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書健弘觀 楊書健

【書健弘觀】楊書健:醫生或律師除了學歷之外,還需要學傳統

學校每年都有中秋節燈籠比賽,我兒子拿著一幀網上找到的夏威夷燈籠照,然後就自己自研自產整個燈籠。我除了買材料之外,就只幫代他將夾板鋸成合適形狀。這也是因為他九歲,太太極力反對他用鋸,否則連鋸木也可以叫他自己操刀。 管理組織學有云「傳統」,指那些甚少寫下來,主要由上司一代傳一代教給員工。例如醫生或律師除了學歷之外,還需要做一段時間學徒,學的就是傳統。股票分析師做股票模型,當然有讀得到的數學邏輯,但一大堆數字如何分類,試算表左右各自放什麼,卻大都學自第一間公司。我看人家的模型,偶而還可以猜一下對方第一份工作,成功率也不算低。 擴而充之,每個社會都有自己的固有文化,亦會影響到當地什麼行業能跑出。例如,英國學生的數學也許教得較慢,但是從小二三開始,學生就要每天寫日記。到了高中寫文章,就不再以字數為標準。也因此當地不少人都夢想成為作家,加上英語出版界容量較大,就每隔幾年都能出現大幅流行的作品。 燈籠當然只是個勞作,但由一張網上圖片開始自研自產,其實也是一個工程計劃。今次的夏威夷船沒有動力。但將LED燈換成摩打,再改善船體設計後,其實亦可以變成能下水的船。經歷了幾輪科網股熱潮之後,現在家長們都希望子女考入科技界。但是培養工程師,也需要在數理化生之外,發掘孩子的執行能力。 就像結婚一樣,假如中學生不談戀愛,然後卻要求他們25歲就找到可以結婚的理想對像,結果當然就會狀況百出。大學要做機器人,但學生卻連鋸和銼都未見過,拿起焊雞都會燒...

2021-9-17 14:07:22

【書健弘觀】楊書健:分析員要夠專,有基金專找行內人

初入行的時候,幾任上司都教導做分析員要夠專。像同期一位朋友,專門研究零食股,就會每天在不同超級巿場記錄幾家公司產品的價錢,在例如週末大特價以至季末促銷等突然的價格升跌實時佐證產品的銷售情況。追價夠貼的話,的確是可以在有任何公開資料之前,預先知道各企業能否做到下季的盈利目標。 另一位朋友專做手機股。每逢有新手機出廠,他們就會買一部拆散,逐粒零件分析和計價,就可以仔細算出每部手機的實力和成本。再看看手機售價,就可以準確知道手機的成本架構。高端手機買的不單單是性能,更是買品牌。因此知道不同手機的成本架構,就能知道每個品牌所值的溢價。例如,假如手機 A 和手機 B 的成本相若,但手機 A 售價高一千元,那麼這一千元就是手機A的品牌溢價。 我們做收租地產,亦需要搜集在地資料。收租股和房託的估值離不開資產組合的實時樓價。因此,恒常瞭解每個目標城巿的全幢交易,就可以有效瞭解樓價升跌。租金收入亦在乎於巿場租金,因此多留意租金走勢,亦可以知道房託下一波續租的租金水平,從而可以算出未來的租金收入。 正因為專職分析員都要對行業非常熟識,因此亦有銀行和基金公司專找原來的行內人,例如前高層等去做分析。例如,基建信託重點是瞭解信託能否贏得擴張合約。原來信託管理城巿 A到城巿 B 之間的公路,如果能說服政府批出城巿 B 到城巿 C 的擴展線,那麼信託的價值就大升。在歐美國家,這些決定都要經過數級議會,因此曾與議員共事的議員助理就可以看得比普通人更通。 又例如...

