長跑深法陳政深| 港股策略王

長跑深法陳政深

【長跑深法】陳政深：有息無升收息何用？

美國財長耶倫，在接受訪問時表示，美國有需要加息，市場即負面解讀；一則憂慮經濟前景，二則擔心美國提早收水，儘管耶倫其後作出澄清，美股仍是走弱，幸而港股反應尚算正面。不過在走勢上，恒指雖然收復100天線，但其失守的時間比上次為長，加上指數之升，乃由滙控（00005.HK）、中移動（00941.HK），以及內銀等傳統股份驅動，似乎意味指數在趨勢上有一定隱憂。說回耶倫，她既是學者出身，又曾出任聯儲局主席，上述之訪問又是錄影節目，何故耶倫明知息率是美聯儲範疇，作為財長的她竟毫不忌諱地評論？她其後澄清，強調美聯儲的獨立性，明顯已知道她言論不當，似乎耶倫是極想警告市場，將來面對的是一個貨幣供應超級充裕的時代。大家都知道太多的錢、太少的貨會有何後果，超級多錢伴隨的就是超級通脹，財長動不了貨幣政策，聯儲局要睇經濟行事，可見將來收水的空間似乎有限。通脹，投資者自然想尋找收息股。筆者出席網台以至電視節目，總有投資者問「內銀收息好無？」又或是「買XX內銀博反彈值唔值博？」一類問題。很明顯，投資者是知道內銀並非優質、高增長的公司，他們只求博10%、20%的反彈，又或是只求保本收息，不求倍升的投資。本欄既喚「長跑心法」，筆者追求的自然是長線的增值及收益，縱使本欄提及的，不乏短至中線股份，但核心持倉仍是建議有穩定、鎖倉、倉底的股份，這才可以確保投資有足夠程度的分散，以及抵禦大市回調的壓力。內銀股的季績令市場失望——但想深一層，市場是否真的對內銀（尤其是國有...

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2021-5-5 14:57:17

【長跑深法】陳政深：中國人口跌經濟受考驗

英國《金融時報》報道，中國最新一次人口普查結果將顯示，人口會出現1949年建國以來的首次下跌；報道引述知情人士指，由於數據極為敏感，因此要待多個政府部門核實方可公佈。的確，如果數據屬實，對經濟前景的展望影響不可謂不大。如果中國的人口真的今年見頂，那比聯合國的預測尚要早5年。中國的勞動人口在2013年見頂，市場已開始憂慮人口老化的問題，2016年中國放寬一孩政策，然而去到2019年，中國新生嬰兒的數目，仍然降至1465萬，比對上一年足足減少了58萬。中國一向奉行計劃經濟，但社會文化、思想，卻非個別政策可以快速導向，中國經濟正面臨人口下跌帶來的挑戰。參考數據，中國的潛在經濟增長以及十年期國債息在2014年左右開始見頂，資金看不到憧憬故事，才會愈發流入債市當中，數據反映的正正是市場擔心中國過往靠大量勞動人口而建立的經濟引擎，動力已經減弱，而勞動力減弱，內需亦難以支撐。有別於美國等西方國家，中國的工業技術相對落後，亦難以成為增長動力，如果在未來幾年，中國仍未確立一套「人無我有」的模式，經濟難免減慢，社會政局亦有機會因此有所不穩。個股方面，留意華眾車載（06830.HK）。公司主要從事生產及銷售內外裝飾與結構汽車零件、模具及工具、空調或暖風機外殼及貯液筒，公司去年營業額下跌7.8%，然而佔其收入八成以上的內外結構與裝飾零件，營業額增長8.3%，至16.6億人民幣。公司的主要客戶，包括一汽大眾（VW）、上海通用、長安福特、北京奔馳（BENZ）及富豪等，預料可繼續受惠...

