登入

道總秘笈 黃道林

【道總秘笈】 大陸債劵股市綜述(黃道林)(第45期)

    債券市場 本周利率債收益率低位波動,10 年國債收益率全周上漲2bps。隨著股票市場開始出現調整,交易所內資金開始重新回歸信用債市場,低等級高收益債券全周走強,成為本周收益的主要來源。由於之前無風險利率向下突破時信用息差大幅拉大,本週交易所信用債可以視為補漲行情。中富債的兌付進一步提高了市場的風險偏好,剛兌仍然未打破。然而隨著經濟基本面的繼續惡化,更多的信用事件將逐漸浮出水面,信用債投資的關鍵在於保證收益的同時規避經濟轉型帶來的過剩行業的違約風險。 隨著央行下調指導, 回購利率開始逐漸擺脫國慶後的干擾,逐漸回歸2. 0% 以下的低位。一旦市場對短期低利率的預期開始穩定,長端利率可能再下一個台階。 股票市場 監管層對股票市場內幕交易打擊快速升級,短期內可能帶來市場風險偏好的降低。中長期來看,市場的規範化有利於A股市場的發展,應該解讀為利好。此次事件可能會挑戰中小盤股票的高估值,引導部分資金從短線炒作無業績支撐的概念標的至更有長期投資價值的公司。 我們目前對A股市場看法中性, 認為3000-3500點對於藍籌股是一個合理的估值,指數將在一個較窄的區域內震盪;以創業板為代表的一些高估值公司可能面臨很大的調整壓力, 建議規避。

2015-11-8 18:00:00

【道總秘笈】A股震盪加強(黃道林)(第44期)

  最近A股交易量接近1萬億,市場趨於活躍!市場波動明顯加大, 另外,還有幾則公司層面的消息,我們一併簡單分析如下。 (1)市場近日的震盪反應的是獲利回吐壓力。市場在前期的連續反彈之後,大盤指數已經反彈了20%的幅度,各指數也都在相繼靠近調整前的平台區域,個股層面反彈幅度更大。在這種情況之下,近日市場波動加大, 反映的就是在消化這種獲利回吐方面的壓力。總體上看,目前宏觀增長並無起色,但政策層面穩增長的壓力也在加大,政策積極支持經濟增長預期持續活躍。 (2)最近微觀層面觀察到的政策動向。從公司層面的信息看,我們注意到政策穩增長的措施正在逐步落實。例如,金龍客車是月初公告申請到國開基金一筆期限長(10年)、低息的貸款(資金年化投資收益率不超過1.2%)作為項目資本金,國開基金表面上是以股權的方式入資 ,但不參與經營管理;另外一家上市公司,萬向錢潮發佈公告也接受國開基金類似的資金安排。這本質上是政府在為部分公司提供較為低息的發展資金,而其來源可能要追溯到今年8月份的一則消息,即媒體報導國家開發銀行將向郵儲定向發行專項建設債券,所得資金主要採用股權方式投入,用於項目資金本金投入,股權投資和參與地方投融資公司基金,中央財政按照專項建設債券利率的90%給予貼息。我們估計,最近公司層面的融資進展,可能就是這種專項建設資金開始投入使用的反應。綜合媒體報導,預估這種專項債券規模可能有5000億到萬億的規模,再加上潛在的槓桿規,最終形成的項目規...

2015-11-1 18:00:00

【道總秘笈】重視兩個變化(黃道林)(第43期)

當前A股出現了兩點積極的變化, 先看下盤面現象:過去一周, 在疑似神秘資金出貨的白色恐怖下, 資本市場強勢橫盤消化了所有賣壓, 周三創業板盤中最多下跌百分之二, 觀望資金猛烈抄底,周四迅速回升大幅收高。上周末回落加倉,本周盤面已完美體現,這麼幹的都已大幅獲益。向前看,逢回落堅決加倉依然是王道。閒話少敘,回到市場上來: 變化一:不再是主題投資的天下, 中線資金入場跡像初現。通過深入理解甚至幫助上市公司來獲取長期超額受益的那批資金,開始嶄露頭角。這是積極的信號,甚至可以說是決定性積極的信號。主題投資無法容納真正大體量的資金,主題投資是鬆土機,與上市公司共成長才是播種機。當前市況依然是存量博弈格局,但向前看,在國債利率破3,企業債放量逼近利率區間下沿的背景下,我們必須提前思考一個問題:瘋狂加高槓桿猛炒債券後, 錢能往哪兒去?有沒有可能進入增量博弈格局?昨天遇到某信託總經理, 他說的一件事讓我驚心動魄:過去一兩個月,他們手上一個產品都沒賣出去,因為收益率已經無法打動客戶。錢,需要尋找出路。除了房地產,就只剩股市。就等銀行資金場內加槓桿的通道重新打開,購買兩融收益權會成為最重要的實現模式麼?很有可能。 變化二:成長主線不再一統江湖,國企改革異軍突起。算起來,從我們喊創業板指數30%反彈以來,已有一百多家創業板公司底部反彈逾百分之五十。期間所有的改革的主線表現平平, 軍工 走的好還沒充分反應軍改預期,更多是發動機催化劑加成長超跌反彈...

