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投資先機 小子(逢周三)

【投資先機】公司的現金流活動(小子)(NOV 9)

三大財務報表(損益表、資產負債表、現金流量表)當中,現金流量表可能最難理解,但它仍然是一個重要的財務報表。三大財務報表之中,現金流量表是不良企業最難操控的一個報表,要認識現金流量表先了解以下公司三大現金流活動: (1)    營運現金流活動-反映公司在某段時間內經營活動產生的現金流入或流出淨額,基本公式等於盈利加上折舊及攤銷等非現金費用,再根據現金以外的流動資產,與短期貸款以外的流動負債變動加以調整,內容及意義如下: •    公司創造現金的能力 •    營運活動的現金流量高於同業水準,則該企業盈利能力較高 •    營運活動的現金流量持續呈現負數,有可能是在經營上出現問題 •    公司盈利質量檢查,營運現金流大於盈利是好的指標 莎莎國際控股有限公司2015/2016年年報–綜合現金流量表 筆者認為營業現金流較盈利更能反映公司的經營成果,因盈利數據可能會被動用不少會計技巧加以誇大,但要操控營運現金流則困難得多,故此營業現金流是判斷公司盈利品質的最佳指標。從上圖可見,莎莎國際的2016年經營現金流淨流入額是5.78億元(2015年為10.69億元),同上年同期下降45%,經營現金流雖然比起上年同期有所下降,但經營現金流仍能維持淨流入。 (2)    投資性現金流活動-反映公司對固定資產或金融工具等的投資活動所發生的現金流。對於一家不斷擴大的公司,投資現金流應經常是負數,但這預示著公司未來業績可能出現增長,加大投資才能令公司有增長的動力;投資現金流若經常是正數,...

2016-11-8 18:28:50

【投資先機】公司的「護城河」分析(小子)(NOV 02)

於分析一間公司是否值得作長線收息之選,筆者建議不要先看公司的名義股息率作判斷,要先考慮該公司是否具備一道又深又廣的護城河作保護,來保持自身持續的競爭優勢,令其持續地保持強勁的超額收益。很多人會問我究竟什麼是公司的護城河,這個概念十分抽象,究竟如何判斷擁有護城河公司的各種特質?護城河概念的定義護城河是股神巴菲特提出的概念:「指出一家偉大的公司都一定有一道護城河來保護投資並獲得很好的回報,護城河可防禦競爭對手的攻擊。一道又深又廣的護城河是企業絕佳的競爭優勢,透過此優勢可以確保企業之持續成長。」巴菲特的投資哲學是尋找具有牢不可破的護城河(unbreaKable moats)保護的企業,因為「護城河」能使一間公司長時間維持高水平的投資回報。巴菲特經常說,他要尋找的是偉大的企業。偉大的企業,一是非常賺錢,二是能夠長期持續地非常賺錢,用專業一點的術語表達就是,具有超額盈利能力,而這種超額盈利能力關鍵來自於企業持續的競爭優勢。簡單來說,筆者認為護城河是指一間公司持續的競爭優勢,令其於競烈的市場環境下,仍然能保持持續的超額收益。在市場經濟下,一間公司憑什麼可以保持競爭優勢長期持續呢?巴菲特給出答案是偉大的企業必須有偉大的護城河,一種是低成本生產商,一種是全球性大品牌。尋找公司的經濟護城河大家看過護城河概念的定義後,相信讀者都會覺得護城河是一個抽象的概念,但筆者認為於研究一間公司前,是需要訓練如何判斷一間公司是否擁有護城河的思維,筆者建議大家...

2016-11-1 16:33:36

【投資先機】認識公司三大財務報表(小子)(OCT 26)