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2021-4-28 14:18:06

【長跑深法】陳政深：揀啱股都未必贏

恒指迫近29000點水平，筆者近期卻聽到不同途徑的讀者、客戶、谷友抱怨，未能在此輪的走勢上贏錢之餘，投資組合更加比28000點時縮水；美股亦面對同樣情況，股指破頂，手上個股卻似乎未見跟隨，仍繼續坐艇。新手投資者有個誤解，總覺得要在投資主場上獲利，關鍵是揀股，正如內地投資者天天渴求的是「金股」——可以為他們點石成金的股票。揀股在投資上當然重要，揀錯股難有盈利，但選對股亦不等如一帆風順。投資不同於娛樂性賭局，投資者追求的，是資本增值以及持續性的收益，涉及的是長時間的處理——不一定是長線投資，但絕大多數的投資者都不會一單trade賺錢等退休，而會不斷在投資場上打滾。因此，資產的配置、注碼的分配、出入的操作，重要性其實不亞於揀股。事實上，同一隻股票，有人賺錢有人輸錢，例子亦比比皆是，當中固然有運氣成份，但要做到投資組合回報保持在大市之上，卻從來不是易事，亦非單純「好彩」可以做到。投資世界有很多老掉牙的理論，例如分散投資、適時止蝕，現實世界又有多少人做到？德林控股（01709.HK）有破局之勢，翻查股權變動紀錄，CMF FS Asia在4月16日減持了5000萬股，令其持股降至5%以下的須披露水平；同日陳昆買入4000萬股，令其持股增至8.59%，兩者均價均為2.5元。至於尚有的1000萬股，應已售予其他新股東，但由於其持股比率低於5%，因而毋須披露。德林前身是雲裳衣，去年一月，公司易手予陳寧迪，現時陳寧迪持股53.9%。陳本身從事投資銀行，計劃利用德林發展家族辦公室等資產管理...

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2021-4-21 9:02:45

【長跑深法】陳政深：國進民退的隱憂

由經濟學家到公共衛生專家都說，中國在疫後復甦的速度是驚人的，也是環球各個主要經濟體中數一數二地快。中國的官方傳媒亦不斷釋出類似訊息。人民銀行公佈，首季的人民幣新增貸款，達7.67萬億人民幣，創出了史上最多的季度紀錄。然而與此同時，社會融資總量按年增加3.34萬億，低於市場預期的3.7萬億，亦都較去年同期少8730億。數字有兩個啟示：一是今年餘下時間，未必有太多的空間容許新增人民幣貸款增長。人民銀行在上月22日的信貸結構優化調整座談會上曾公開要求，須保持貸款平穩增長、合理適度。而據各報道引述消息人士指，人民銀行要求銀行今年的新增信貸投放量，須與去年相當。中國去年的人民幣新增貸款接近20萬億，今年過了四分一，已佔去年全年的38%，即使計及年初放貸一般較為進取的因素，今年首季的新增貸款亦按年增加了8%。 8%不算多，但已貼近10%的雙位數百分比，既然官方明令貨幣供應及貸款要穩定，雙位數的按年增幅，似乎未必是易於為官方所接受。另一個啟示，是信貸投放的結構轉變。首季新增貸款增、社會融資卻較預期少。新增貸款多來自銀行，而大額借貸的，多是巨企及國企；社會融資數字主要來自零售級或中小企，信貸投放結構正正顯示中國整體經濟向著「國進民退」的方向走。中小企是經濟活力所在，沒有經濟體可以單靠巨企帶動而持續強大，更何況，中國本身欠缺高新科技及工業的主導權，疫後復甦得快，動力又是否可以持續？個股留意同程藝龍（00780.HK）。公司去年第3季及第4季，收入分別有19億...

