長跑深法陳政深| 港股策略王

長跑深法陳政深

【長跑深法】陳政深：尋找理由與預言

人的思考，不多不少都建基於理性，因此人很難牢記一些無邏輯可言的字串，亦因此人總會較易接受合其理解邏輯的事實。最簡單的例子，是跌市（又或是空倉遇上升市），很多人第一反應是「跌乜？」、「點解？」港股上日早上由升轉跌，很多人會歸咎財政司司長陳茂波「不排除進一步提高印花稅」的言論，雖然此可能是媒體手民之誤，又或者是波叔失言，但市場早已將「加印花稅」與「跌市」掛鉤。很多投資者習慣性地將分析師（又或是期望自己）是一個預言家，甚至將偶爾方向大錯的分析師或KOL視作明燈——戲言可以，真將之視為交易依據，相信會輸得很慘。基本上，企圖去預測未來，屬於術數的範疇，投資是分析、展望、反應的一連串動作，我們要做的，是為變幻莫測的世事，作出資金調配上的回應，而非預測未來，更非金田一上身尋根問底。因此，紀律在投資上極為重要，穿位止蝕、控制注碼，是風險控制的基本。恒指近日走勢反覆，印花稅只是籍口，「升得多」大概才是真正跌市的原因，相對去年第4季，環球股市目前仍然錄得升幅，而對大戶而言，一季仍然是短線操作，高位獲利部分，自可令其倉位相對輕身，這在今日買貨，期望下月便升的散戶視角，自是與股災無異。儘管新經濟類股份未來仍值得看高一線，投資組合內仍不可沒有防守類股份。筆者過往亦提及過豐盛服務集團（00331.HK）。公司屬新世界系，本身從事機電業務，後來進行過數次收購，逐步發展其物業服務業務，其機電工程及環境服務半年收入17.78億，按年增長16.9%；綜合物業及...

財經快訊

長跑深法

2021-3-3 10:31:18

【長跑深法】陳政深：當投資不辨因果

近日美債息抽上，市場以此為理由，美港股市均見回調。理論上，債息升即債價跌，債價跌，是資金流出的結果；美債在定義上是無風險資產，資金由美債流出，即流往「有風險資產」，一般的解讀，是投資級別債、高息債（垃圾債）、股票、商品等。債息升，理應視作「果」，是資金的風險胃納增加的果，然而市場卻擔心這會成為「因」——因為美債價跌，債息上升，令無風險資產變得吸引，資金有很大誘因回流往美債，從而由股市流走；此外，美債息升亦意味市場憂慮未來通脹爆升，而令各國央行提早收水，不利股市。升市跌市均毋須理由，唯錢作怪，錢到即升、錢走即跌，是2008年之後各投資領域的常態；大部分媒體予金融事實的理由，很多時客觀作用都是令投資者更易信服其所見所知。從邏輯及常理上看，商品價升、債息上升、美元走弱，似乎未足以令人信服股市升勢已完。美股也好、港股也好，在去年第4季開展至今，早已累積不小升幅，當股市走勢未為普羅投資者注意之時，大戶早已密密收貨，當大市升至高位，大戶不鎖定部分利潤才怪，而在2021年才介入股市的投資者，自然就要因此捱價。大市有輪動轉炒細股以至殼股之勢，近日走勢甚急的火幣投資（01611.HK）、歐科雲鏈（01499.HK）以及BC科技集團（00863.HK）等均借加密貨幣概念炒起。上周跟社長做節目，他提起恒新豐（01920.HK），其實亦有點類似，頗有商機。恒新豐於上市已過一年，理論上主要股權已可變動。公司本業為在香港從事泥水工程及相關配套等工作（即典型的建築殼）。過去一...