公司日常編制的三大財務報表,包含「資產負債表」、「損益表」及「現金流量表」提供十分實用的財務數據,有助研究及分析一間公司是否值得長線投資。分析收息股前,筆者建議大家下一些苦功,不要單看名義股息率的高低,從上述三大財務報表找出公司的財務健康狀況、盈利表現及現金流出入情況以判斷該公司是否適合作長線收息。 資產負債表 資產 = 負債 + 股東權益 資產負債表屬於一種靜態記錄報表,由資產、負債與股東權益三大部分所組成,資產負債分流動及非流動兩類,用於評價公司財務結構以及長、短期債務償債能力,藉以評估公司財務健康狀況及承擔風險的能力。資產負債表主要反映在特定時點下,公司的各類資產負債狀況。從金沙中國(01928-HK)的2016年資產負債表看,非流動資產總額為93.07億美元,流動資產總額10.79億美元;非流動負債總額為44.87億美元,流動負債總額15.76億美元;公司的權益總額為43.23億美元。 金沙中國2016年中期業績資產負債表 損益表 盈利 = 收入–支出 損益表依據「收入-費用=盈利」編制,一般透過損益表可對上市公司的經營業績、管理的成功程度作出評估,從而評價股東的投資價值和報酬。大家可從損益表得知一間公司的中期及年度盈利狀況及變化,配合公司資產負債表,從而衡量一間公司的估值,如市盈率、經營現金流與盈利比率、股東回報率及總資產回報率等等;公司半年盈利數據更可用於推測全年盈利及全年預期每股派息。從金沙中國的2016年損益表看,公司的2016年中期盈利為5.5億美元...

2016-10-25 17:52:23

【投資先機】龍記預期股息率逾5.7%(小子)(OCT 19)

龍記集團(00255.HK)為世界四大模架製造商之一,業務範圍包括標準模架,訂造模架,高精度互換模板,模架零配件的生產與銷售,以及模具鋼的加工和銷售。龍記集團股價自2011年高位4.8元回落後,股價一直於低位徘徊,近五年一直派息穩定,股息率約5.7%,值得吸納作長線收息。龍記集團擁有連續十年或以上穩定派息紀錄,派息具穩定性。參考過往歷史派息紀錄,2016年每股派息為0.25元,2015年為0.14元,2014年為0.22元,2013年為0.24元及2012年為0.19元,五年平均每股派息為0.2元,以股價2.6元作估算,五年平均股息率達7.6%,反映公司管理層派息十分慷慨。龍記集團財務狀況穩健,根據集團2016年的財務報表,龍記集團過去10年集團經營業務所得的現金總額約40億元,2016年的經營現金流為2.6億元,公司盈利為7570萬元,營運現金流量與盈利比率超於3,反映公司現金流強勁,擁有充裕的經營現金流,公司可持續派高息或回購公司的股份;龍記集團手持淨現金2.8億元,相當於市值的16%,公司手持現金充裕,相信公司能保持穩健的派息。筆者相信龍記集團未來五年能維持0.15至0.2元的每股派息,以股價2.6元作估算,預期龍記集團股息率區間為5.7%至7.6%,龍記集團派息穩定,股息率吸引,值得吸納作長線收息。*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,如有疑問請諮詢專業投資意見。#投資先機#小子小子投資筆記Https://www.facebooK.com/KidsinvestHK

2016-10-18 16:07:06

【投資先機】公司的償債能力分析(小子)(OCT 12)

由於企業在債務於到期時若無法清還,債權人可向法庭申請把其清盤,變賣其資產以取回債項,所以公司的償債能力決定一間公司的可持續性發展。債務可分為短期負債及長期負債兩大類別,而當中的短期負債之年期通常只有一年左右,企業為了應付短期債務,便必須準備足夠的流動資產。一間公司的償債能力是指運用其資產償還長期債務與短期債務的能力,主要能反映公司財務狀況和經營能力。選擇收息股前,大家必須先研究該公司的短期及長期償債能力是強還是弱,若該公司的短期或長期償債能力太弱則不適宜作長線收息。筆者會用以下公司短期及長期償債能力指標作分析: 公司短期償債能力分析指標 1.    流動比率 流動比率是個用來衡量公司在未來12個月內是否具有足夠資產來償還其債務的一種償債能力分析指標。 流動比率 = 流動資產/流動負債 流動比率越高表示短期償債能力越強。流動比率如大於1,表示公司的流動資產可以應付流動負債;相反,流動比率如小於1,表示公司的流動資產不足以抵償流動負債,反映短期償債能力低。以龍記集團(00255.HK)為例,截止2016年中期,公司所持的流動資產為14.34億元,流動負債為3.45億元,流動比率約為4,公司的流動比率遠超於1,反映龍記集團短期償債能力強。 龍記集團2016年中期業績報告 2.    速動比率 速動比率是指速動資產對流動負債的比率,它是衡量一間公司的流動資產可以立即變現用於償還流動負債的能力。流動比率是其中一項衡量公司短期償債能力的指標,但流動資產內的庫存變現...

