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道總秘笈 黃道林

【道總秘笈】 大陸債劵股市綜述(黃道林)(第45期)

    債券市場 本周利率債收益率低位波動,10 年國債收益率全周上漲2bps。隨著股票市場開始出現調整,交易所內資金開始重新回歸信用債市場,低等級高收益債券全周走強,成為本周收益的主要來源。由於之前無風險利率向下突破時信用息差大幅拉大,本週交易所信用債可以視為補漲行情。中富債的兌付進一步提高了市場的風險偏好,剛兌仍然未打破。然而隨著經濟基本面的繼續惡化,更多的信用事件將逐漸浮出水面,信用債投資的關鍵在於保證收益的同時規避經濟轉型帶來的過剩行業的違約風險。 隨著央行下調指導, 回購利率開始逐漸擺脫國慶後的干擾,逐漸回歸2. 0% 以下的低位。一旦市場對短期低利率的預期開始穩定,長端利率可能再下一個台階。 股票市場 監管層對股票市場內幕交易打擊快速升級,短期內可能帶來市場風險偏好的降低。中長期來看,市場的規範化有利於A股市場的發展,應該解讀為利好。此次事件可能會挑戰中小盤股票的高估值,引導部分資金從短線炒作無業績支撐的概念標的至更有長期投資價值的公司。 我們目前對A股市場看法中性, 認為3000-3500點對於藍籌股是一個合理的估值,指數將在一個較窄的區域內震盪;以創業板為代表的一些高估值公司可能面臨很大的調整壓力, 建議規避。

2015-11-8 18:00:00

【道總秘笈】A股震盪加強(黃道林)(第44期)

  最近A股交易量接近1萬億,市場趨於活躍!市場波動明顯加大, 另外,還有幾則公司層面的消息,我們一併簡單分析如下。 (1)市場近日的震盪反應的是獲利回吐壓力。市場在前期的連續反彈之後,大盤指數已經反彈了20%的幅度,各指數也都在相繼靠近調整前的平台區域,個股層面反彈幅度更大。在這種情況之下,近日市場波動加大, 反映的就是在消化這種獲利回吐方面的壓力。總體上看,目前宏觀增長並無起色,但政策層面穩增長的壓力也在加大,政策積極支持經濟增長預期持續活躍。 (2)最近微觀層面觀察到的政策動向。從公司層面的信息看,我們注意到政策穩增長的措施正在逐步落實。例如,金龍客車是月初公告申請到國開基金一筆期限長(10年)、低息的貸款(資金年化投資收益率不超過1.2%)作為項目資本金,國開基金表面上是以股權的方式入資 ,但不參與經營管理;另外一家上市公司,萬向錢潮發佈公告也接受國開基金類似的資金安排。這本質上是政府在為部分公司提供較為低息的發展資金,而其來源可能要追溯到今年8月份的一則消息,即媒體報導國家開發銀行將向郵儲定向發行專項建設債券,所得資金主要採用股權方式投入,用於項目資金本金投入,股權投資和參與地方投融資公司基金,中央財政按照專項建設債券利率的90%給予貼息。我們估計,最近公司層面的融資進展,可能就是這種專項建設資金開始投入使用的反應。綜合媒體報導,預估這種專項債券規模可能有5000億到萬億的規模,再加上潛在的槓桿規,最終形成的項目規...

2015-11-1 18:00:00

【道總秘笈】重視兩個變化(黃道林)(第43期)

當前A股出現了兩點積極的變化, 先看下盤面現象:過去一周, 在疑似神秘資金出貨的白色恐怖下, 資本市場強勢橫盤消化了所有賣壓, 周三創業板盤中最多下跌百分之二, 觀望資金猛烈抄底,周四迅速回升大幅收高。上周末回落加倉,本周盤面已完美體現,這麼幹的都已大幅獲益。向前看,逢回落堅決加倉依然是王道。閒話少敘,回到市場上來: 變化一:不再是主題投資的天下, 中線資金入場跡像初現。通過深入理解甚至幫助上市公司來獲取長期超額受益的那批資金,開始嶄露頭角。這是積極的信號,甚至可以說是決定性積極的信號。主題投資無法容納真正大體量的資金,主題投資是鬆土機,與上市公司共成長才是播種機。當前市況依然是存量博弈格局,但向前看,在國債利率破3,企業債放量逼近利率區間下沿的背景下,我們必須提前思考一個問題:瘋狂加高槓桿猛炒債券後, 錢能往哪兒去?有沒有可能進入增量博弈格局?昨天遇到某信託總經理, 他說的一件事讓我驚心動魄:過去一兩個月,他們手上一個產品都沒賣出去,因為收益率已經無法打動客戶。錢,需要尋找出路。除了房地產,就只剩股市。就等銀行資金場內加槓桿的通道重新打開,購買兩融收益權會成為最重要的實現模式麼?很有可能。 變化二:成長主線不再一統江湖,國企改革異軍突起。算起來,從我們喊創業板指數30%反彈以來,已有一百多家創業板公司底部反彈逾百分之五十。期間所有的改革的主線表現平平, 軍工 走的好還沒充分反應軍改預期,更多是發動機催化劑加成長超跌反彈...