財經快訊

長跑深法

2021-2-24 9:30:50

【長跑深法】陳政深：求是的啟示

牛年伊始，港股有個強勁開局，筆者僅祝各位股運亨通、事事順利。國家主席習近平在《求是》雜誌發表文章，強調消除貧困、改善民生、實現共同富裕，是社會主義的本質要求，並指全面建成小康社會，最艱巨最繁重的任務在農村，特別是在貧困地區。有留意國際局勢的朋友都會看到，中國對外關係每況愈下，中國外交上面對的最大挑戰，早已不是「中美關係」，而是變成了中西關係。西方國家固然仍然投鼠忌器，利益當前，仍未能大舉與中國反面；但美國以至歐洲，亦日漸形成了共識，明白其價值觀與中國截然不同下，不能容許目前樣子的中國堀起。中國面對國際困局，應對方法是推進「內循環」，即以國內需求保持經濟活力；然而有別於GDP七成來自國內的美國，中國科研及工業技術仍遠為落後，而從汽車下鄉、推進新能源汽車等國策可見，中國正一方面發展起步點與西方國家較近的工業技術，另一方面正嘗試搾取農村的消費力去支撐經濟。因為單靠已步入小康的城市，經濟仍然欠缺動能。中國近年已少講「三農」（農業、農村、農民），然而農村貧富懸殊、農民生活困苦，暫時仍具挑戰。習近平在上述文章指，「只要有信心，黃土變成金」，又指農村要發展、農民要致富。官方指令，一般的解讀方式是強調哪部分，哪裡就有問題。中央既要提取農村的消費力，自然要先增加農民的財富，這大概就來未來幾年的政策方向。農產品難以提價，正路的方向是提升科技，增加效率，可以預見，農機相關股，如一拖（00038.HK）、濰柴（02338.HK）、重汽（03808.HK...

財經快訊

長跑深法

2021-2-17 9:15:29

【長跑深法】陳政深：一隻保守都上望逾四成的股

港股在鼠年尚餘日半市。昨日開始北水暫停，直至年初七才恢復。在沒有「北水」之下，港股仍有近1500億元成交，氣氛實在不俗。不過在策略上，投資者仍應做好風險管理，以防大市在農曆年期間有突發性消息，現金水平暫宜處於投資組合的兩成左右。個股近日留意德林控股（01709.HK），其股價連續兩日見異動。公司前身為「雲裳衣」，在去年一月完成股權易手，現任主席陳寧迪投行出身，銳意將公司的業務方向瞄準資產管理之上。公司在周日（7日）發通告，計劃以每股2.15元發行4000萬股新股及以每份0.15元，發行4000萬份認股權證予宏基集團（01718）執行董事陳昆，集資共9200萬元。從股價表現看，市場明顯對是次配股看法正面。簡單而言，是次配股分為兩部分，一為配股，二為發行一年期認股權證，前者有大折讓15.7%，但設18個月的禁售期；後者卻有溢價37.3%。配股的集資額只有8580萬元，遠不及一旦行使認股權證的1.4億元。由於這屬向特定股東的配股行動，即引入新的股東，加上有禁售期，這可以解讀為公司希望引入新投資者。陳昆為宏基集團（01718）的股東兼董事，公司本身從事地基工程，大股東在2016年9月減持。2018年原欲收購電競比賽業務，最終因有關條件未達成而告吹，可以想像，陳昆在資本絕非新手，引入其為股東，可令人憧憬德林控股在其業務上大展拳腳。參考資料，陳昆控股的阿特拉斯現時由一支在私人銀行及投資諮詢服務方面有逾30年經驗的專業管理團隊管理，相信引入其作為策略投資者，將令公司獲得資源及雙方未來業務...

財經快訊

長跑深法

2021-2-10 8:00:38

【長跑深法】陳政深：計數

港股早前急跌，由三萬點高位一直回調至近28000點位置。筆者接觸的客戶及投資者中，不少都表示擔心，尤其是隨早前氣氛理想而追貨者，紛紛苦惱應否止蝕，又或是希望，有人告訴他們，大市並非「散水」，而是正常回調。人是群體動物，很易受氣氛左右，而當人在相信了一個「事實」之後，更多的理據只會加深他們確信「事實」的想法，此解釋了為何投資者總會不斷高追低打。所以，我們要盡可能抽離，保持理性。知易行難，當我們見過一隻股份的強勁升勢，我們會期望它會重演；相反，如果我們未見過股份出現亮麗走勢，多動聽的故事我們也會有所保留。小米(01810.HK)上日逆市倒跌，30元似乎已成遙不可及的目標，但很多投資者仍然憧憬其長線前景——即使它被列入涉軍名單。筆者以往看好小米，原因是市場已漸漸願意給予它一個互聯網公司的估值，而有別於以往只願視之為硬件製造商。小米在很多市場，包括西班牙、印度等都有不俗市佔率，這對其物聯網及互聯網服務的滲透大有幫助。但如今其估值已半點不便宜，往績市盈率逾40倍，比蘋果（AAPL）的三十多倍要高，加上被制裁風險，值博率已大不如前。小米一向都「參考」蘋果的發展模式來擴展，除了產品發佈的Presentation之外，業務結構也類似。2020年Q3，小米手機收入為476億人民幣，IoT為181億，兩者分佔收入的66.6%及25.3%；至於蘋果，2021年度Q1，產品收入956億美元，服務收入157億美元，分佔85.9%及14.1%。兩者的分別是，蘋果兩種收入的毛利率為35.1%及68.4%，小米手機毛利率是8.4...

