留意到華潤電力於2016年中期業績報告有以下啟示給股東:「除非公司的業務、經營業績及財務狀況發生重大變化,公司目前打算未來三個財政年度(即2016年,2017年及2018年)維持穩定的每股派息。」事實上,8月份中國發電量有回升跡象,國統局公布中國8月發電量5155億千瓦時,按年轉增1%,7月為降2%,筆者相信華潤電力未來經營狀況不會太大變化,未來三年每股派息能繼續維持2016年每股派息0.875元的水平,以股價14.7元作估算,未來三年華潤電力預期股息率達6%。*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,如有疑問請諮詢專業投資意見。#投資先機 #小子小子投資筆記Https://www.facebooK.com/KidsinvestHK

2016-9-13 16:24:28

【投資先機】與股東分享盈利的公司(小子)(SEP 07)

【投資先機】與股東分享盈利的公司(小子)(SEP 07)每次同朋友或投資群組內的網友談到買收息股好不好?他們都會懷疑我說:股息從股價內扣根本沒有意思,賺息蝕價你會點做?買股票是為了短炒賺買賣差價,不是用來收息的。其實每個人投資方式不同買賣股票賺取差價當然是股票市場最常見的一種,但誰能保證每次買賣交易都能獲利?投資會派息的優質公司正好能為自己提供一個持續穩定的現金流收入,是一種防守型投資法,與進取型投資法沒有矛盾。事實上,價值型公司每年向股東派發股息除了是反映盈利能力,同樣地反映公司重視股東利益,有助穩定股東信心,長遠能夠提升公司價值令其股價上升。與股東分享盈利的公司一間增長型公司每年擁有強勁的股東回報率(ROE),管理層決定不作派息,保留盈利作更好的投資打算,長遠而言能令這盤生意有更強的賺錢能力,絕對是明智的決定。以巴群為例由1965年上市至今,從未派過股息,巴群向股東解釋不派息把資金備用作為增加投資,而從過去的經驗及巴群股價來看,巴群不派息對股東的回報更加有利。筆者相信公司長期保持盈利而不派息,世上只有巴群一間公司適用,因巴菲特認為巴群保留的資金投資回報率必定比小股東出色,把盈利保留再投資,長遠來說對於股東的得益更大。但公司將盈利保留比派息給股東更有效率有兩大決定性因素:(一)每年公司保留的盈利要得到同樣或更高的回報率(二)公司的管理層必須是具優秀的經驗能力及誠實可靠地為股東工作穩定派息提升小股東信心巴菲特關於是否保留...

2016-9-6 19:43:15

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【書健弘觀】楊書健:新潮和舊派在獨木橋相遇,應如何選擇?

這兩年來香港社會氣氛繃緊,卻突然有年輕組合一炮而紅。有時群組內在討論正經事,卻有人用了偶像的貼紙回應,可見由十五到五十歲的女士都受了他們影響,變成了一種另類的逆巿奇葩。 有朋友說這是莎莉譚寶效應。當年美國正在經歷經濟大蕭條,民眾在電影找到了一點心靈寄托,而莎莉譚寶就靠這一浪需求而紅。 香港捧起新偶像,背後也許反映了香港整體的求變心態,希望走出過去幾年的困擾。娛樂圈如此,整體經濟更是如此。股巿去年已經投了票,令各地的新科技股一支獨秀。今年疫情也許會緩和,但是卻未見新科技股打回疫情前的原型。當然有不少股票比起去年底或今年初的高位有所下跌,但是他們亦普遍交出了業績,證明去年做好並非純粹炒作。 以前有上司師父曾教路,假如分析同行業內,一新一舊的兩套技術,真的選擇不了就應該下注到新技術之上。因為假如新技術尚未成熟,就不會出現選擇不了的問題。到了新技術已經成熟,就最少有時間優勢。 這就有如兩架貨車在獨木橋相遇,兩不相讓的話,當然是有時間優勢的一方會贏。有時候新舊技術牽涉了不同世代,年青一代所選擇的會跑出的機會就更高。例如年青一代習慣網上解決生活大大小小問題,當然會比較接受網購。隨著時日變遷,年青一代就變成消費主力,自然就會擴闊網購在全體零售之中所佔的份額。 巿場學有論品牌老化,其實就是著名品牌失去了年青一代支持。原來品質夠好的,也許還能靠公...

【天下第一倉】高山行:映客超級正 快手係借鏡

一直被市場大遺忘的索股--映客映客(03700.HK)又再蠢動,全方位計數都係超正,未來仲有其他彩蛋排隊兌現,近兩日已試破52周高位,短中線目標先望5皮,長線破10皮亦大有理據,只要東風一到,一切都可火速成事,而龍頭大哥--快手(01024.HK)的種種數據,更係最值得貨比貨借鏡! 3700主業在國內經營近年大熱的直播平台及提供廣告服務,股份於2018年中以每股3.85元上市,但一開波踢上5.5元高位後已無以為繼,之後更隨業績表現欠佳而下試低位,直至去年開始翻生,首先是上半年轉虧為盈賺7,327萬元人民幣(下同),其後公布全年業績更勁,年內營業額49.49億元,按年升51.4%,純利1.94億元,大升253%;每股盈利0.1元,換言之,下半年賺多過上半年1.7倍! 好戲點止咁少?新鮮熱辣公布今年首季營運數據再延續去年良好增長態勢,季內營收達18億元,按年大增約80%。數據只簡單表過,但內藏大大玄機,首先是首季營收較去年下半年季度平均收入再增三成,再以下半年盈利增長速度計算,今年3700最少可以賺3.2億港元,但更精彩之處又點止咁少?! 事實上,3700業務已緊趨市場大潮流,去年堅持「互動社交」核心戰略, 映客APP不斷強化社交屬性,增加用戶粘性;而在AI、5G 等方面更一直投入大量資源,圖像合成等領域也取得重要突破,為集團社交產品矩陣進一步娛樂化釋放了廣闊空間,去年特別是在創新產品取得極高成功率及亮眼業績,涉年益約21億元,佔全...

