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投資先機 小子(逢周三)

【投資先機】中國電力趁低位收集(小子)(JAN 18)

筆者向來不喜歡以中資公司作長線收息的選擇,但中國電力(02380.HK)股價從兩年前的高位6.3元調整至2.84元(股價調整幅度達54.9%),估值開始變得便宜,股息率亦變得吸引,開始引起筆者的關注。中國電力有約一半的業務比重收益來自水力發電,截至2015年年底,公司來自火電和水電的經營利潤為33.5億元及35.7億元。公司2016年上半年水電發電量同比增長33.07%由於中國的國策推動環保能源,減少火力發電量,中國電力水電業務的盈利增長有助彌補火電業務的增長放緩。中國電力擁有10年以上的派息紀錄,5年平均每股派息為0.17元,以2.84元股價作估算,5年平均股息率達5.9%。中國電力2016年的經營現金流約69.41億元,2015年全年盈利41.49億元,營運現金流量與盈利比率大於1,反映中國電力創造現金流能力強勁,盈利具真實性,派息能力有穩定性。筆者相信中國電力未來能維持0.19至0.22元的每股派息,以股價2.84元作估算,預期中國電力股息率區間為6.7至7.6%,股息率達6厘以上,趁股價於低位橫行,可於2.8元收集作長線收息。*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,如有疑問請諮詢專業投資意見。#投資先機 #小子小子投資筆記Https://www.facebooK.com/KidsinvestHK

2017-1-17 16:30:00

【投資先機】公司現金流與派息能力分析(小子)(JAN 11)

筆者認為分析一間公司是否值得作長線收息其中一個關鍵在於公司營運現金流狀況。一間公司擁有強勁的營運現金流,代表公司創造現金的能力強,盈利較真實,能夠持續派發高股息的機會較高。經營性現金流一般情況下越充足說明其經營能力較強,抗風險能力比一般企業要強,要長線收息正需要選擇這類型的公司。營運現金流除了要與公司盈利作對比外,亦要與股息支出及期末流動負債作比較,才能足夠反映一間公司的未來派息能力。以下為一些以營運璋金流為基礎的比率分析:1. 營運現金流量/盈利比率營運現金流量/盈利比率 = 營運現金流量淨額/盈利由於公司盈利存有一些非現金的項目如應收帳款,一間公司盈利上升不代表所創造的現金流量相應提升,故此大家要檢測盈利的含金質量可利用營運現金流量與盈利比率。若營運現金流量凈額與盈利兩者都為正,且比率大於1,表明公司創造的盈利全部可以以現金方式實現,盈利質素有保證 ;若比率小於1,則表明有部分盈利以債權形式實現,盈利不完全能以現金方式實現;若盈利為正數,而營運現金流量凈額為負數,反映公司雖有盈利能力,但由於存在大量存貨積壓或應收賬款未能收回,無法為公司帶來現金流 ;一間公司現金流不足,股息的資金來源很有可能來自外部融資,利息將會支出增加,嚴重影響一間公司的派息能力,筆者建議不宜選擇這類型的公司作長線收息。根據百富環球(00327.HK)2016年中期業績報告顯示,百富環球2016年的中期盈利為3.1億元,但經營現金流為負1.17億元,反映百富環球的盈利...

2017-1-10 18:20:05

【投資先機】本金與每月被動收入的投資預算(小子)(JAN 04)