財經快訊

長跑深法

2021-2-3 9:02:53

【長跑深法】陳政深：當掌門人成為電視台掌門人，呢隻股有得諗…

電視廣播（00511.HK）早前發出內部郵件，公佈已邀請藝人曾志偉出任副總經理兼行政政委員會特別顧問，全面負責綜藝及資訊娛樂節目，同時委任另一位藝人王祖藍為首席創意官。曾志偉的工作，包括制訂綜藝及資訊內容策略、擴闊綜藝節目市場及渠道，以及培育台前幕後接班人。電視廣播截至去年六月底，半年營業額跌了37.6%，至12.26億元，蝕2.93億元，香港電視廣播蝕逾5億元、myTV SUPER盈利跌96%、節目分銷發行少賺48.5%。股價方面，電視廣播在2020年跌了34%。曾志偉的職責，似乎就是TVB管理層對TVB問題的研判——綜藝及資訊內容策略未能吸引觀眾、綜藝節目市場及渠道不足，以及藝人青黃不接——然而，這是否問題所在？時代的推移，有時不是你我可以阻止。三十年前，大家如果想看電視，只能按時坐在電視機前，充其量安裝錄影機；但2021年，朝九晚五每天生活規律的打工仔已愈來愈少，加上踏入4G年代令串流影片更流行後，人人都可以憑手機VOD（Video on Demand），誰還會為了電視節目而趕回家看電視？韓劇、日劇、歐美劇，甚至直播打機，內容選擇多的是。偶爾看TVB，你會發覺它確是無力滿足40歲以下、大學學歷以上人士的口味，而只能局限地將陳年劇集系列複製，以及在相對年長、低學歷的圈子當中提供娛樂——但免費電視是要靠廣告的，廣告主又豈會不知道，投廣告於TVB，只能針對低消費力的客群？既然如此，正在招股的快手（01024.HK）正正是未來媒體的方向。快手主要收入來源是直播，觀眾及提供影片者均毋須收費，但觀眾可以...

財經快訊

長跑深法

2021-1-27 8:45:23

【長跑深法】陳政深：心態比冧把重要

在投資市場上，筆者一向喜歡坐一段趨勢，多於頻繁出入——大概是筆者本身身手欠佳，容易被震倉震走，亦易於被蠅頭小利吸引止賺。經過多年交過不少學費，終找到適合自己的套路。很多投資者自覺不是聽冧把的「羊生羊太」，亦自問有不俗眼光，然而卻因為未能找到自己的節奏，而令自己的投資回報受局限，新一年，不妨在此方面下工夫。交易心態，有時比一個冧把更為受用。港股在一月初段氣勢如虹，截至上日（12日），恒指年初至今已累升3.84%，升了逾千點，當然，當中不排除與「北水」有任務在身，在美國限制投資多隻中資股之下密密掃貨，以示美國難以左右港股大局。然而宏觀投資氣氛亦都利好，加上疫情受控以及美國政治不明朗因素消除，預料農曆年前港股氣氛仍會不俗。以首季部署而言，如果要尋找相對落後的板塊，首推教育股。內需是中國經濟重要動力之一，然而內需不止餐飲、體育用品、消費等板塊，教育涉及多個環節，校園亦衍生不少經濟活動，資金早晚會流入相關股份。據弗若斯特沙利文的資料，中國高等教育行業總收入，將由2018年的1.2萬億人民幣，增至2023年的2.1萬億人民幣，年複合增長率達12%。而為為配合工業升級的國策方向，中國國務院總理李克強去年5月，已表明未來兩年職業技能培訓3500萬人次以上，而教育部亦正推進獨立學院轉設工作。政策明顯利好集中高校及職校的企業，如中教控股（00839）。中教是在港上市教育股中學生人數最多、市值最大者，2020/21年度其在校學生人數24.2萬人，按年增加35%，集團亦曾表...