2015-10-25 21:00:00

【道總秘笈】A股季度行情向好(黃道林)(第42期)

管理層已經將未來的市場發展分成三個階段:穩定市場、修復市場、建設市場。如果說今年第三季度出台的一系列救市措施屬於穩定市場的話,那麼今年第四季度的工作重點就是修復市場。修復是必須的, 沉舟側畔千帆過,病樹床頭萬木春, 犧牲了一批散戶甚至中大戶,換來真正的慢牛,讓韭菜先長起來再說。 公安部、中紀委及時介入,抓中信、抓張育軍, 都是快刀斬亂麻,當機立斷,擊中要害,立竿見影,所以股市很快穩下來,很快進入修復階段,後面的走勢完全在習李掌控中。習李最根本的是藉此次機會奪取了金融領域長期被守舊派把持的金融控制權,培植起中國資本市場新派的力量。 第四季度也就50多個交易日,市場的基調還是修復市場。去槓桿已經進入尾聲,未來基本上遭到廢棄的場外配資和傘型基金還有戰場需要打掃,而市場的上漲為去槓桿提供了良好的市場環境,也就是市場要從越跌越平倉、越平倉越跌的惡性循環中解放出來,在市場的良性循環中解決槓桿帶來的所有遺留問題,要達到這個目的,關鍵就是股市趨勢向上。 要修復市場,下一個需要挑戰的目標就是上證指數的年線。目前上證指數年線的位置在3486點,躍上年線意味著躍上市場一年來的平均持股成本,市場將逐漸恢復賺錢的財富效應。值得注意的是創業板綜指已經領先躍上年線了,上證指數躍上年線將對市場更具有指標意義,這個目標在第四季度可以實現,也必須實現。形勢逼人,很多改革都需要。 市場的修復除了在走勢上修復之外,更重要的是市場功能的修復, 只有股市產生財...

2015-10-18 21:00:00

【道總秘笈】成長股引領反彈行情(黃道林)(第40期)

自上而下的邏輯已經說過很多遍,這裡講一個全新的邏輯。成長股是中國資本市場的魂。過去幾個月,槓桿斷裂,創業板領跌,魂飛股成災。下跌過程中,越來越多人認為:創業板泡沫已經破滅,黃粱夢醒,唯有回歸藍籌。一批曾經被無數人追捧的明星成長股「一波三折」甚至兩折。 問題是,成長真的夢醒了麼? 答曰未必。 有興趣的投資者可以仔細研究下十三五規劃,公開資訊表明,十三五規劃將圍繞創新和改革展開。未來五年,我們唯有全民萬眾創業大眾創新一條路,創新會成為中國社會最時髦的關鍵詞。未來五年,誰能在投資的時候迴避創新主線?迴避不了的話,你最後還是要買他們。過去三個月因槓桿資金斷裂被市場狂拋的那些公司,工業4.0、互聯網加、TMT、新能源和新能源汽車等等等。 問題是什麼時候買回來呢? 我猜,就在眼前。理由: 1、過去一周,那麼多利空集中轟炸,成長股抗住了,部分公司甚至已經三個漲停板。這是第一次,市場依靠自己的力量在萌芽,在生長。這麼多利空都沒用,再往下挖坑需要多大規模的利空?短期內大概率是等不到了,向下已無空間。 2、未來數月,十三五預期必然升溫,認同未來創新主線的人只會越來越多。公募私募倉位處於歷史低位,手捧現金把股看,一定會有人忍不住加倉,引發連鎖加倉反應。最近聊下來,那麼多人在等成長股跌到絕對便宜的位置,可能實現麼? 3、一波「三折」後,成長股無論有沒有基本面支撐,都孕育反彈動力,乾柴烈火,一點就著。 珍惜年底前這波最猛烈的反彈,牢牢握住成長主...