2021-9-14 9:01:02

【書健弘觀】楊書健:自由業更要學識自律

最近有廿多歲的朋友剛移民英國,短訊回來報平安。他說靠著做送餐「步兵」,暫時解決了收入的問題。後來在公司談起了這位朋友,又有同事說在香港做步兵,亦有朋友只做兼職收入亦超過大學生的入職起薪點。 現代經濟發展迅速,變化又快。除了有明確培訓計劃的專業之外,今時今日二十二歲大學畢業生進入一個行業,其實又有誰能保證可以做足四十年退休?因此,年青時候吸收多一點不同的人生經驗亦不是壞事。 而且自由業講求自律。上一世代最流行的自由業當然首推的士。有位的士司機就跟我說,其實每一個地點的乘客都有一定規律,每天同時段可能七八成的乘客都是去同一個方向。因此,他累積了幾十年經驗後,每天早上六時半開工,由觀塘開車,沿途一直載客人到巿區。八時左右到了巿區,又不停來回幾個熱點,到了九時半大家都上班上學後,他已經做了當天七八成的生意。自由業者沒有上司做師父,如何學習這些潛規則,就訓練了年青人的實時學習能力。 談到訓練自律,另一方面就是存錢。強積金等制度的原意,就是希望全民可以逐漸存錢。海外的個人稅率較高,甚至會鼓勵民眾將每年花剩的錢亦存進退休帳戶,讓資金以稅前基礎增長。香港稅制簡單,不太需要開設退休帳戶,但自由業者亦應該養成儲蓄的習慣。 有一位乖女,特意在另一家銀行開設了儲蓄和投資帳戶,每個月將自由業所得的10%資金存進帳戶(因為強積金是公司和員工各自供款5%)。她亦選定了三隻藍籌股,每個季末將新資金輪流買入這些藍籌股,變成了自製的平均投資計劃。 ...

2021-9-8 8:32:26

【書健弘觀】楊書健:分析員要夠專

初入行的時候,幾任上司都教導做分析員要夠專。像同期一位朋友,專門研究零食股,就會每天在不同超級巿場記錄幾家公司產品的價錢,在例如週末大特價以至季末促銷等突然的價格升跌實時佐證產品的銷售情況。追價夠貼的話,的確是可以在有任何公開資料之前,預先知道各企業能否做到下季的盈利目標。 另一位朋友專做手機股。每逢有新手機出廠,他們就會買一部拆散,逐粒零件分析和計價,就可以仔細算出每部手機的實力和成本。再看看手機售價,就可以準確知道手機的成本架構。高端手機買的不單單是性能,更是買品牌。因此知道不同手機的成本架構,就能知道每個品牌所值的溢價。例如,假如手機 A 和手機 B 的成本相若,但手機 A 售價高一千元,那麼這一千元就是手機A的品牌溢價。 我們做收租地產,亦需要搜集在地資料。收租股和房託的估值離不開資產組合的實時樓價。因此,恒常瞭解每個目標城巿的全幢交易,就可以有效瞭解樓價升跌。租金收入亦在乎於巿場租金,因此多留意租金走勢,亦可以知道房託下一波續租的租金水平,從而可以算出未來的租金收入。 正因為專職分析員都要對行業非常熟識,因此亦有銀行和基金公司專找原來的行內人,例如前高層等去做分析。例如,基建信託重點是瞭解信託能否贏得擴張合約。原來信託管理城巿 A 到城巿 B 之間的公路,如果能說服政府批出城巿 B 到城巿 C 的擴展線,那麼信託的價值就大升。在歐美國家,這些決定都要經過數級議會,因此曾與議員共事的議員助理就可以看得比普通人更通。 又例...