好多人會有一個疑問: 究竟我要創造六千元每月股息現金流需要預算多少投資本金? 究竟每月股息現金流一萬元又需要預算多少投資本金? 如想達致財務自由的狀態,我們又需要多少投資預算? 我們在建立股息現金流組合前應先計算投資預算,大家可以運用下列公式計算:投資預算的計算公式本金預算 = (預期每月現金流 x 12) / 預期組合平均股息率預期組合平均股息率取決於你所持所有收息股的加權平均股息率,具體計算方法可參考書中第四章《如何建立股息現金流組合》。於假設組合股息率沒有增長的情況下,若小子想創造每月股息現金流為$3,000,預期組合平均股息率為6%,小子需要約$60萬的本金 ($3,000 x 12) / 0.06,才可創造$3,000的每月股息現金流; 若小子想創造每月股息現金流為$10,000,預期組合平均股息率為5%,所需的投資預算為$240萬 ($10,000 x 12) / 0.05。財務自由的投資預算財務自由本金預算 = (每月個人或家庭總支出 x 12) / 預期組合平均股息率財務自由的定義為被動收入超於或等於每月個人或家庭總支出,故此筆者將投資預算的公式加入個人或家庭支出作為考慮,便可計算出達至財務自由的投資預算。假設小子的個人每月支出為$5,000,預期組合平均股息率為6%,如想達致財務自由的狀態,所需的投資預算為至少$100萬 ($5,000 x 12) / 0.06; 若小子的家庭支出為$15,000,預期組合平均股息率為6%,如想達致財務自由的狀態,所需的投資預算為至少$300萬 ($15,000 x 12) / 0.06。股息現金流的投資預算表每月股息現金流組合股息...

2017-1-3 20:26:30

【投資先機】別人貪婪時我恐懼 判斷賣出時機(小子)(DEC 28)

上一次《別人恐懼時我貪婪》講解了如何判斷收息股的買入位,這一章則主要講解如何判斷賣出或轉換收息股的時機。雖說收息股需要一直持有至「零成本」,但一間公司的基本因素出現改變,令其日後派息能力有所削弱,我們則要考慮賣出該公司,以免其影響股息組合的平均股息率及每月現金流收入。1.公司基本因素改變當一間公司的基本因素開始變差,投資者必須賣出該公司的股份。要分析一間公司基本因素是否有轉變,筆者建議可以考慮公司的核心盈利狀況、自身競爭優勢、公司護城河的情況及行業前景這幾方面是否有所轉變。以電視廣播(00511.HK)為例,電視廣播2016年上半年的盈利比上年同期下跌74%,更首次發出盈警預計,截至2016年12月31日公司年度純利潤較2015年全年下跌55%至65%。筆者認為電視廣播業績轉差主因是互聯網電視的出現,令傳統電視行業面對前所未有的競爭。此外,近年人們開始改變觀看電視的習慣,導致電視慣性收視率下跌。加上,政府增發兩個免費電視牌照,導致電視廣播的寡頭壟斷優勢漸漸消失。於電視廣播的護城河被破壞的情況下,筆者不能理解電視廣播的廣告收入會大幅下跌,公司的超額收益難以持續,拖累其盈利大幅倒退。2.公司派息政策的改變一間公司如果將以往的派息政策作出改變,有可能反映本身經營狀況或行業前景出現問題,投資者要關注所持有的公司有否面對此問題,若影響到公司日後的派息能力將可考慮賣出。以永旺(00984.HK)為例,永旺管理層曾於2016年6月時曾表視正在檢討派息政策,並正在考慮以一個支...

2016-12-27 16:06:59

【投資先機】自由現金流與派息增長性(小子)(DEC 21)

認識現金流量表內公司三大現金流活動後,我們可以進一步了解自由現金流這個概念。自由現金流是選擇收息股其中一個很重要的條件,它不但能彌補股東回報率無法分析的部分,更能真實反映一間公司替股東創造之價值依據。根據會計準則,公司擁有很高的盈利不代表有足夠的現金,擁有足夠現金不代表擁有增長動力。自由現金流為扣除公司為未來投資的必要支出的現金餘額,自由現金流愈多反映一間公司的未來增長有一定動力,派息能力有增長性,故此筆者認為自由現金流是選擇收息股的三大核心指標其中之一。 自由現金流定義 自由現金流指企業可自由支配及運用的現金,即是企業從業務營運獲得現金流,再減去維持營運所需資本支出、利息、稅金等開支後的餘額。另一層面,自由現金流指於不危及公司生存與發展的前提下可供分配給股東(和債權人)的最大現金額。公司為維持企業競爭力,必得持續擴大產能或更新設備,這部份雖歸於資本支出,但屬持續營運之必要支出。需由經營現金流扣除該部份必要投資,才是可分配給股東之金額,故命名為由現金流量;股東愛怎麼分配就怎麼分配,不會損害到企業的競爭力。一般人認為自由現金流才是一個判斷企業為股東創造多少價值的好指標。企業價值就決定於未來現金流之折現,換句話說,自由現金流愈多,反映一間公司的未來增長有一定動力。 優秀的管理層知道有必要為未來的成長而投資,因此一有需要就會做這種投資。但有些公司創造的現金多於業務成長所需。剩餘的部分便是自由現金流量,可供企業...