2016-10-11 23:54:31

【投資先機】分散投資的錯誤理解(小子)(OCT 5)

投資教科書通常會教你要分散投資,分散投資即是將一筆資金分散的投入不同的行業、企業、市場等等以避開投資風險及追求投資收益最大化。發覺好多朋友都比呢d教科書或理論誤導左,意為買很多不同行業,市場既股票就已經成功分散左投資風險。小子更發現有不少散戶投資戶口持有至少20隻或以上既股票,達不到分散風險的效果之外,更令自己難以管理投資組合,投資回報率亦同樣被降低。記得2008年金融海嘯前,小子係6.8元買左2000股工商銀行同係30元買左500股港鐵公司,我當時意為港鐵係抗跌能力好D,但2008年時港鐵最低位竟跌至13元,工商銀行咩表現就更加唔洗講,可見就算你投資組合持有10隻都係不同行業既股票,或者持有10隻不同市場的股票,係股災發生後個結果都係一樣。10隻股票皆會因市場的系統性風險(Systematic RisK)而下跌,系統性風險是不能被分散的,所以同一類產品是達不到理想的分散風險效果。窮小子認為真正的分散投資,是要投資兩種不同類型的投資產品(而不是投資N種股票),才能於經濟出現系統性風險時,取得真正分散風險的成效!以下係一D例子:錯誤的分散投資組合組合1:股票A+股票B……+股票N小子建議分散投資組合(只供參考概念)組合2:股票A+黃金組合3:股票A+債劵組合4:股票A+勞力士*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,如有疑問請諮詢專業投資意見。#投資先機 #小子小子投資筆記Https://www.facebooK.com/KidsinvestHK

2016-10-4 17:00:09

【投資先機】公司歷史派息紀錄分析法(小子)(SEP 28)

選擇收息股前,大家應先看看該公司的歷史派息紀錄作分析,筆者歸納了以下五大公司歷史派息紀錄趨勢類型:(一)持續增長型、(二)持續穩定型、(三)上升趨勢型、(四)下跌趨勢型及(五)非持續性型。一間公司擁有十年或以上持續增長及穩定的派息紀錄是最適合作為長線收息的選擇;派息紀錄有上升趨勢的公司則要了解該公司是否因經常性盈利改善所產生;相反,一間公司擁有非持續性或下跌趨勢的派息紀錄均是最不可取的。 1.持續增長型 擁有持續五至十年或以上派息持續增長紀錄的公司,公司派息具增長性,是最適合作為長線收息的選擇。這類公司一般擁有比較強的護城河的保護;有持續性的競爭優勢;業務有成長性;自身產生強大的經營性現金流;公司負債低,派息比例政策穩定且派息比率較高。領展房產基金(00823.HK)是股息持續增長的最佳例子,自2005年上市以來,過去十多年每年股息增長率約為10%;以2005年領展招股價10.3元作計算,投資持有領展少於10年已能變為「零成本」收息的狀態,十年平均股息率高達10%。 領展(00823.HK)歷史派息紀錄 2.持續穩定型 擁有五至十年或以上穩定派息紀錄的公司,反映派息具持續及穩定性,亦可作為長線收息的選擇。通常這些公司的業務及盈利模式非常穩定,甚至有比較深的護城河,但是業務成長性不夠,所以派息比較穩定。一些公用事業擁有以上特徵,業績難以長期持續成長,派息比率較高,派息十分穩定。香港中華煤氣(00003.HK)是派息持續穩定的好例子,自2001年起,...

2016-9-27 16:15:15

【投資先機】公司派息的資金來源啟示(小子)(SEP 21)

一間公司擁有三大現金流,營運現金流、投資性現金流及融資性現金流。投資收息股前,大家應該要認清公司的派息來自那類現金流,一般公司派息的資金主要來自本業的營運現金流,業務較穩健,派息較穩定;如果某公司派息是主要靠投資性及融資性現金流則要特別小心,長遠來說,該公司未必能維持高的派息水平。 1. 經營業務現金流作派息 經營業務現金流量為公司經營收入的質量把關,能夠充份證明一間公司盈利水平真確性及經營能力。如一間公司經營現金流連續五年或以上強勁,現金流來自經常性盈利,擁有穩定的資金來源,較少融資壓力,反映公司派息具穩定性,此類公司值得作長線收息。如想從數據上判斷股息是否來自經營業務現金流,大家可參考最近五年股息/營運現金流量比率,數值愈低愈好,如比率少於一,代表公司派發股息資金是來自營運現金流,公司以營運資金支持股息分派綽綽有餘。 領展房產基金(00823.HK)於2016年3月底的業績報告顯示,可分派收入為45.67億元,營運現流量淨額為56.82億元,得出股息/營運現金流量比率約為0.8,代表領展只用八成的營運資金已經足以應付股息分派,反映領展營運現金流強勁,財政穩建,派息長遠具穩定性。 領展業績報告(2015/2016)綜合分派報表 領展業績報告(2015/2016)綜合現金流量表 2. 投資性現金流作派 投資現金流主要來自變賣資產產生的派息,屬於非經常性盈利、非可預見的派息,公司一般會以特別股息的形式去回饋股東。另外,如果公司的派息來...