2021-9-6 8:26:41

【書健弘觀】楊書健:整體經濟時有更替,才能保持活力

每次社會變動,都會出現「有人辭官歸故里,有人漏夜趕科場。」整體經濟時有更替,才能保持活力。否則決策者都已經上岸之人,就容易變得凡事照舊例,整間公司就變得保守,到了巨變之時,再轉型就可能失了先機。 當然,更替要有序,亦要妥善安排「歸故里」後的生活品質。否則,一旦歸隱後生活大打折扣,還要投資配套不能保障生活,那麼還有誰願意主動退下火線?離開了工作崗位,不少朋友最關心的是失去了現金收入。有新近退休人士身家富足,現金資產除以三十亦比現收入高,理論上什麼都不做,將錢存進銀行慢慢花亦沒有財務憂慮。但這情況之下,砌出4厘現金流亦很吸引。 近一年多了中層主管退職再移民,現金流就更緊張了。有剛移民英國的朋友給我電訊,說看了我之前寫過富時100 ETF能夠派3%息,亦覺得很吸引。中層移民,基本策略一般都會重回職場,因此不需要單靠投資現金支持全家收入。但在初到貴境,生活樣樣皆需要籌措的時候,能有現金收入對沖部份開支,始終是會更安心。 至於年輕人沒有家庭負累,也許理財反而更簡單。上一代的親戚朋友,有些在七十年代就是拿著幾百塊美金就到美加升學,交了第一期學費之後,其實所餘無幾。所以到步後第一個週末就要去找工作。 但在當地一兩年之後,生活漸趨穩定,應該有點盈餘。假如真的有心力,當然可以開始學習投資。不過現實又未必容許仔細研究,那麼一般都可以月供一些大股。月供當然未必會看現金派息,但是能穩定派息亦反映了企業業績成熟,財政穩健。因此,年輕人在累積資...

2021-8-24 9:28:53

【書健弘觀】楊書健:太空掘礦似乎事在必行

上月維珍創辦人布蘭森和亞馬遜的貝索斯先後上了太空。馬斯克的 Space-X 早已經接了美國太空總署的生意,負責運人上太空。代表傳統企業,亦有波音在研發私營火箭。似乎私營太空行業,在這幾年就會變成現實。 太空旅遊,也許只是富人遊戲,不會影響經濟。理論上,火箭可以將例如香港到紐約等跨洲旅程縮短至一兩個小時,但要商業化也許還要一二十年,亦未會影響未來發展。但是留意美國當地的傳媒,卻會看到三四週前有一堆分析討論太空掘礦的法律問題。開始討論法律問題,也許就證明這項技術也許遠較我們想像成熟。 太空掘礦似乎事在必行,原因有三。第一,地表堀礦始終會破壞環境,而且隨著人類發展,需求只會愈來愈大。以前沒有代替品尚會接受。一旦有了代替品,就會像電動車或太陽能電板一樣,發展迅速。 第二,不少我們習以為常的貴價金屬,包括黃金和白金等,其實並非特別稀有。只是因為地球裏面是溶岩,幾十億年的變化令金屬沉到地心。月球及磒石的地心引力比較少,有價值金屬在表面更多。幾年前日本實際派了航天器在磒石取樣,之後估算磒石的經濟價值,可能在數以萬億美元以上。 第三,美國太空總署已經落實了在2024年再送太空人到月球,以準備在2028年開設月球基地。其實從地球表面發射火箭,有七八成燃料都花在脫離地球重力圈之上。因此,以月球為發射中心,每次火箭成本都大減八成,商業活動才有機會成功。 太空掘礦不同太空旅遊,一旦成熟了是會完全改變遊戲則劃。黃金的工業用途不多,反而影響較少。但諸如...

2021-8-13 13:15:08

【書健弘觀】楊書健:白銀越來越貶值

現代法幣制度之前,大部份貨幣都是金本位或銀本位。金本位之下,通縮時而出現。但是實際上,歷史進程還是以通脹為主。例如歷史學者根據白米價格,算出了不同朝代白銀的購買力,就發現了愈現代,每両銀能買到的白米愈少: 盛唐:約價值現在2,000至4,000元的白米 北宋:約600至1,300元 明朝中葉:約600至800元 清末:約 200元 當然,全東亞的白銀總量並非不變。除了本地大大小小的銀礦之外,自十六世紀之後,西班牙亦每年自美洲殖民地運三船白銀到馬尼拉,換成諸如茶葉和絲綢等東亞貨物之後,再換到印度換成香料運回歐洲。清中葉之後,各國來華交易,亦以金銀為國際貨幣,因而增加了經濟體之內的白銀總量。 電視劇《雍正王朝》說,康熙年間的官員辦一桌酒席要十両銀,做一件官袍亦是十両銀。以明中葉的每両銀可購買現代價值 600元的白米計算,在今天的香港幾千元未必可以辦酒席或做西裝,但亦距離不太遠。因此,在小事上面,這些物價轉換還算正常。 但到了大數字,白銀經濟的規模就追不上現代了。例如,明朝每年稅收為三百萬両,清代則逐漸上升,到了光緒年間有八千萬両。以每両價值200元計算,八千萬両只是160億元,是香港一幢甲級商廈的價值。政府每次賣地收入亦會有這個規模。 一幢甲級商廈樓面幾十萬呎,可以容納數千名員工。在工業革命前,這是一整個鎮的工作產出。每名白領的生產效率,亦較這些小鎮的村民高幾倍。又因為興建大廈和現代白領都是現代科技的產物,所以一塊土地能產出當年全帝國的總稅收,其實...