2015-10-25 21:00:00

【道總秘笈】A股季度行情向好(黃道林)(第42期)

管理層已經將未來的市場發展分成三個階段:穩定市場、修復市場、建設市場。如果說今年第三季度出台的一系列救市措施屬於穩定市場的話,那麼今年第四季度的工作重點就是修復市場。修復是必須的, 沉舟側畔千帆過,病樹床頭萬木春, 犧牲了一批散戶甚至中大戶,換來真正的慢牛,讓韭菜先長起來再說。 公安部、中紀委及時介入,抓中信、抓張育軍, 都是快刀斬亂麻,當機立斷,擊中要害,立竿見影,所以股市很快穩下來,很快進入修復階段,後面的走勢完全在習李掌控中。習李最根本的是藉此次機會奪取了金融領域長期被守舊派把持的金融控制權,培植起中國資本市場新派的力量。 第四季度也就50多個交易日,市場的基調還是修復市場。去槓桿已經進入尾聲,未來基本上遭到廢棄的場外配資和傘型基金還有戰場需要打掃,而市場的上漲為去槓桿提供了良好的市場環境,也就是市場要從越跌越平倉、越平倉越跌的惡性循環中解放出來,在市場的良性循環中解決槓桿帶來的所有遺留問題,要達到這個目的,關鍵就是股市趨勢向上。 要修復市場,下一個需要挑戰的目標就是上證指數的年線。目前上證指數年線的位置在3486點,躍上年線意味著躍上市場一年來的平均持股成本,市場將逐漸恢復賺錢的財富效應。值得注意的是創業板綜指已經領先躍上年線了,上證指數躍上年線將對市場更具有指標意義,這個目標在第四季度可以實現,也必須實現。形勢逼人,很多改革都需要。 市場的修復除了在走勢上修復之外,更重要的是市場功能的修復, 只有股市產生財...

2015-10-18 21:00:00

【道總秘笈】成長股引領反彈行情(黃道林)(第40期)

自上而下的邏輯已經說過很多遍,這裡講一個全新的邏輯。成長股是中國資本市場的魂。過去幾個月,槓桿斷裂,創業板領跌,魂飛股成災。下跌過程中,越來越多人認為:創業板泡沫已經破滅,黃粱夢醒,唯有回歸藍籌。一批曾經被無數人追捧的明星成長股「一波三折」甚至兩折。 問題是,成長真的夢醒了麼? 答曰未必。 有興趣的投資者可以仔細研究下十三五規劃,公開資訊表明,十三五規劃將圍繞創新和改革展開。未來五年,我們唯有全民萬眾創業大眾創新一條路,創新會成為中國社會最時髦的關鍵詞。未來五年,誰能在投資的時候迴避創新主線?迴避不了的話,你最後還是要買他們。過去三個月因槓桿資金斷裂被市場狂拋的那些公司,工業4.0、互聯網加、TMT、新能源和新能源汽車等等等。 問題是什麼時候買回來呢? 我猜,就在眼前。理由: 1、過去一周,那麼多利空集中轟炸,成長股抗住了,部分公司甚至已經三個漲停板。這是第一次,市場依靠自己的力量在萌芽,在生長。這麼多利空都沒用,再往下挖坑需要多大規模的利空?短期內大概率是等不到了,向下已無空間。 2、未來數月,十三五預期必然升溫,認同未來創新主線的人只會越來越多。公募私募倉位處於歷史低位,手捧現金把股看,一定會有人忍不住加倉,引發連鎖加倉反應。最近聊下來,那麼多人在等成長股跌到絕對便宜的位置,可能實現麼? 3、一波「三折」後,成長股無論有沒有基本面支撐,都孕育反彈動力,乾柴烈火,一點就著。 珍惜年底前這波最猛烈的反彈,牢牢握住成長主...