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2021-4-14 8:57:32

【長跑深法】陳政深：體育用品股長線我揀呢隻…

長假期天氣不俗，不少人也應會趁機到山上或戶外放鬆一下。對香港人來說，必先利其器已是常識，既要上山，趁機SHopping裝備亦在情理之中。香港人自少接觸無數國際品牌，對國內品牌自然看不上眼，筆者亦接觸過不少投資者，表示難以理解為何國內品牌會受惠內需，他們認為國內消費者與自己一樣，看待NiKe、Adidas等一線名牌，與李寧（02331）及安踏（02020）等品牌有天淵之別——這不能說錯，在北上廣深等大城市，外國頂級品牌仍是有一定優勢，但國內品牌亦已鞏固了不少買家。此外，國內部分體育用品商亦漸漸「識玩」，採用多品牌策略，現時已不能用它們上市時的情況來評估其前景。安踏近年積極收購國外品牌，連同ANTA及大中華區FILA業務，目前旗下有逾13個品牌。除多個直接持有的品牌之外，公司亦與騰訊（00700）及方源資本等合組財團，在2019年收購芬蘭的運動用品企業Amer Sports。安踏在財團中佔逾半權益，理論上對Amer Sports有「話事權」。Amer Sports未必人人熟悉，但法國山野裝備Salomon、潛水及戶外活動用電腦品牌Suunto，以及網球品牌Wilson應該無人不識。另一個同樣擁有眾多品牌的是特步（01368），其旗下比較為人熟知的，有標榜為法國空軍機師提供軍boot的PALLADIUM、老牌子K-Swiss、長時間在美國海軍陸戰隊採購名單內的山系名牌Merrell，以及跑鞋品牌Saucony。老實說，作為用家，特步的品牌比安踏更具發展潛力，事關其目前訂價不高，定位專業，在環球運動熱潮之下，未來應甚具爆發力。基本因素上，特步不及...

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2021-4-8 9:36:08

【長跑深法】陳政深：港股大市未穩‧呢隻股追得過

港股似乎在期指結算日有起色，技術上指數突破頭肩頂頸線，理論上破壞了頭肩頂形態，亦即是原來的轉勢、恒指回調至25000點的形勢不再存在。然而，大市仍存在一定隱憂，暫時仍未是視之為回調完成、反手大舉加倉的時候。首先技術上而言，指數不單仍未重上20天及50天移動平均線，100天線亦需連續五個交易收於其上方可言穩，而29000點亦是一個密集阻力區，除此之外，美國中概股捱沽事件仍然未完，因為市場仍難以估計，目前有多少基金手上有多少持倉——當然，如果市況大幅逆轉，情況會截然不同，因為市場毋須再擔心基金急須平倉。投資世界，未知永遠比已知更加負面，據外電指，涉及強平200億美元的Family Office，即ArcHegos Capital Management，持倉多為槓桿，並由野村及瑞信提供的捍期或差價合約（CFD），亦即是說，ArcHegos本身亦無實際持倉，亦不會受「持股5%須披露變動」的規則所限。一家ArcHegos如此，其他Family Office亦大概如是，當這種憂慮投射於市場，大市難免波動。部署上，投資者或會重新押注舊經濟類股份，但此類股份難以脫離基本因素太多，而實際上，經濟並未完全恢復，不是說舊經濟股應完全捨棄，而是因市場氣氛而高追估值太離地者，很易重演先前新經濟股份集體被割的情況。筆者其中一隻常有提及的股份雷蛇（01337.HK），上周公佈了不俗的業績。其去年收入創歷史新高，至12.1億美元，毛利率亦提升至22.3%，按年增加180個基點，同時轉虧為盈賺80萬美元，經營現金流亦轉為正1.5億美元。一直說，雷蛇的數學...

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2021-3-31 9:08:59

【長跑深法】陳政深：港股受累資金撤走？

港股上日忽然急跌，技術上，恒生指數愈來愈似形成頭肩頂，亦即是轉勢形態，加上10天線及20天線均告插穿50天線，整體弱勢已漸成形。理論上，恒指如果連28200點的頸線也告跌穿，則下個支持位為100天線所在的28000點，問題是如果頸線失守，理論目標應為25000點，即距現價有逾3000點的跌幅。整體氣氛上，美股走勢已漸漸改善，標普500指數大致確認了50天線的支持，納斯達克指數的短線走向亦都轉為向上，縱未出現買入訊號，但走勢已逐步改善，理論上未致於拖累港股。比較合理的解釋，是資金持續自香港流走。去年開始，已陸續有國際級的金融機構離開香港，包括全球最大投資公司領航於去年撤走，日本最大網上券商SBI亦於本月初宣佈撤出，此外，多家外資亦縮減在港的員工規模，又或是在如新加坡等國家設立亞太區總部。從國際金融中心（IFC）的租值出現雙位數跌幅，亦都可見此一情況。港匯近日持續走弱，本月的港匯已迫近去年三月以來最弱位置，走弱速度亦都相當快。雖然金管局總裁余偉文表明，近日港匯轉弱與政局無關，但銀紙無識認，要走亦不會向他人解釋。如果政治局勢持續惡化，對港股肯定不是好事。至於個股，暫時仍不宜對部署太過冒進。舊經濟股份仍有可取之處。碧桂園服務（06098.HK）公佈去年多賺六成一，至27億人民幣，並預料今年收入及利潤增長不低於50%。業績固然亮麗，但同樣值得留意的，是公司公佈以約54億元人民幣的代價，收購藍光嘉寶（02606.HK）。碧服現價市值2214億元，即使盈利增長50%，市盈率仍達55倍，...