2021-8-5 15:29:54

【書健弘觀】楊書健:現在正是房託顯現價值時?

執筆之時,港股大跌一千點。有朋友在群組裏面說,這種時候正顯現了房託的價值。不過,這亦非必然。二十年前「全球房地產證劵」剛剛流行之時,亞歐兩洲的房託尚處於起步階段,房託選擇有限。因此二十年前成立的房地產證劵基金都會將地產股納入潛在名單之上,以維持有足夠交易額的潛在名單。 當年的優質商廈和商場都由地產股自己直接持有。例如日本三大和香港四大地產商,其實淨資產值中超過一半都是商業地產。再加上香港的收租股亦在經營收租物業,所以在房託之外再考慮地產和收租股,亦是合理選擇。 但始終地產股(嚴格來說是發展商)的本業是開發再出售住宅,因此將之混入房託投資組合,在地產巿道暢旺的時候的確盈利增長較快;但在巿況不明之際,則會提高了組合的風險。 而且相對回報是基金經理的主要目標。假如潛在名單上有股票處於弱處,也不能置之不理。弱勢股突然單日反彈10%,可以是炒鬼平倉,之後會繼續下跌;亦可以是基本面變好,有人預期之後的新聞逐漸變好,股價將會節節上升。因此,在「大時代」之中,前線基金經理亦不好過:大巿值股票大跌後,每天都要問自己,假如現在不買,會否因為弱勢股反彈,而變成了跑輸大巿。 換句話說,管理弱勢板塊,實際上是「焗賭」。弱勢維持幾個月,一般都只能算是自己倒楣,只能等待黎明。但是弱勢板塊變成了夕陽行業,則未必每名基金經理都願意緊守崗位,而這時就看投資總監的功力了。 投資總監往往是首席基金經理,但是這崗位亦需要做策略分配:今天公司旗下的基金,...

2021-7-27 16:18:53

【書健弘觀】楊書健:投資會否變成通脹?

自從美國在1970年代放棄金本位之後,其實世界上大部份貨幣都不再由實物支持,只有背後政府的信用。所謂政府信用,又和該經濟體的力量有關。很學術的說法,是貨幣乃是「儲存價值」之所。 在以物易物的年代,要促成一單買賣,在找到合適買家之餘,還要計準時間。例如在沒有雪櫃的年代,牧羊人宰了一隻羊後必需找到好幾個買家,否則羊肉就會壞掉。假設有位理髮師願意用理髮服務交換羊肉,又必需要牧羊人當下需要理髮,否則亦是成不了交易。 所以貨幣出現,不單止是將所有貨物價值量化,而且貨幣亦容許個體將損耗品換成可以收藏的形態。除了羊肉會腐爛,但貨幣就不會之外,所有服務業都是以時間變成價值,沒工開就是損耗了時間,因此能開工就將工時換成了可以收藏的價值。 例如酒店房託或飛機機票等現代概念亦是同樣道理:今天酒店房間空了,原本今晚可賺的房租就再也賺不了;但賺了回來的房租就是現金,不會損耗。正因為現代社會都是服務業為主,所以我們的銀行存款其實就是我們過去勞動成果的記帳。假如理髮是每次一百元,一百萬的存款就是保存了理髮一萬次的價值。 佛利民一派的經濟學家認為通脹完全是個金融策略,就是基於這個看法。因為社會當下的價值創造力是固定(由人口、資金、生產力決定),因此釋放過多資金到巿場,只會分薄了每元資金所代表的價值,就變成了通脹。 當然,近二百年社會變化得最大的就是生產力不停上升。像香港有條元荃古道,現在是行山路線,但在工業革命之前卻是連接元朗和荃灣的要道。現...