2015-10-4 21:00:00

【道總秘笈】A 股三底共振(黃道林)(第39期)

    考慮到地產投資零增長、出口負增長、庫存在歷史低位,經濟正接近中長期大底,但可能中期是大L型。貨幣寬鬆財政發力匯率錨定的政策組合通過消耗彈藥可短期守住底線,長期有賴於改革放活新經濟。股市去槓桿去泡沫接近尾聲,債牛繼續。 國內經濟:經濟L型,3季度回調破7%,4季度將在財政政策帶動下回穩。 8月出口同比-5.5%,連續兩個月大幅負增長,外貿出口先導指數持續下滑, 原因來自全球PMI放緩、全球貿易放緩彈性更大、人民幣強勢等。高技術製造業和消費品相關行業保持擴張。居民中長期信貸增加2855億元,一二線房地產銷售持續回暖,但其他信貸需求仍弱。 物價:CPI首破2%但不影響貨政, 拿掉豬菜以後是通縮,PPI創新低。 8 月CPI超預期到2%,豬、菜價分別貢獻0.59、0.46個百分點,能繁母豬存欄仍在低位,將繼續小幅推升CPI,但不必擔心。PPI跌幅擴大,工業企業利潤承壓。 貨幣:貨政寬鬆,加強宏觀審慎管理穩定匯率。央行決定實施平均法考核存款準備金,為金融機構管理流動性提供緩衝機制,有利於平滑貨幣市場波動。 8月底外儲餘額3.56萬億美元,比上月下降939億美元。離岸人民幣大漲,在岸離岸價差大幅收窄。央行近期採取了一系列措施穩定匯率: 9月初外管局加強對個人購匯分拆交易管理,必要時拒絕購匯申請;央行對遠期售匯實施宏觀審慎管理,要求金融機構按其遠期售匯簽約額的20%交存外匯風險準備金;央行調整跨境雙向人民幣資金池業務政策,提高跨境人民幣資金淨流入額上限係數,激發市場主...

2015-9-28 21:00:00

熱門專欄

【牛熊薈萃】美團能否變「紅底」還看季績 留意CALL13285、牛67578

美團點評(3690)將於本週四(21日)公布第3季度業績,相信是巿場焦點之一。事實上,自從8月美團公布第2季度業績,營運數據首度扭虧為盈之後,成為股價向上的催化劑,不但收復69港元的,更於短短3個月內先後突破70、80及90港元關口,更一度觸及100港元的「紅底股」水平。雖然一百元未能企穩,但高位調整壓力不大,股價在第3季業績公布前在歷史高位徘徊,主要於90港元至98港元之間上落。目前美團的巿值已跌突5000億港元,支持其高估值的原因因為其主打外賣業務,巿佔率已穩定下來,透過「燒錢」去爭巿佔率亦暫告一段落,外賣業務營運逐步改善。而其它毛利較好的訂購業務包括旅游、酒店等與日常生活消費有關的收入增長強勁,成為投資者追捧的原因。投資者如看好美團第3季業績可繼續推動股價,可留意CALL輪13285,或牛證67578:美團認購13285,行使價112.38港元,20年4月到期,有效槓桿約6.6倍。美團牛證67578,收回價93港元,20年3月到期,有效槓桿約11倍。不過萬一第3季季績較預期差,甚至盈利能力未能持續的話,由於美團已累積龐大升幅,短線有機會出現較明顯的調整。淡倉部署可留意PUT輪12344或熊證62665:美團認沽12344,行使價89.83港元,20年4月到期,有效槓桿約4.9倍。美團熊證62665,收回價108港元,20年3月到期,有效槓桿約7.9倍。更多窩輪牛熊資訊:瑞銀證網站: www.ubs.com/HKwarrants窩證教學及巿況焦點短片:Https://www.youtub...