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2021-3-24 9:06:02

【長跑深法】陳政深：改變輸錢的心態

筆者近日分別獲幾家機構邀請主講投資課程或講座，對方詢問講題，筆者毫不猶豫答「投資組合的管理」。的確，如果題目是「Q2必勝股」也許更為吸引，但近半年接觸散戶多了，發現很多散戶都有導致他們易輸難贏的通病，當投資者擺脫不了這些習慣，投資表現只會難以改善。即使揀選最優質的股票，操作失誤，一樣會導致不斷損失。一個投資組合的設立，目的是為了投資可適應不同的場境、不同的市況；順境時，投資組合的表現或會不如個股，但跌市時，投資組合卻可力保不失。散戶投資者往往傾向簡單化，一是將股票視作貿易，低買高賣便賺、反之便輸；一是將之視作賭博，升跌全視乎彩數。年初至今，恒指仍有近7%的升幅，如果你的投資組合較年初沒有增長7%，即意味你跑輸大市。亦即是說，你去年底買入盈富基金（02800），表現比你出出入入的倉更佳。如果你不勝反敗，持倉出現虧損，更加說明你未有平衡風險及回報，而只是將投資視作博彩。投資不是一場戰役，而是一場實實在在的長跑。如果不改善心態，投資者很快便彈盡糧絕。一如長跑，投資者要嚴控自己的步伐及呼吸，而不受投資市場的氣氛左右，在新經濟股市不忽視收息股，當人人追捧復甦概念時，不忘審視其估值有否過高。港股大市近日仍未算走穩，投資者仍然審視更多指標。單日1500億多點的成交在近日的標準而言屬略少，反映動能不足。現時恒指仍受制10天及50天線，而10天線位處50天之下，因此大市欲言穩，仍須察看指數提否可連續兩日收於50天線之上，以及10天線重上50天線，在...

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2021-3-17 9:07:07

【長跑深法】陳政深：調整未完新經濟暫宜忍手

近日港股大市走勢反覆，上日見低位反彈，不少重磅股跌至低位卻見反彈。在筆者角度，現時市況其實仍然處於升市階段，即使重災區美股納斯達克指數，亦僅在高位回吐11%左右，技術上屬回調而已，而道指仍在創出新高，似乎只反映升市中的輪動調整。的確，債息升似乎不足以成為跌市的因素，此所以投資者仍不斷尋求新的投資機會，直播節目、炒股谷中，仍有不少朋友問某股是否可買、現在可有短線機會。過去一輪的升勢，大概令投資者覺得，但凡跌市都是「特價時段」，加上近日急跌，令很多散戶由贏變輸，人的心態，很自然便想追回損失。然而，在短至中線角度，心急只會導致更大的損失。美債仍未言穩，美國經濟數據仍然強勁，市場仍大有籍口沽售美債，令債息抽高。再者，現在正屆輪動市況，資金又豈會瞬間逆走至科技股？強如騰訊（00700.HK），現在博入亦大有風險，新經濟股在現階段實暫宜避開。國策是一個不俗主題，中國政府工作報告中，提到「堅持青山綠水就是金山銀山」的理念，同時表示，未來須持續改善環境質量，基本消除重污染天氣及城市黑臭水體。政府工作報告，基本上就是中央政府對下級的指令，地方有KPI要達致。水利股估值不高，又食正國策，值得看高一線。中國光大水務（01857.HK）主要在中國從事綜合水環境解決方案，業務分為污水處理、水環境治理、設計建造營運供水項目等。截至去年底，其營業額增長2%，至56.63億元，純利10.24億元，按年增23%。公司主要以BOT模式經營項目（建設、運營、移交），本身估...