財經快訊

長跑深法

2021-1-13 8:00:18

【長跑深法】陳政深：首季押注呢個板塊

美股在2021年首個交易日出現較大幅度之回調，然而幾個主要指數在急跌之後回穩，尾市跌幅收窄。經濟的負面因素仍未見消退，中長線而言或會在投資市場反映，但在此之前，股市的樂觀情緒預料仍然持續，美股回調相當短暫，正正反映此一情緒。港股方面，恒指之前一段走勢的理論阻力為27300點，已連續兩天均能企穩其上，即使周三（6日）指數出現較大之回調，上述位置亦未見受威脅，理論上下一站將是29200點的前高位阻力。總而言之，港股確是充滿不明朗因素，但基於環球資金充裕、中國經濟復甦步伐良好，以及港股有條件追落後，即使不看好港股而進取買貨，亦暫未宜造淡。板塊方面，首季至上半年，都看好物管股。內地住建部等十個部門發佈《關於加強和改進住宅物業管理工作的通知》，要求加快發展物業服務業，推動物業服務向高品質及多樣化升級。在此之前，去年底的中央經濟工作會議，儘管未有直接提及個別股份板塊，但己經漸見物管股造好的端倪。當時會議強調，要解決好大城市住房突出問題，堅持房住不炒的定位，當時市場的分析定位，在樓價及物管股的前景，然而值得留意的，是會議同時強調，要高度重視保障性租賃住房建設，加快完善長租房政策，土地供應亦要向租賃住房建設傾斜。這方面的啟示很明顯，就是中國重視國民的住屋權利，但同時不欲國民同時擁有物業的產權——這解釋了為何中國不是一個適合持有投資物業的國家；與此同時，既然租賃性住房將大增供應，物業管理的角色將比以往更為重要。從國策炒作角度，以至中長線角...

財經快訊

長跑深法

2021-1-6 13:15:27

【長跑深法】陳政深：物流新股值得留意

來到第四季末，港股似乎有清算意味，幾隻幾乎年初帶至年尾的巨型股份，去到年底相繼被「收割」。先有阿里（09988.HK）系的螞蟻上市觸礁，繼而有平台經濟被批評，再有涉嫌壟斷的指控，近日阿里更被多個部委約談，甚至有傳將勒令螞蟻設立一家金融控股公司——螞蟻最賺錢的是放貸業務，一旦被要求「攞正牌」，盈利能力只能與傳統銀行股相比，已不是「sexy」的FintecH企業。而最近，連美團（03690.HK）亦被指涉及取消支付寶渠道，令用戶不能用支付寶付款，有違反反壟斷法之嫌。明顯地，中國當政者對市值逾萬億的民營企業甚有介心，在其眼中，有企業富甲一方，在個別範疇呼風喚雨，未必是太安心之事；回想起來，市場或會說，馬雲是因為中國欠缺制度的批評而惹禍上身，這說法未必準確；事實或許是馬雲早已預視結果，「中國根本沒有制度」只是霉氣之言。如此一來，短期內新經濟巨頭，應暫未是撈底之時。新股市場相對熱鬧，揀得啱，亦都可以搵餐晏。12月下旬，即16日至今，一共有8隻新股上市（不計介紹形式的海爾智家（06690.HK），當中只有遠洋服務（06677.HK）首日報跌。筆者較為留意的有新加坡物流服務供應商Legion Consortium（02129.HK）。公司主要從事貨車運輸、貨運代理及增值運輸服務。當中增值服務包括倉儲、裝箱與卸貨服務及物流堆場與客戶指定提貨或交貨地點的貨車運輸服務。公司的客戶，包括全球十大物流服務供應商、貨運代理及倉儲營運商，物流及運輸業有一定門檻，除了營運者與客戶及供應商的長期合作關係外，...