【股場放大鏡】歐陽風:百濟神州可逢低收集

本月初,美國生物制藥企業安進(Amgen)宣佈以27億美元現 金收購中國生物創新藥公司百濟神州(06160.HK)20.5%的股份 ,令市場頗為意外,事關公司連年錄得虧損之外, 早前才被沽空機構狙擊,指控集團偽造60%的營業額, 如此背景的企業竟獲知名外資藥企收購,怎不令人驚訝。安進同意以每股174.85美元的價格,較百濟神州截至2019 年10月30日在納斯達克股票市場上30天交易量加權平均價相比 溢價36%,購入價值約27億美元的百濟神州普通股。 安進將在百濟神州董事會獲得一個席位,預計交易將于2020年第 一季度完成。如果該交易順利完成, 將創下中外生物制藥企業間最大交易金額。就在收購後不久,百濟神州公布,其藥品BRUKINSA獲得美國 食品藥品監督管理局(FDA), 加速批准用於治療既往接受過至少一項療法的成年套細胞淋巴瘤(M CL)患者。該款藥品由公司自主研發的布魯頓氏酪氨酸激酶(BT K)小分子抑制劑,目前正在全球進行廣泛的關鍵性臨床試驗專案, 作為單藥和與其他療法進行聯合用藥治療多種B細胞惡性腫瘤。兩個利好消息,推動百濟神州股價短時間內急升,由於有Amgen 接貨價作參考,百濟股價唔會跌得多,相反,自宣布以來百濟美國A DR股價持續升至203.9元,屢創高位。根據今年跨國藥企的半年報,安進收入114.28億美元, 全球藥企營收中排名第十左右,今次入股,有指是睇中2017年加 入百濟神州、前輝瑞中國業務負責人吳曉濱,成為其...

【天下第一倉】高山行:被睇小的孩子!

近日紛見優質殘股逐隻上,一博中就幅度鮮甜,其中好孩子國際(01086.HK) 就應該大大關注,今年盈喜機會大增,加上各個指標都正爆,真係一個等待茁壯成長的優質好孩子!好孩子自2010年底上市以來,其實一直有序發展,最大轉捩點是在2017年中,集團以約28億元向好孩子中國控股(由主席宋鄭還主要持有)收購Oasis Dragon,成功將品牌非耐用品及零售業務整合,完成一條龍及垂直整合策略,產品包括嬰兒推車、汽車座椅、居家裝置及戶外活動玩具等耐用品,及喂養、服裝、嬰兒護理及家紡產品等非耐用品。細看注資內容,其中近19億元代價,是以發行5.36億新股支付,每股價3.49元,令母公司持股由兩成三大躍增至48%水平!事實上,好孩子股價一直高踞4至5元水平,直至貿易戰加劇先陰跌落去,但實情跌勢已誇大不少,美國貿易代表辦公室近日已公布,從關稅清單移除之項目包括嬰兒相關產品,即係蓋涉嬰兒床、手提式嬰兒床、搖籃、嬰兒車與兒童座椅等等,換言之,集團產品將獲關稅豁免,不受中美貿易戰影響,之前股價因中美貿易戰關係而無厘頭乾跌,只屬無妄之災!業績表現亦大有啟示,上半年賺1.36億銀,另外主動發布首3季經營狀況,收入按年升4.2%至64.5億元,期內核心戰略品牌Cybex、gb及Evenflo整體收入按年增 4.4%,聚焦核心戰略品牌發展策略成功,收入佔整體收入81.5%,咁樣睇,全年按比例大賺2.72億元冇難度,而舊年全年則賺1.6億銀,即係盈...

【書健弘觀】楊書健:「共同記憶」的影響力

也許是我們都太習慣將政治立場和職業或年齡掛鉤,所以碰到了某位朋友,對方突然開始訴說這星期的心情,反而有點意外。但是說了幾句,大家都不需要再具體談及政治,卻互相知道了對方的立場。《想像共同體》本來就是學術界巨著,在幾年前更成為政治討論的一部份。書中理論其實很簡單。中學的同班同學都會記得一些外人不知道的軼事,例如「中四那年陳老師在講台跌倒,撕破了褲子。」這些軼事一直累積,就會成為團體。記得「陳老師跌倒」的就是同班同學,不記得就應該是隔壁班的同學了。當然,這類記憶有小有大。「陳老師跌倒」也許說到三十歲左右就會覺得悶,大家都不再提起。但是「那年我們努力了兩個月,終於贏了那個全港比賽」卻可以講到五十歲。因此,團隊一起經歷得愈多,共同記憶愈多,就愈覺得親密,認為大家是自己人。共同記憶會形成團體,並非什麼驚世大發現。大公司花錢年終聚餐和慈善活動等團隊活動,都是希望形成共同記憶,令公司團隊更趨穩定。《想像共同體》其實只是指出,民族認同亦源自類似機制。當年該理論在香港形成爭議,只是香港人這個身份會如何影響其他議題。今次社會運動每週都有新發展,只會製造更多共同記憶,令團體更加緊密,更加影響將來社會動態。任何交易必需以信任為基礎。簡單如在街邊報紙檔買礦泉水,背後都相信報販是正經入貨,而非回收街邊空樽,再偷偷灌入自來水。所謂品牌價值,亦是這類信任:無論...