2016-9-20 15:07:56

【投資先機】華潤電力預期股息率達6%(小子)(SEP 14)

美國波士頓聯儲銀行行長羅森格倫於星期五發表演說指若美國延後加息,經濟和金融市場面臨過熱風險,認為聯儲局決定加息的選項合理。此言論一出,拖累美股星期五收市大跌394點,市場再次憂慮加息帶來的風險,令星期一港股大跌800點。筆者認為趁這次港股出現較深調整,可趁低吸納華潤電力(00836.HK)作長線收息之選。華潤電力擁有連續十年或以上穩定派息紀錄,派息具穩定性。參考過往歷史派息紀錄,2016年每股派息為0.875元,2015年為0.8元,2014年為0.75元,2013年為0.53元及2012年為0.3元,五年平均每股派息為0.651元,以股價14.7元作估算,五年平均股息率約為4.42%。筆者更留意到華潤電力於2016年中期業績報告有以下啟示給股東:「除非公司的業務、經營業績及財務狀況發生重大變化,公司目前打算未來三個財政年度(即2016年,2017年及2018年)維持穩定的每股派息。」事實上,8月份中國發電量有回升跡象,國統局公布中國8月發電量5155億千瓦時,按年轉增1%,7月為降2%,筆者相信華潤電力未來經營狀況不會太大變化,未來三年每股派息能繼續維持2016年每股派息0.875元的水平,以股價14.7元作估算,未來三年華潤電力預期股息率達6%。*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請,投資涉及風險,如有疑問請諮詢專業投資意見。#投資先機 #小子小子投資筆記Https://www.facebooK.com/KidsinvestHK

2016-9-13 16:24:28

【投資先機】與股東分享盈利的公司(小子)(SEP 07)

【投資先機】與股東分享盈利的公司(小子)(SEP 07)每次同朋友或投資群組內的網友談到買收息股好不好?他們都會懷疑我說:股息從股價內扣根本沒有意思,賺息蝕價你會點做?買股票是為了短炒賺買賣差價,不是用來收息的。其實每個人投資方式不同買賣股票賺取差價當然是股票市場最常見的一種,但誰能保證每次買賣交易都能獲利?投資會派息的優質公司正好能為自己提供一個持續穩定的現金流收入,是一種防守型投資法,與進取型投資法沒有矛盾。事實上,價值型公司每年向股東派發股息除了是反映盈利能力,同樣地反映公司重視股東利益,有助穩定股東信心,長遠能夠提升公司價值令其股價上升。與股東分享盈利的公司一間增長型公司每年擁有強勁的股東回報率(ROE),管理層決定不作派息,保留盈利作更好的投資打算,長遠而言能令這盤生意有更強的賺錢能力,絕對是明智的決定。以巴群為例由1965年上市至今,從未派過股息,巴群向股東解釋不派息把資金備用作為增加投資,而從過去的經驗及巴群股價來看,巴群不派息對股東的回報更加有利。筆者相信公司長期保持盈利而不派息,世上只有巴群一間公司適用,因巴菲特認為巴群保留的資金投資回報率必定比小股東出色,把盈利保留再投資,長遠來說對於股東的得益更大。但公司將盈利保留比派息給股東更有效率有兩大決定性因素:(一)每年公司保留的盈利要得到同樣或更高的回報率(二)公司的管理層必須是具優秀的經驗能力及誠實可靠地為股東工作穩定派息提升小股東信心巴菲特關於是否保留...