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2021-3-10 8:56:05

【長跑深法】陳政深：尋找理由與預言

人的思考，不多不少都建基於理性，因此人很難牢記一些無邏輯可言的字串，亦因此人總會較易接受合其理解邏輯的事實。最簡單的例子，是跌市（又或是空倉遇上升市），很多人第一反應是「跌乜？」、「點解？」港股上日早上由升轉跌，很多人會歸咎財政司司長陳茂波「不排除進一步提高印花稅」的言論，雖然此可能是媒體手民之誤，又或者是波叔失言，但市場早已將「加印花稅」與「跌市」掛鉤。很多投資者習慣性地將分析師（又或是期望自己）是一個預言家，甚至將偶爾方向大錯的分析師或KOL視作明燈——戲言可以，真將之視為交易依據，相信會輸得很慘。基本上，企圖去預測未來，屬於術數的範疇，投資是分析、展望、反應的一連串動作，我們要做的，是為變幻莫測的世事，作出資金調配上的回應，而非預測未來，更非金田一上身尋根問底。因此，紀律在投資上極為重要，穿位止蝕、控制注碼，是風險控制的基本。恒指近日走勢反覆，印花稅只是籍口，「升得多」大概才是真正跌市的原因，相對去年第4季，環球股市目前仍然錄得升幅，而對大戶而言，一季仍然是短線操作，高位獲利部分，自可令其倉位相對輕身，這在今日買貨，期望下月便升的散戶視角，自是與股災無異。儘管新經濟類股份未來仍值得看高一線，投資組合內仍不可沒有防守類股份。筆者過往亦提及過豐盛服務集團（00331.HK）。公司屬新世界系，本身從事機電業務，後來進行過數次收購，逐步發展其物業服務業務，其機電工程及環境服務半年收入17.78億，按年增長16.9%；綜合物業及...

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長跑深法

2021-3-3 10:31:18

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【霜霜魔鏡】梁傲霜：為摯愛母親獻上專屬香氛

母親節將近，早前曾介紹給母親驚喜之旅，若還未想到心意專屬的禮物，不妨帶給母親一同體驗CHloé花香世界，CHloé在香港連卡佛時代廣場、K11 Musea 及 FACESSS 海運⼤廈開設期間限定店，以浪漫法式花車為主題，展示Atelier des Fleurs香氛系列，更帶來限定華麗花束優惠，藉此向母親表達感謝之意。期間限定店以法式花卉為主軸，淡雅的米白粉紅為主調。店內設有華麗的法式花車，並放置清新花藝作點綴，營造浪漫的歐洲花都風情。CHloé Atelier des Fleurs香氛系列包含12款香氛，在命名上以呈獻花香調、芳香香調或木香調為主線，採用天然成分配方，更可隨心搭配兩款或三款香氛疊加使用。各種香氛均富其獨特香氣，不論花香調、芳香調或木香調，鮮花芬芳與令人回味的綠葉幽香均相互輝映，多位香氛調香師共同創作，分別選用他們最喜愛的花卉作為中調，打造一款獨具一格的香氛，再將每一款作品背後的故事娓娓道來，幾位才華橫溢的調香師從嗅覺的記憶中汲取靈感，有的是童年往事、有的是旅行回憶、有的是對生命中某些時刻或者地點的懷念，從而創作出一系列浸透了CHloé品牌真蘊而又充滿個性、甚至帶著些許私密感的香氛。母親節期間親臨限定店，挑選專屬香氛，購指定香水，均免費獲贈新鮮花束一紮，感受來自大自然的饋贈，一同體驗CHloé花香世界，盡情探索Atelier des Fleurs系列的馥郁氣息，以絢麗花都風情歡渡節日。梁傲霜扮靚、養生、...