【富甲股海】江小魚:信陽毛尖收購茶園綻放亮點

國產酒以「貴州茅台」享譽世界,茗茶則以「信陽毛尖」與之齊名。信陽毛尖(00362.HK)前稱「中國天化工」,係一家專注於大健康產業之控股集團,業務主力在茶業、飲食及旅遊。 信陽毛尖剛公布,公司與賣方信陽毛尖控股訂立協議,擬收購賣方部分或全部資產。賣方主要從事茶葉種植、加工、銷售、貿易、研發、茶文化旅遊及茶葉深度加工。賣方擁有之主要資產包括,信陽茶葉產地;多個茶產品知名商標及品牌;於信陽國際茶城之權益;及於陸羽文化園及茶工業園之權益。 是次集團擬收購的信陽茶業產地,盛產中國十大茗「信陽毛尖」,整個主產區擁有優質生態茶園達45萬餘畝,每年能生產出最優質之信陽毛尖產業達2萬噸以上,單是茶園價值亦不能小覷。 「信陽毛尖」與貴州茅台齊名,賣方產業內含有多個知名茶業商標品牌,其中核心品牌「龍潭」牌信陽毛尖,更是全國「兩會」指定用茶,可見其品牌價值不菲,值得關注。此外,賣方產業內亦見全球規模最大國際茶葉及關聯產品交易市場「信陽國際茶城」項目總規劃500萬平方米,已建面積佔地200畝,目前有近千戶進駐。 另一旗下資產「陸羽文化園」係信陽市「十二‧五」重點工程,位於市內羊山新區,總佔地面積300多畝,總建築面積超過10萬平方米,未來將定位為全球首席茶文化特色商業區,內有博物館、五星級商務酒店和悠閒娛樂項目等。 其公告亦提及賣方除擁有綜合性生產加工研發一體化茶工業園,佔地近20萬...

專業名家

社長話事 陳承龍

天下第一倉 高山行

魚樂無窮 唐牛

股場放大鏡 歐陽風

富甲股海 江小魚

置理明言 曹德明

實戰理論 沈振盈

靚股齊齊「目及」 梁風

高明邏輯 高明

長跑深法 陳政深

李氏顧問 李鴻彥

書健弘觀 楊書健

金錢帝國 彼德大帝

偏向高山行

退休生活

貿易保衛戰

求知之聲 何承聲

Dr. mall粵港灣投資大贏家 內房沈博士-沈永年

詞海翻波 張皓曦

長雄林仔週記 林志培

板塊關鍵點 康思源

財演算法 蔡嘉民

霜霜魔鏡 梁傲霜

盧火純青 盧駿匡

合縱連環 張秀賢

凌晨估市 凌晨

Bella兵室 Bella

初哥世語 鄧建初

易投資 蔡佑徽

林作‧文 林作

股壇串到盡 羅尚沛

股壇串到盡 沈大師

奇門創富 雲清子

投資先機 小子(逢周三)

港漂財金Talk 林圖輝,孫可兒

期權投機客 歐陽一心

牛熊薈萃

即市大帝 彼德大帝

即市黃嘉俊 黃嘉俊

What’s Up 查金庸(逢周一、三、五)

最寂寞的無敵 孫柏文

井噴上升 火燎森

即買即中 魏力(逢周五)

知魚之樂 唐牛(逢周二)

凌氏密語 凌中則

藍血女中環遊記 藍雪兒

女神軍令 米曹

左耳入右手出 金慕道

史丹利隨筆 史丹利

有一種無奈叫富二代 筆華棋

破天「方」 方健儀

肉食金融圈 周顯

尖啤天下 劉夢熊博士

道總秘笈 黃道林

財技世界 梅偉琛

活在當炒中 黃嘉俊

機會嚟喇 飛雲

不問價追 小炒王梁心欣

今晚「目及」靚股 梁風