2016-9-6 19:43:15

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【天下第一倉】高山行:現金高過除淨價 性價比高冇有怕

主事製銷皮鞋的萊爾斯丹(0738.HK) ,已被市場久違多時,近日又公布了一份令人驚喜的業績,重點是大派股息後仍然滿手casH,睇來未來仲會有新部署,當一隻等候變身的現金牛去博,未嘗唔係美事。 0738主事皮鞋及配飾貿易及銷售,經營點在大陸、香港及澳門,近幾年作風變得豪爽,首先在2018/19財年已大派每股0.35元特別股息,在2019/20財年轉虧而停止派息後,截至今年2月止財年又有驚喜,年內經營業務雖見虧,但由於獲得搬遷賠償1.8億元人民幣(下同),致使期內仍錄純利1.06億元,每股盈利15.04分,末期息15港仙,另派末期特別息35港仙,再加埋中期息每股5仙,意即這財年共派每股55港仙股息! 更大重點是,由於期內仍持7.55億元巨額現金,豪派完後仍持4.28億元在手,折合每股高達0.728港元,而今次大派息則在7月15日除淨,以最新收市價1.33港元計算,除淨價是為0.602港元,意即屆時每股淨現金仲高過除淨價! 家陣0738市值9.39億港元,除淨後縮到4.25億港元,而今次已是第二度大派股息,所以未來前景可以有好多諗法,包括再派錢或賣盤轉型,多了幾重值搏選擇! 事實上,鞋業仍有待復興, 疫情又改變了消 費模式,集團已將資源集中經營自家品牌和產品設計開發,涉足社交電 商 , 通過 「 直播帶貨 」 模式拓展線上渠道 ; 推出le saunda Y系列,迎合新時代年輕女性品味及購物習慣;將會員系統升級。 所以,集團除了成手現金外,未來還有...

【霜霜魔鏡】梁傲霜:霧面柔滑MATTE唇妝格調

夏日衣著以春日淺色為主,要配上一個獨特的妝容,柔滑MATTE唇妝格調可謂非常合襯,TOM FORD MOST WANTED LIP LACQUER LUXE MATTE 頻常斷貨,全新色調登場,感覺夏日不可缺少。 Tom Ford Lip Color 內最受渴求及最經典的色調以人氣霧面柔滑妝效全新登場! 這些不能被取代的色號加上奶柔霧緞妝感,輕輕一抹即能打造持久不脫色的「奶柔霧棉唇」,展示獨一無二的格調。霧面唇釉以TOM FORD獨有技術提升唇釉顯色度,一抹立即上色,締造極致柔潤霧面色澤,以極致黃金比例訂制的配方,打造出人氣霧面柔滑妝效,注入洋甘菊油及極致的潤唇精華,一抹「滑」走唇紋,同時保濕滋潤雙唇,讓唇妝全天候保持奶油般柔滑的質感。 顏色方面,突出Scarlet Rouge的草莓果汁紅堪稱「顯白神器」,一抹即能映出你白晢的膚色,這經典正紅色調是Tom Ford標誌性紅唇的典範,既嫵媚動人又富表現力。NIGHT MAUVE 淡紫的梅子以紅色作為基調,打造出氣質野莓乾枯玫瑰色,淡淡地散發出非法的感召力。Nubile肉桂蜜桃奶茶色被譽為人間傳奇級色號,帶中性感覺的杏仁裸色,配合白色上衣,柔軟而富有個性。 THE TEXTURES LIP COLOR CREAM的軟滑膏狀,締造亮澤動人的純淨色彩,注入野大豆籽萃取物、巴西棕櫚乳脂和洋甘菊油。LIP LACQUER LUXE MATTE以極致黃金比例訂制的配方,打造出人氣霧面柔滑妝效。注入洋甘菊油及極致的潤唇精華,同時保濕滋潤雙唇,讓唇妝全天候保持...