2021-7-21 9:22:40

【書健弘觀】楊書健:科技進步如何令CPI失真

我有家人因為工作需要,有些文件必需打印後立即簽名蓋印,所以在辦公桌上面會放置一部小型打印機。正因為這部打印機只需要負責最簡單的單面打印,所以一直都是買一千元以下的入門機。 最近上一部打印機終於壞了,我們卻發現這些入門機都沒有再出售。最後我們買了二千五百元的機器。的確除了原來的單面打印之外,新打印機還有幾個新功能,例如手機遙控打印等。但是,這些新功能都和原來的要求無關,因此,我們很自然會問:多付的一千五百元,到底是買了這些新功能,還是一種隱性通脹? 又例如傳統鎢絲燈和光管逐漸被新型燈膽和 LED光管取代。LED每支價錢較高,但卻較為耐用,亦似乎較為省電。多花了的錢,但長遠節省了電費的更換成本,當然可視為投資,但卻令短期開支更高。 而且,科技進步往往會改變同類產品的相對價格。幾十年前,雞肉價錢高,只有節日才會煮。但近二十年的農業進步,再加上豬肉之前價格炒上,卻令(冰凍)雞肉價錢比豬肉價錢更低。現在平常家常菜,炒雞球似乎比炒豬肉更便宜。 計算 CPI,背後有個固定的購物組合。而這個組合時間一長就會失真。例如香港的購物組合是每五年計算一次,但是五年間的轉變不會少。而且,近年科技進步好像愈來愈快,再加上通脹扯高,就只會令巿民的生活習慣改變得更快。 像上述的 LED 光管是增加現時支出,以降低將來的支出。投資額更大的太陽能電板就更加如此。試想,假如有人屋頂裝了太陽能電板,並且每天在家裏為電能車充電,那麼電費和燃料價錢再升,亦...

2021-7-14 8:08:57

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【求知之聲】何承聲:大市中秋過後就落完?

恒生指數上周結果出現不才着大家留神的一幕──「淡友能夠成功反擊,令大市進一步失守上月的低位(24,581點)」;正如上周所講雖然「淡友能夠成功反擊的可能性似乎甚低,不過,本周有着下周美聯儲議息會議前的零售銷售及通脹數據公布......」出現的可能性還是不能完全排除。 恒指結果上周四(16日)在缺乏俗稱「北水」加持護航下,失守8月的低位(24,581.6點)下試過24,505.21點,然後上周五(17日)再稍為試過24,424.74點,刷新9月的低位紀錄後(襯機補回去年11月初留下的24,460.01點-24,689.51點上升裂口),好友隨即反攻,最終以上周五(17日)的全日高位24,920.76點收市,純陰陽燭而言,出現「曙光初現」的利好信號,而且上周五亦明顯試一試由7月低位及8月低位連成的延伸阻力線,隨即出現上述全周曇花一現式的反彈。 所以後市只要不失守此阻力線,短線就不會墜落23,825點水平;再簡單而言,只要大市不再失守本月低位後再下試穿24,114點,就可以暫且不用擔心此方向。相反,恒指繼續疲態試穿本月低位後再向24,114點方向下探,就要留神大市會否火速襯機回到23,825點,甚至落到23,358點水平。 難怪不少抄短線的朋友會覺得本周首兩個交易日「玩反彈」的勝率高。若果以恒指由9月8日見過9月暫時的高位(26,560.04點)到上周五的低位累計跌2,135.3點計,港股上周五僅試圖向此跌浪的黃金比率0.236位置(即24,928點)收復失地,雖然當日「曙光初現...