2016-12-20 19:27:01

【投資先機】別人恐懼時我貪婪 判斷買入時機(小子)(DEC 14)

筆者認為要建立零成本股息現金流組合,除了要懂得如何分析一間公司業務狀況、行業前景及派息能力,懂得判斷適當的買入時機是一個關鍵的因素。「別人恐懼時我貪婪」這句名言相信大家都聽過了,筆者這一章以此名句作命名是希望大家能夠把握市場恐慌情緒出現時作出適當的投資選擇。1. 市場恐慌情緒時買入法一般來說,金融市場系統性風險約七至十年出現一次。投資者要捕捉極高的股息率作長線收息就要把握系統性風險時,市場出現恐慌情緒時是一個很好的買入機會。以2008年金融海嘯發生為例,當時銀行出現流動性緊張,股票被不理性地拋售,係金融市場極度恐嚇的好例子。港鐵(00066.HK)為優質公用事業,但金融海嘯發生後,公司股價亦抵當不了恐慌的情緒,曾由高位35元跌至2008年10月27日最低位13元,股價調整幅度約62%。若大家能把握市場最恐慌時買入港鐵作長線收息,以13元買入價作估算,港鐵的股息率高達8.1%。2. 目標股息率買入法目標股息率買入法則取決個人對於股息率的期望為前提的買入點。假設一間公司現價為3元,個人對於股息率的期望為6%,最近一年的每股派息為0.15元,買入價應為2.5元(0.15/0.06)。從上述例子可推演出以下目標股息率買入位公式:目標股息率買入位公式買入位=每股派息/目標股息率從以上公式可見,每股派息用最近一年的派息紀錄(不計算一些非經常性的特別派息),再以每股派息除以目標股息率就能計算自己心目中的買入價位是多少。3. 低估值買入法(低PB+高ROE)低估值兩大指標A. ROE>15%B. PB&l...

2016-12-13 16:03:52

【投資先機】趁低吸納Facebook(小子)(DEC 7)

小子留意到全球最大社交平台FacebooK於公佈2016年第三季業績後,FB股價由127美元下跌至115美元(調整幅度約9.4%,雖然FB公佈業績後股價表現不濟,但小子仍然十分看好FB的增長前景,建議趁低吸納,原因如下:(1)移動廣告市場戰略自智能手機及4G網絡的興起,消費者愈來愈多透過智能手機上網,FacebooK的信息流(Newsfeed)廣告是專門針對手機移動設備而設計,此功能將廣告消息直接放於用戶的信息流中,使FB更有效地於智能手機上發佈移動廣告。據最新公佈的業績反映,根據FB2016年第三季業績顯示流動設備廣告收入佔整體營收升至84%,上年同期為78%,可見FB的移動廣告戰略成功且為收入帶來持續的增長。(2)大數據及針對性廣告行銷時代傳統電視廣告講求廣泛性宣傳,能夠接觸得愈多觀眾愈好,但沒有針對性宣傳指定喜好的觀眾,成效可能不夠明顯,還可能對觀眾產生反效果。相反,FacebooK能通過其平台收集不同用戶的喜好,LiKe那類型的Post,加入那些群組,從而推測每個用戶的喜好,再針對性送上廣告給適合的用戶。我們於FB的使用習慣被收集成為有用的宣傳數據作分析,稱之為「大數據」。掌握「大數據」分析的FacebooK能夠精細地定位消費者作宣傳,故此愈來愈受廣告商青睞及願意透過FB平台進行宣傳推廣。(3)FB變身新興的社交營銷平台由於FB平台擁有針對性的宣傳功能,近年愈來愈多廣告商願意投放資源於FB上作宣傳,亦有不少公司或公眾人物會開設自己的專頁以建立品牌形象,宣傳產品,推廣優惠及與粉絲互動,如HK Express, M...