【書健弘觀】楊書健:學生要交分析報告,但「契媽」基金卻連跌幾成

和學生討論投資,我留意到他們都會首先關注時下最當炒的產品。當然這是人的天性,但放在理論課之中,有時風潮卻會短得寫不了學期末的報告。例如有學生在學期開始時候很喜歡「連登契媽」,想在報告介紹機構投資者投資她的基金。但由二月開課到了四月底交報告,她的基金卻連跌了幾成。 我倒沒有所謂,只要報告引用了課堂介紹過的理論也一樣可以得分,但反而是學生卻失去了興趣,覺得要辯護她的近績不容易。當然,投資相關的學生肯花時間去分析其他投資者或基金經理的策略自然是好事。不過太受外圍氣氛影響,分析得一半就放棄,然後又再追尋新目標,就很容易變成了隨波逐流。每一種投資方法都學不到家,就成了「周身刀,冇張利」。 實際上,就算再穩健的投資產品,亦鮮會永遠長升不跌, 因此才需要瞭解投資產品的風險。像同學的情況,既然花了差不多一個學期研究「契媽」的基金,遇上了急跌,反而應該問自己這是否低位入巿的時候。低買高賣,當然就是在別人恐懼時候貪婪。 不過,我又見過有前輩投資,非常好整而暇,順著巿場起跌,稍為調整投資,就無論好巿壞巿都能賺錢。問他的投資心得,他的答案就是也不需要強行和巿場包拗頸,而只需要「順勢而行」。 所以,似乎隨波逐流和順勢而行只是一線之差,但卻失之毫釐,差之千里。也許兩者的分別就是順勢而行是有方向感。部份學生覺得基本面很慢很麻煩,又或者覺得基本面就是巴菲特式的長...

【天下第一倉】高山行:同業復興 呢隻要升

微盟集團(2013.HK)配股反應正斗,令成個板塊生機再現,SaaS股料又以梅花間竹模式上推,其中最落後的兌吧(1753.HK )已成最佳力追之選,中線目標2.8元。 SaaS係新經濟下最潮軟件服務,即Software as a Service,譯為「按需即用軟件」(即「一經要求,即可使用」),為一種軟件交付模式,軟件僅需透過互聯網交付,不須經過傳統安裝步驟即可使用,意即完全雲上交收,成本低而毛利高。 1753過去4年收入大增逾數十倍,用戶運營SaaS業務及互動式效果廣告業務協同發展,齊齊實現高增長。且有顯著現金流優勢,只是生不逢時,於2019年中以每股6元下限招股價上市,甫上市已潛水,但集團及大股東隨後就做左好多正面動作大力支持,首先係主要股東OrcHid Asia 於1月中以每股3元多增持過557.52萬股; 另大股東陳曉亮則於上月公布季績後,以2元多增持過數百萬股,並同時許下承諾,自去年中至2022年5月7日期間,將不會出售所持任何股份,承諾禁售期多過上市規定半年3倍,已大顯長期支持信心之大! 同一時期,集團又公布通過股份獎勵計劃購買股份,並言明會大回購過億股,成為底位有力支持平台。 業績亦正,去年營業額10.71億元人民幣(下同),按年跌35.2%,虧損收窄至6,356.6萬元,上年同期蝕2億元;每股虧損6.1分,再相比半年虧損4,784萬元,顯示下半年業績更進一步,手上更持淨現金1.35億元 ,是為同業少見。 值得留意者,1753去年第4季SaaS業務...

【長跑深法】陳政深:Cash is Trash

學習技術分析時,需要參考很多過往圖表、指標、消息及走勢,總會發現在現實世界中,很多事是出奇地巧合,老師總會說「寶藥黨永遠唔會一個人做嘢嘅!」 的確,在投資世界,負面消息、技術走勢、股價表現,很多時先後出現,亦令很多投資者錯覺地相信,股價永遠是果,其他很多因素,是可見的因。當這重種思維定了型,我們就很易被框架框住,在股價異動時上總會習慣性地尋找原因,卻往往延誤了反應,面對「不合理」又或是與其預測相反的走勢呆立當場,錯失機會。 說穿了,資金才是推動股價的原因,所有如估值、基本因素、故事,往往只是資金行動的理由,而大多數時候,這些理由都掩藏在我們目光之下。上期提及過通脹,其元兇就是錢太多;美國聯儲局隔夜逆回購使用規模在周二已升至4330億美元,是2016年12月以來最高水平,亦是2013年9月,工具啟用以來第三高。另外,周一使用此工具的交易對手亦有54家,比去年3月份疫情高峰前的53家更高。 一般而言,如此規模的使用量,會去到季末或者年底才出現,流動性過剩,明顯就是美聯儲買債的後果,而州政府及地方政府的刺激政策,亦都加劇現金過剩的狀況。與此同時,美聯儲的官員,卻不斷釋出「通脹並不嚴重」的訊息,目的明顯就是為持續的寬鬆護航。量寬就如毒品,一旦開始,只會不斷上癮,難以斷止,亦都無官員可以承受得起收水對經濟打擊的政治後果。如此一來,對以金錢為本位的我們來說,各...

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