【富甲股海】江小魚:港航科技衛星新貴

要數今年升幅最勁的股票,就是最多升了足足約50倍的香港航天科技(01725.HK);其前稱「恒達科技」,「賣殼」之後注入航天衛星項目,股價隨之飛天。 港航科技股價近日喘定在28元水平後,又再見其異動。 惠生國際(01340.HK)公布,於今年9月15日,公司於公開市場上出售港航科技股份,代價總計約283.6萬元,董事會預期集團將確認帳面收益總計約261.5萬港元。出售後,集團於目標公司仍持有1.46萬股。不過是小菜一碟。 衛星導航、大數據……此等科技範疇可謂未來世界突破之重中之重,兼且軍事科技用途漸趨平民化使用,更見箇中無限商機。稍前,港航科技與中國科學院上海微系統與信息技術研究所訂立合作協議,共同合作於中國完成首個宇航級RISC-V高可靠性半導體的空間驗證及衛星在軌測試。 RISC-V為新一代基於開源指令集的宇航處理器晶片,利用RVC(RISC-V代碼壓縮)技術改善程式代碼的大小,同時亦以增加每個程式的指令數量為代價,減少每個指令的CPU周期數。該技術透過犧牲代碼密度來簡化實現電路,使宇航級晶片更廣泛的運用於航天、航空、通訊、物聯網、新能源及智慧管理等領域。 根據合作,上海微系統所將提供高可靠晶片加載存儲測試及測試方案,港航科技全資附屬深圳港航科將打造必要的在軌環境,藉以實施測試方案。具體合作範疇,包括開發晶片加載存儲測試及測試方案;有關加載存儲測試的機器安裝及能源供應;交換加載存儲測試數據...

【置理明言】曹德明:新居屋全售罄 按揭申請必讀

房委會近日宣布2020年居屋單位全部售罄,涉及7,142個居屋單位,當中包括4個新屋苑(鑽石山啟翔苑、火炭彩禾苑、馬鞍山錦駿苑、粉嶺山麗苑),以及近百個重售貨尾單位。 新屋苑之中,彩禾苑已屬現樓,其後最早可入伙的為山麗苑,關鍵日期為今年11月尾,另外錦駿苑及啟翔苑的關鍵日期則為2023年2月尾以及5月尾。 由於居屋以折扣價發售,首期預算較少,上車更加容易。按揭計劃方面,買家只可選擇P按,實際按息一般為2.5厘;供款年期方面,新居屋一般最長為25年;按揭成數方面,白表人士最高可承造九成按揭,綠表人士最高可承造九成半按揭。 以山麗苑一個287平方呎的單位為例子,樓價約140萬元。假設按揭年期為25年,實際按息為2.5厘。白表人士承造九成按揭,首期只需要14萬,每月供款額為5,653元;綠表人士承造九成半按揭,首期只需要7萬,每月供款額為5,967元。 與購入私樓不同,私樓在承造高成數按揭時,需要經按揭保險公司購買按揭保險,並需要繳交按揭保費;而由於居屋有政府作擔保人,可節省該筆保險費用。此外,部份銀行或可彈性處理買家的按揭申請,買家最早可於關鍵日前六個月至一年申請按揭。而即使提早申請按揭,在提取貸款前,銀行亦一般不需要重新審批申請人的借款能力以及補交最新的入息證明。 雖然居屋買家有政府作擔保,但要注意若申請人的信貸評級太低,銀行亦有權拒批按揭。因此想順利申請按揭,仍要確保有良好的...