【天下第一倉】高山行：佳績持續芯智成熟

芯智控股(02166.HK)簡單一份季度盈喜，立將股價扯至上市4年多以來新高，正藉昨日尾段升幅收斂，又是大好上車時機，以其獨特業務模式及極吸引財務數據估計，股價再破昨日2.3元高位而迭創歷史新高走勢，已是在基本盤內。未來還可憧憬3.7元目標。 2166業務獨特，主事中國內地及香港分銷集成電路及其他電子元器件，亦提供庫存計劃、物流安排、工程解決方案及技術支持等增值服務，處行內中游及重要輸送杻角色，獨享其利。集團於2016年10月以每股1.83元上市，業績一向表現穩定，只是2019年回退，到去年又再轉上升途，全年收入55.41億元，按年增16.3%，純利7,100萬元，增28.9%，重上2017年盈利水平，每股盈利14.42仙，末期息4仙，連同中期息計，全年派息共4仙，為上市以來最高。昨日力創歷史高位，則拜最新一份季度盈喜所賜，預計3月止首季度總收入及應佔利潤分別為20.75億元及3,600萬元，相比2020年6月止的6個月數據大大增長，以此盈利進度推斷，今年盈利應可倍增到1.4至1.5億元，預期市盈率僅6倍多！首季業績其實承接去年下半年之勢，增長主因客戶對半導體需求上升，帶動授權分銷業務及獨立分銷業務雙雙錄得整體銷售增長，其中授權分銷業在電視、存儲、車載電子、物聯網等方向的業務數據保持基本平穩；只是智能終端業受行業發展趨勢和疫情衝擊雙重影響，但光電顯示、安防、通訊產品、光通信等業務實現大幅成長，另獨立分銷及...

【長跑深法】陳政深：有息無升收息何用？

【魚樂無窮】唐牛：通告之王必瘦站分注撈番

要數近日熱炒的板塊，醫美股必定榜上有名，過往亦曾在日報專欄作出推介，請自行Google。屬於少林正宗的必瘦站（01830.HK），由高位計回落兩成，即見買盤支持，現價博反彈又得，分注吸納買第一注亦得。有睇開披露易的，也知道必瘦站乃通告之王，最犀利試過一個中午連發三招，內容主要聚焦業務update及新發展方向，如疫情下生意繼續強勁、加強拓展醫療（痛症）及美容至大灣區、澳洲及新加坡市場；另外還有大股東歐陽江增持股份、未來擬易名為「完美醫療健康管理」等。最重要係通告一出，股價都有正面反應。好似噚日中午提到於海港城以至大灣區搞醫美服務中心，午後股價由跌轉升，20天線失而復得。拉闊少少個畫面睇，今年股價累積升幅逾倍，但勝在派息吸引，以最近12個月共派息0.47元計，現價股息率超過七厘，可自行計算合適股息率入場，博回氣再上，跌穿5.5元止蝕。 fb︰www.fb.com/tongcow88 YouTube︰www.youtube.com/cHannel/UCLwEpfQ6w1d-MUVlAS86QcQ

【天下第一倉】高山行：出征有門追入晶門

全球半導體業銷售額按年大增，芯片漲價潮已不斷發酵，同業股份大漲，其中以大落後的晶門半導體(2878.HK)反應最熱烈，此無他，一切都皆因一個字: 平！旗下產品更已隨著市場需求而緊貼變化，加上鵝面聚焦中國市場，其中AD產品更廣涉醫療及新進微型電子產品，未來幾年業績仲有大把增長空間，過2元仍只係一個小目標！ 2878本身背景已強，為中國電子信息集團旗下，後者為中央管理的國有骨幹企業和國務院認定以網信產業為核心主業的中央企業，系內擁中、港13家上市公司，年收入二千多億人民幣，資產值數以萬億計！而系內細細粒的2878，現市值僅21億元，為系內最細，且是旗下唯一主業同類半導體業務的上市公司，所以未來增長空間可以大到無倫。 2878剛改為現名晶門半導體，專門設計、開發及銷售集成電路晶片產品及系統解決方案，能於智能手機、平板電腦、智能電視╱顯示器、筆記本電腦以及其他智能產品，包括可穿戴產品、醫療保健產品、智能家居產品，及工業用設備等提供廣泛的顯示及觸控應用。去年業績一洗頹勢，上半年已轉虧為盈賺440.6萬美元，下半年更勁，全年營業額1.21億美元，年升11.9%，全年賺1,1725萬美元，上年同期則蝕2,727萬美元；每股盈利0.5美仙，末期息0.8港仙，粒粒數據都見亮眼，毛利率為29.6%，增長9.9百分點，訂單出貨比率為1.4，即係有排忙，其中AD產品更大有需求，包括PMOLED （觸控+顯示）、雙穩態產品、micro-L...