2016-12-6 16:10:43

【投資先機】一隻近期值得留意的高息股(小子)(NOV 30)

自特朗普當選美國新任總統,市場對於美國加息預期持續升溫,美國十年債息率更升至近年新高2.359%,拖累香港一眾高息股出現一定程度的調整。小子發現香港電訊(06823.HK)從7月份高位12.38元下跌至近日的9.7元(股價調整幅度約21%),現價股息率達5.7%,開始值得好息之徒留意。香港電訊為本地龍頭電訊企業,隨著去年12月香港電訊以約188.7億元收購CSLNW,並在上月將其PCCW-HKT和CSL整合成新電訊品牌「csl.」,旗下同時擁有4個流動電訊品牌之餘,更令全港的流動通訊服務供應商數目由5間降至4間,令香港電訊市佔率提升至約31%。筆者預期政府短期再發出新的電訊企業牌照機會不大,令香港電訊業務擁有一定程度的護城河作保護,盈利及派息相信有一定的保證,這是香港電訊引來筆者留意的關注點。事實上,香港電訊自2011年上市以來,一直維持穩定漸進式的派息紀錄。參考過往歷史派息紀錄,2016年每股派息為0.5536元,2015年為0.4909元,2014年為0.4521元,2013年為0.4258元及2012年為0.2342元,5年平均每股派息為0.4313元,以股價9.7元作估算,5年平均股息率達4.44%,反映公司管理層派息十分慷慨。香港電訊財務狀況亦穩健,根據集團2016年的中期業績報告,香港電訊2016年中期的經營現金流為30.12億元(比2015年同期上升2%),公司攤銷前盈利為58.65億元(比2015年同期上升2%),營運現金流量與盈利比率0.51,反映公司盈利一半能轉化為現金收入,香港電訊擁有穩定的經營現金流,預期可持續穩定地派息。筆者相信香港電訊未來5年能...

2016-11-29 16:26:49

【投資先機】股東回報率與派息增長性(小子)(NOV 23)

1.EPS、ROA與ROE的認知 價值投資者最常看的盈利能力指標是ROE,但是一般投資者最常看的盈利指標是EPS,究竟ROE跟EPS有什麼不同?EPS是就是每股的獲利能力;ROE則是代表一間公司替股東盈利的效率,股神巴菲特以ROE為其選股的準則,筆者認為看一間公司的派息增長性取決於ROE而非EPS。要瞭解當中邏輯,首先要從兩者的基本公式學起: 每股盈利(EPS) = 稅後盈利 / 公司發行股數 總資產回報率(ROA) = 稅後盈利 / 公司總資產 總資產回報率(ROA) = EPS / 每股總資產 因為EPS公式的分母是公司發行股數,一間公司的EPS愈高代表每一股的盈利較高,EPS的高低受到公司發行股數所影響。假設兩間公司EPS都相同,公司A及公司B都是4元,我們就不知道那間公司的盈利能力較優秀,這時候要衡量公司的規模。我們可以利用總資產回報率去解決這問題,假設兩間公司的EPS同為4,公司A的每股總資產50元,公司B的每股總資產80元,由此可見,公司A靠50元的規模可以賺到和公司B一樣的盈利,因此A公司比較優秀,公司A的總資產回報率要較公司B為高。 公司A:ROA = EPS / 每股總資產 = 4 / 50 = 8% 公司B:ROA = EPS / 每股總資產 = 4 / 80 = 5% 2.ROE計算 從ROA就可看出兩間公司運用總資產盈利的能力,但一般公司透過借貸來擴充規模、我們要看公司的總資產有多少是屬於股東?多少是屬於債權人?我們要透過計算股東回報率(ROE)來分析一間公司為股東賺錢的能力: 股東回報率(ROE) = 稅後盈利 / 股東權益 股東回報率(ROE) = EPS / 每...