【天下第一倉】高山行:順騰唔摸瓜 目標可好誇

順騰國際(00932.HK) 沉寂多年,直至最近憑新灃集團(01223.HK)注資入股而大翻生,頗有重新起步感覺,以過往長時間盤旋1元多高位的歷史衡量,現位3毛多仍大有長暹空間,又係理想扒冷一族。 0932 主事內地及香港推銷及分銷保健產品、美容補品和產品、提供線上廣告代理業,並擁線上支付、電子商務推廣及遊戲發行業務,過往幾年長時期安坐冷宮,直至上月,1223.向其注入香港保健品分銷業務附屬---Aggressive Resources 43.05%股權,代價6,669萬元,由0932發行5.13億新股支付,發行價0.13元,目標集團擁展圖生物具有限公司,主事保健產品採購、製造、設計、包裝、批發和貿易,完成後,1223將持0932經擴股後16.67%股權;及持有Aggressive Resources 56.95%股權。 0932明顯已押注在1223上,借著今次注資逐步變身,而展圖目前以多個分銷渠道分銷其保健產品,其中包括一間知名的家品零售連鎖店,為香港、澳門和新加坡目前最大的家品零售連鎖店,在香港擁有由360家門店組成的龐大零售網絡,大大有助0932打開健康產品市場,未來更可劍指1223再合作機會,尤其1223國際化步伐已經深遠,去年與日本伊藤忠成立合資,共同營運運動壓縮衣品牌「SKINS」全球業 務,SKINS 銷售網絡在全球不斷拓展,並與多個國際賽事及運動員合作,及已加大力度投入產品研發。 另1223也在多國營運國際鞋履品牌「PONY」,現正加強轉型,增加產品多元,及正跟全球貿易夥伴商...

【何車評股】何車:長和撈貨此其時

長和(00001.HK,市值2,016億元)上周四晚宣佈,印尼電訊業務將落實併入印尼電訊公司PT Indosat(印尼:ISAT),變相上市,對長和輕微利好,周五股價即時反應是逆市跌2.2%,低見去年12月下旬及今年2月上旬的雙底價。估值更見吸引,撈貨此其時。 1)長和上周五繼績回購28萬股。8月6日宣佈中績後,共27次回購;今年以來,共回購18.37球,佔發行股數0.48%,幾乎肯定仍會繼續回購。 以前PB 1.2倍 現在0.38倍 2)2021年(12月年結)上半年,長和賺183億元,按年大增41%,預測全年賺348億元,增19%,PE 僅5.8倍、PB 0.38倍。長和基本上是以前的和記黃埔,和黃在2015年大改組前的6年,平均PE 12.5倍、PB 1.2倍。現時PE較和黃時期大折讓54%、PB大折讓68%。 長和旗下的長江基建(1038)今年預測PE 13.3倍、PB 0.94倍。上市公司估值習慣上雖有「Holding company discount」(母公司估值低於子公司),但長和PE較長建折讓大至56%、PB折讓大至60%,未免過份。 估值不應低過長實 3)以長和的業務性質,其估值應較長實(01113.HK)為高,一如以前的和黃估值一直高過以前的長江實業。長實今年預測PE 8倍、PB0.47倍,估值高過長和,假以時日情況將會再扭轉。 4)2015年大改組後,股價最高時,長和市值較長實高出1,513億元,現時大大減縮至334億元。 5)今年以來...

專業名家

何車評股 何車

社長話事 陳承龍

天下第一倉 高山行

魚樂無窮 唐牛

股場放大鏡 歐陽風

富甲股海 江小魚

置理明言 曹德明

實戰理論 沈振盈

靚股齊齊「目及」 梁風

高明邏輯 高明

長跑深法 陳政深

李氏顧問 李鴻彥

書健弘觀 楊書健

金錢帝國 彼德大帝

偏向高山行

退休生活

貿易保衛戰

求知之聲 何承聲

Dr. mall粵港灣投資大贏家 內房沈博士-沈永年

詞海翻波 張皓曦

長雄林仔週記 林志培

板塊關鍵點 康思源

財演算法 蔡嘉民

霜霜魔鏡 梁傲霜

盧火純青 盧駿匡

合縱連環 張秀賢

凌晨估市 凌晨

Bella兵室 Bella

初哥世語 鄧建初

易投資 蔡佑徽

林作‧文 林作

股壇串到盡 羅尚沛

股壇串到盡 沈大師

奇門創富 雲清子

投資先機 小子(逢周三)

港漂財金Talk 林圖輝,孫可兒

期權投機客 歐陽一心

牛熊薈萃

即市大帝 彼德大帝

即市黃嘉俊 黃嘉俊

What’s Up 查金庸(逢周一、三、五)

最寂寞的無敵 孫柏文

井噴上升 火燎森

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