財經快訊

長跑深法

2020-12-30 9:06:34

【長跑深法】陳政深：中線避開中國經濟動力轉弱的股份…

每年的中央經濟工作會議都是年底投資市場的焦點之一，市場都著力從中尋找來年的投資主題及啟示。每年的會議都不會預告何時舉行，而多會在會議完結後發出公告。今年會議的重點主要有八個，分別為加強國家戰略科技力量、增強產業鏈供應鏈自主可控能力、擴大內需、全面推進改革開放、解決種子及農地問題、加強反壟斷及防止資本無序擴張、解決好大城市住房突出問題，以及做好2030年碳達峰。中國在改革開放後慢慢成為世界工廠，亦令愈來愈多人步入小康；表面上生活質素是改善了，卻同時令此經濟發展模式慢慢步入盡頭。中央經濟工作會議基本上亦意識到此一問題：製造業衍生的環境問題不可能持續下去，而中國亦須向世界展示，其對環境負責的一面。中國的經濟發展令很多人社會逐漸富裕，但社會走不了回頭路，當人民嘗過高質的生活，又豈能重回勒緊褲頭的日子？但中國在連年發展工業之下，連糧食也難以自給自足，與此同時，當人工成本愈來愈高，傳統製造業已無利可圖，但高科技製造業不能閉門造車，強如台積電及三星電子，沒有一家可在其國內自給自足，偏偏中國卻受制於「民族自強」的思維，企業亦動輒提升至民族、國家層面，最終只會令其與世界愈行愈遠。中國所面對的問題正正如此，但中央的解決方向，是加強自給自足，以及透過搾取二三線城市以至農村的購買力，去拉動經濟。中央不是不知道，傳統製造業的競爭力已愈來愈低，高技術製造業的供應鏈，卻被美國等西方國家透過制裁堵截；中央不是不知道，撐住外貿的是「老本」簑...

財經快訊

長跑深法

2020-12-23 9:07:43

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ...14

1 2 3 4 5 ...14

熱門專欄

【天下第一倉】高山行：點止批股咁簡單！

文化傳信(00343.HK)呢隻股已經沉寂好耐，不過近期似有大部署醞釀，誘發點是透過批股予一個國開集團高層，使其成為最新大股東，一切看來將有大事發生，批股後股價最高湧過上0.355元，其後回到昨日的0.25元之位，又係上車好時機，中長線最少應有條件上番4、5毛水平的大橫行區！ 0343早前剛公布向獨立第三方滕榮松發行2.78億新股，相當於擴大後股本16.66%，每股作價0.15元，認購總額4,170萬元，完成後，其持股更蓋過了現大股東L&W Holding的16.27%水平，所以可視為股權易手第一步。滕榮松為個人投資者，於投資方面擁豐富經驗，事實他一直是國開集團重心人物，早於1995年中、即20多歲時已開始在國開辦事，至2002年9月任職國家開發銀行信息中心網絡處，其後不斷升遷，至今已成為國開金融投資總監、及隆鑫通用動力股份有限公司董事！所以，滕氏不僅有投資金融業經驗，還有國開集團背後撐腰，今次以個人身份入股0343成為最新大股東，點會只係投資一家上市公司咁簡單！？事實上，0343多年來都曾求大變身，其中在2016年5月更由雲鋒金融策動注資收購，涉及由文傳以不多於38.75億元收購英超的中國及澳門播放獨家權，其中部份以可轉換票據支付，但由於播放權方面出現變數，令為時7個月的注資部署告終，股價亦自此反覆大尋底，一去不返。直至如今，集團主業仍只為出版及知識產權授權、數碼化市場推廣、及零售與批發業務，全部都表現沉...