2016-11-22 14:31:53

【投資先機】一隻深港通概念高息股(小子)(NOV 16)

有傳深港通將於今年11月尾推出,當深港滬三地正式互聯互通後,皓天財經集團(01260.HK)作為香港唯一上市且具規模的中資財經公關企業,絕對值得大家關注。筆者預期內地來港上市集資的公司亦會絡繹不絕,皓天擁有連結海內外投資者的優勢,配合滬深港通三地互聯互通、公募基金南下、上市企業行動增加,預期皓天在內地以及海外資本市場可持續獲取新的客戶,未來的收入增長有保證。皓天財經集團自2012年上市以來,一直維持穩定派息紀錄,派息具穩定性。參考過往歷史派息紀錄,2016年每股派息為0.121元,2015年為0.115元,2014年為0.102元,2013年為0.071元及2012年為0.068元,五年平均每股派息為0.0954元,以股價2.3元作估算,五年平均股息率達4.1%,反映公司管理層派息尚算慷慨。皓天財經集團財務狀況穩健,根據集團2016年的財務報表,皓天財經集團2016年的經營現金流為1.98億元,公司盈利為2.39億元,營運現金流量與盈利比率0.83,反映公司盈利能大部份轉化為現金收入,擁有穩定的經營現金流,公司可持續穩定派息;公司短期債務約3.14億元,公司流動比率約3.57,沒有任何長債,反映公司足夠應付短期債務,沒有額外融資需要,財務十分穩健。筆者相信皓天財經集團未來五年能維持0.102至0.13元的每股派息區間,以股價2.3元作估算,預期皓天財經集團股息率區間為4.43%至5.65%,皓天財經集團派息穩定,擁有深港通概念,股息率尚算吸引,趁恆指近期出現調整,趁低吸納作長線收息。*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請,投資...

2016-11-15 17:40:30

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【魚樂無窮】唐牛:建溢賣廠地 爆發力驚人

建溢集團(00638.HK)去年底發通告,就韶關市物業的擁有權進行內部重組,1月初股價出現異動後再發通告,稱「不時考慮各種企業活動的商機,以提升股東價值及促進業務發展。」由於當時港股炒得火熱,丁點消息已令蟲變龍,建溢亦在此背景下,在1個多月時間,由不足1元爆升至2.18元 隨後港股由天堂重回凡間,建溢壞消息亦隨之出現,包括全年業績盈警,估計純利下跌約36%,以及將與旗下一名重要客戶結束服務合約,拖累股價跌穿1元水平,變相四圈執位再打過。 新近建溢再發通告,稱就可能出售韶關市廠房用地及建築物簽訂框架協議,涉及總面積約14.7萬平方米的四幅相連工業用地,以及總樓面面積約15萬平方米的建築物,集團強調,出售事項可強化財務狀況,亦有助資源分配。建溢最新市值僅4.4億元,出售廠地有望全面釋放價值,加上1元樓下已反映所有壞消息,值得逢低吸納,耐心地等好消息再臨,跌穿0.87元止蝕。 唐牛 fb︰www.fb.com/tongcow88 YouTube︰www.youtube.com/cHannel/UCLwEpfQ6w1d-MUVlAS86QcQ

【天下第一倉】高山行:動作連場全球化 擺明長砌未到價

新能源股近期較為沉寂,但股東架構已變為全球性、及又即將易名的中國動力控股(0476.HK),則見寧捨表現突出,並勇闖3年新高,惟照秤仍大把空間,尤其近期連場動作,擺明進軍全世界市場,現位較NAV仍大折讓五成幾,加上已申請納斯克上市,勢將盡享第二上市紅利,為股價留下巨大騰空之力,博佢幾倍唔難! 其實,0476大異動在去年底已開始,本於10月宣布計劃配售13.2億新股予一獨立第三者,佔擴股後16.15%,每股配售價0.05元,集資6,580萬元,用於開發及國際化集團之電動車業務,惟這項配售計劃則在10月底宣布取消,繼之而則見到2014年所發的CB持有人、在兩個月內分三次大手將所有未兌CB全兌為11億多新股,每股兌換價高達0.75元,大大高於當時市價5倍多,其後股價便自近0.1元水平輾轉升到現在0.172水平,但之後動作更為活躍! 首先是股東架構大變,先獲拿督Sri JoHan Young、Aboitiz家族的主要成員EndiKa Aboitiz、 Audi India負責人MicHael PersKcHe,及電動汽車基金擁有人FranK Kanayet等四位國際投資者通知,已共同購入逾6%股權; 其次集團又再於3月向 Hydra BroKerage DMCC批售2.68億新股,後者為阿拉伯聯合酋長國杜拜註冊公司,由Sana Salim KHan女士實益擁有,她是一名迪拜商人及投資者,Hydra 已於全球新能源業務上擁有多種投資,每股作價為0.15元,佔擴股後3.23%股權。 再到近期,集團又再批售10億新股,相當於擴股後10.71%;...