【天下第一倉】高山行:奇妙的大手 古惑的老友

去年初開始大力推介的內房代理現金牛--合富輝煌(00733.HK),走勢已漸見熱度,昨日更有一手涉量11.6%股權的大手上板,實在耐人尋味,似大有機會由第一、二大股東過俾第三者,而這第三者又好有機會為去年跟大股東聯手提出古怪GO的碧桂園服務(06098.HK ),所謂老友齊集,必有古惑,而更關鍵是現位仍係大大落後,而不尋常的大手上板,正正是這隻優質古惑股討回應有真身價值的訊號! 一切來自昨晨甫開市便見0733一手大手上板開始,涉量7,830萬股,每股2.2元,涉資逾1.72億元,佔發行股本11.6%,股價隨後立刻大跳動,最高大升32%扯過上3.05元,創32個月高位,其後以2.5元報收,但全日成交量只8,200萬股,所以該大手上板股份,基本上冇變動過! 那麼這大手來自何方?據最新股權披露所見,大股東扶偉聰持 3.404億股,佔權50.49%,莫天全持1.19億股,佔16.6%; VALUE PARTNERS 持 3,322萬股,佔權4.94%; 最後便是由6098去年經GO所得2,380萬持股,佔權3.53%。換言之,有資格一手過大手轉讓的只有第一、二大股東兩人,這是否意味控股權其實正潛在異動? 事實上,去年4月由大股東跟6098聯手以每股作1.5元提出GO開始,6098已被憧憬未來在0733可能扮演更重要角色,現在收購已完成剛近1年,所以6098再透過圍內友好轉讓加碼持股,實在大有道理。再睇之前背景,0733同6098於2019年已開始建立關係,0733以3.16億元人民幣向6098出售港聯不動產服務(中國...

【長跑深法】陳政深:中國人口跌 經濟受考驗

英國《金融時報》報道,中國最新一次人口普查結果將顯示,人口會出現1949年建國以來的首次下跌;報道引述知情人士指,由於數據極為敏感,因此要待多個政府部門核實方可公佈。 的確,如果數據屬實,對經濟前景的展望影響不可謂不大。如果中國的人口真的今年見頂,那比聯合國的預測尚要早5年。中國的勞動人口在2013年見頂,市場已開始憂慮人口老化的問題,2016年中國放寬一孩政策,然而去到2019年,中國新生嬰兒的數目,仍然降至1465萬,比對上一年足足減少了58萬。 中國一向奉行計劃經濟,但社會文化、思想,卻非個別政策可以快速導向,中國經濟正面臨人口下跌帶來的挑戰。參考數據,中國的潛在經濟增長以及十年期國債息在2014年左右開始見頂,資金看不到憧憬故事,才會愈發流入債市當中,數據反映的正正是市場擔心中國過往靠大量勞動人口而建立的經濟引擎,動力已經減弱,而勞動力減弱,內需亦難以支撐。有別於美國等西方國家,中國的工業技術相對落後,亦難以成為增長動力,如果在未來幾年,中國仍未確立一套「人無我有」的模式,經濟難免減慢,社會政局亦有機會因此有所不穩。 個股方面,留意華眾車載(06830.HK)。公司主要從事生產及銷售內外裝飾與結構汽車零件、模具及工具、空調或暖風機外殼及貯液筒,公司去年營業額下跌7.8%,然而佔其收入八成以上的內外結構與裝飾零件,營業額增長8.3%,至16.6億人民幣。公司的主要客戶,...

【魚樂無窮】唐牛:世紀聯合食正電動車大茶飯

近日指數悶局,但細價股炒到飛起,配合市場口味,今日可以睇下細細粒嘅世紀聯合(01959.HK)。話佢細細粒一啲都唔過份,最新市值只得4.6億元,卻坐擁三大炒作催化劑。第一,1月初宣佈,旗下創世紀二手車與Tesla訂立二手車置換合作協議,成為後者的服務供應商,為買家提供二手車置換服務,變相成為Tesla概念股。最近Tesla公佈季度盈利破紀錄,世紀聯合有分加。 第二,4月時公佈與廣州萬城萬充簽訂戰略合作框架協議,同意在新能源車充電網絡建設及運營領域開展深入合作,劍指大灣區,食正中港電動車政策大茶飯。第三,首五大券商持股達九成,說穿了又是貨源歸邊一族,大股東持貨75%,街貨市值僅約1億,遇水即生。從圖表出發,近日在0.85至1元水平徘徊,可小注炒波幅,跌穿區間底部止蝕。 fb︰www.fb.com/tongcow88 YouTube︰www.youtube.com/cHannel/UCLwEpfQ6w1d-MUVlAS86QcQ

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