【天下第一倉】高山行：追價空間倍倍聲！

長期大落後股一定不要睇漏眼，其中國美零售(00493.HK)更要吼實，近日借著大批股消息回落，是為大好上車良機，以同業龍頭比較，起碼有倍倍聲升幅可期！ 0493近年不斷在轉型之中，並狠狠將部份經營未達預期的業務商譽大減值，同期加強網上業務及物流建設，近日最大爆點當然是大股東黃光裕正式歸位，他明言希望在18個月內令集團恢復原有市場地位，更好地讓美好生活成為日常。霸王歸位之前，股價已由2月初的1元多水平怒漲到最高2.55元，黃光裕話音剛落後，集團更來一次大批股，以先舊後新方式配售約22.8億新股，佔擴股後9.57%，每股配售價1.97元，集資所得44億多元。集團現主業以自營及平台方式在中國經營及管理電器、消費電子產品、百貨類零售門店及以電子產品為主的全品類在線銷售網絡，其中「家生活」戰略第二階段正落地實施，截至2月底，線上線下雙平台GMV同比增長近4倍，經營態勢良好，所以集資有利進一步全力拓展線上線下雙平台一體化業務，加速數位化本地零售的未來發展。留意這配售份已於公布翌日立刻上板，雖則先舊後新的後新部份仍待正式發行，但已意味這次批股大計已火速完成，全數一早被有心人認去，如今現價1.96元仍低於配售價水平，實在是大好上車良機。未來股價參考方面，去年中集團兩度發行共3億美元CB，行使價分別為1.255元及1.215元，這是機構投資者食胡成本位，冇倍計升幅都唔會收手，而更實在參考數據便...

【書健弘觀】楊書健：冰島破產後如何浴火重生

2008年已經在投資的讀者都可能記得冰島。當年金融海嘯席捲歐美銀行業，冰島的三間大銀行的債務總額是GDP的六倍，因此亦出現大量違約。而因為歐洲銀行都有和冰島做生意，因此又影響到歐洲銀行，甚至香港的投資者。當年冰島人甚至要移民挪威以避債。但是靠著綠能，冰島這十年卻浴火重生，成功轉型。冰島處於火山活躍帶，地熱資源豐富。港人熱愛的溫泉是一種地熱，但假如水溫夠高，人類可以用熱水推動發電機，就能像太陽能和風能一樣，生產沒有邊際成本的電力。而且地熱可以全天候廿四小時無間斷發電，不需要考慮儲電，就比太陽能和風電更簡單。冰島直至2008年的經濟都以漁農業為主，在歐洲中算不上富有的經濟體。但是自從2000年起，當地政府就一直投資地熱設施，其實到2008年金融海嘯來臨之際，當地已經建成了五座地熱發電廠，提供了當地四分之一的電力。加上水力發電，冰島的火力發電已經降至全國發電量的0.1%。另外，當地人口較少，人均產電量是全歐洲平均的三倍。因此，這幾年當地大量投資煉鋁工業。單從煉冶金屬的煉字是火字旁，就知道煉冶金屬需要大量能源，變成了煉冶工業的主要成本。因此，用無邊際成本的地熱電力煉鋁，降低生產成本，就變成了冰島的競爭優勢。到了2020年，鋁原料出口已經佔了冰島超過三成的出口額，經濟成功轉型。當然，冰島人口只有35萬，是個小型經濟體。因此冰島的出口量在全球仍然只排在十幾名，未...

【長跑深法】陳政深：尋找理由與預言

【魚樂無窮】唐牛：三個好消息太興博爆邊

太興（06811.HK）日前公佈盈喜，預期去年盈利按年增長40%至55%，原因包括控制成本及維持業務穩定，包括與業主及供應商進行磋商及嚴控員工成本、繼續擴展其分店網絡、中港政府補貼以及未有一次性上市費用。值得留意的是，疫情下有社交距離限制，包括座位及營業時間，是故雖然有第三、四點的一次性原因，集團開源節流能力毋庸置疑。太興主打中港澳台餐飲業務，除旗艦品牌「太興」外，品牌組合還包括茶木、靠得住、敏華冰廳、錦麗等，多元化之餘更不乏人龍店。新一份財政預算案向市民派發5,000元消費券，太興變相成為政策受惠股。野村最新發表報告，認為太興純利增長有驚喜，故調高其純利預測1.65倍，以反映其復蘇動力，目標價由2.05元上調至2.5元。集團股價沿10天線向上爬行，近日在1.85至2.1元區間整固，隨着疫情數字持續下跌，配合盈喜及消費券刺激，呢轉博破位爆上2019年高位2.25元，已有逾一成水位，下方以1.85元做止蝕。唐牛 fb︰www.fb.com/tongcow88 YouTube︰Https://www.youtube.com/cHannel/UCLwEpfQ6w1d-MUVlAS86QcQ