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新一期「綠表置居計劃」(綠置居)及租者置其屋計劃(租置計劃)於5月28日起至6月10日接受申請,預計7月進行抽籤,9月至10月開始揀選單位。「綠置居」出售單位包括鑽石山「啟鑽苑」2,112個全新單位、柴灣「蝶翠苑」8個及青衣「青富苑」517個重售單位。而「租置計劃」則推售分佈於39條屋邨的800個收回重售單位。 是次綠置居出售單位中,最矚目的想必為鑽石山「啟鑽苑」,除了為今期綠置居唯一全新屋苑,屋苑鄰近市區及鑽石山地鐵站,地理位置吸引,相信將會成為一眾買家的首選。 「啟鑽苑」單位實用面積為184平方呎至481平方呎,售價介乎約118萬元至385萬元,差不多以市價五折出售。除有地價折扣外,由於有房委會的擔保,新買家不需透過按揭保險公司購買保險,亦可承做最高九成半按揭,供款年期則為最長25年。最平的單位售價約118萬,買家只需支付約5.9萬元首期便可輕鬆上車。以最貴的單位為例,售價約385萬元,承造九成半按揭,年期為25年,現時按揭息率約P-2.5%,實際按息為2.5%,首期為19.25萬元($3,850,000x95%),每月供款額為$16,408。 如預算不足未能購買綠置居,可考慮選擇透過租置計劃購買租置公屋單位,其出售單位的折扣率比綠置居更高,最平的單位售價低至約14萬元,供樓負擔相對地輕鬆。而透過租置計劃購買公屋單位的人士,銀行最高更可提供高達十成的按揭貸款,還款期亦長達25年。雖然最高可承造十成按揭,但不代表「...

【求知之聲】何承聲:六絕似乎不來

大巿上周表現,正如上周所料,上周一(24日)測試過28,286點位置的支持力度,稍為打穿當日10天線的28,270點,一度低見28,195.52點,即日重回28,412.26點以接近開巿水平收巿,即是上回預計的未有失守情況,周二(25日)隨即來一支陽燭(燭身長494.36點)一舉突破20、50及100天線,企於近當日高位的28,910點收巿,然後周三(26日)再以上升裂口高開高走,進一步刷新5月份的高位,並企於29,166點收巿,周四輕微回氣回補部份上日裂口後,周五(27日)再上試刷新5月的高位,曾高見29,336.13點後,回到29,124.41點收巿為全周作結,全周升近665.97點(+2.34%),表現上,暫時依然受制於3月份見過的29,596點及4月份高位29,405點形成的阻力線,走勢上明顯靠着100天線樓上上行,暫時仍受制於保力加通道頂線,比較幸運的是,並非出現「一彈又散的周格局」。 總結5月份全月,由上半個月的「五窮」式巿況,到下半個月呈反彈式走勢,似乎由「五窮」變「五絕」之外,亦令5月的月燭由本來呈的陰燭變陽燭,形成近年鮮見的5月陽燭組合(連同4月的陽燭看),減低了6月出現「六絕」式的月線大陰燭的可能性。由於大巿5月的低位為月中的27,715.88點,正好在當時的150天線(27,694點)前止步守住,意味着大巿由去年10月開始展開的升浪跨越150天線後(10月底回試過150天線的支持力以來),最接近150天線的時間;由此可見,大巿未有襯巿場上半個月「五窮」信念形式時,進一...

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