2015-10-4 21:00:00

【道總秘笈】A 股三底共振(黃道林)(第39期)

    考慮到地產投資零增長、出口負增長、庫存在歷史低位,經濟正接近中長期大底,但可能中期是大L型。貨幣寬鬆財政發力匯率錨定的政策組合通過消耗彈藥可短期守住底線,長期有賴於改革放活新經濟。股市去槓桿去泡沫接近尾聲,債牛繼續。 國內經濟:經濟L型,3季度回調破7%,4季度將在財政政策帶動下回穩。 8月出口同比-5.5%,連續兩個月大幅負增長,外貿出口先導指數持續下滑, 原因來自全球PMI放緩、全球貿易放緩彈性更大、人民幣強勢等。高技術製造業和消費品相關行業保持擴張。居民中長期信貸增加2855億元,一二線房地產銷售持續回暖,但其他信貸需求仍弱。 物價:CPI首破2%但不影響貨政, 拿掉豬菜以後是通縮,PPI創新低。 8 月CPI超預期到2%,豬、菜價分別貢獻0.59、0.46個百分點,能繁母豬存欄仍在低位,將繼續小幅推升CPI,但不必擔心。PPI跌幅擴大,工業企業利潤承壓。 貨幣:貨政寬鬆,加強宏觀審慎管理穩定匯率。央行決定實施平均法考核存款準備金,為金融機構管理流動性提供緩衝機制,有利於平滑貨幣市場波動。 8月底外儲餘額3.56萬億美元,比上月下降939億美元。離岸人民幣大漲,在岸離岸價差大幅收窄。央行近期採取了一系列措施穩定匯率: 9月初外管局加強對個人購匯分拆交易管理,必要時拒絕購匯申請;央行對遠期售匯實施宏觀審慎管理,要求金融機構按其遠期售匯簽約額的20%交存外匯風險準備金;央行調整跨境雙向人民幣資金池業務政策,提高跨境人民幣資金淨流入額上限係數,激發市場主...

2015-9-28 21:00:00

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【霜霜魔鏡】梁傲霜:軒尼詩V.S.O.P Privilège的感觀情緒

軒尼詩秉承多年對藝術與設計文化的支持,將藝術品全權交由這位洛杉磯出身的藝術家自由發 揮,創造出一項開創先河的當代藝術向經典不朽的 V.S.O.P Privilège,今次,RefiK Anadol 到訪軒尼詩酒莊及創辦人的酒窖後,深深體驗到軒尼詩代代相傳的傳統與他所認識的人工智能領域截然不同,因而令他非常著迷。 一項創新前衛的合作, 軒尼詩誠意邀請著名媒體藝術家及總監RefiK Anadol ,首次讓藝術家透過神經系統科技參與及紀錄這個神秘且歷史悠久的日常例程,並結合人工智能及從機器獲取的數據,創造出富有突破性的藝術品。這次合作完美地把精湛專業的技術及知識以創新的表達方式糅合,在這項全新的實驗中,在品酒過程中均會配戴高科技設備,讓RefiK實時追蹤他們的感觀變化,捕捉他們對「生命之水」(Eaux-de-vie)的體驗、感受和欣賞。過程中RefiK Anadol透過一種專門用於實驗室研究腦電波圖的數據驅動裝置(electroencepHalogram;EEG)來獲得他們的認知控制神經機制及捕獲感官數據,RefiK 將其描述為「近乎實時的未來體驗」。 RefiK Anadol和他的團隊通過精密的分析技術過濾了那些盛載兩個世紀歷史智慧及記憶的數據,並將其轉化為色彩及光線。結合多個數據後,RefiK Anadol最終創作出三維數據(THree-dimensional data)的雕塑作品,一項沉浸式視聽裝置藝術《Sense of Heritage》,並陸續於各地展出。 軒尼詩V.S.O.P Privilège RefiK Anadol 2...

【富甲股海】江小魚:寰亞傳媒應成脫韁黑馬

創業板市場無疑係一塊神奇秘境,雖然「妖股」不少,但依然有「好嘢」禾桿冚珍珠。最近騰訊(00700.HK)以1億元認購寰亞傳媒(08075.HK)8333萬股新股,完成後騰訊關連方持股會增至2.96%,認購價為1.2元,所得款項淨額約9700萬元,擬用作推行新內容數字化計劃及未來業務發展。 獲得騰訊寵幸,故此,不排除騰訊今次逐步參股寰亞目的就在於給予寰亞更多內容製作,兼借力推動閱文(00772.HK)成為全球頂尖的文化產業集團。此外,寰亞透過發行新股份抵銷由控股股東借出的4.3億元貸款,加上當日40萬元財務顧問的諮詢費用亦同樣以發行新股方式結算,反映關連人士對股價表現有十足信心。 截至今年4月底止第三季,寰亞營業額錄得3183.8萬元,按年增加51.3%,虧損錄1450萬元,去年同期虧損3222.5萬元,幅度按年收窄55%。 寰亞傳媒表示,大陸及本地市場在娛樂方面之消費仍受新冠疫情所影響,集團一直專注於製作具良好往績記錄及商業可行性之優質項目,並收緊成本控制程序,相信線上電子商務及網絡紅人市場充滿機遇,集團亦已投放資源發展相關業務。 另將於阿里巴巴(09988.HK)優酷平台獨家播放之30集現代連續劇《家族榮耀》正處於製作階段。集團正就開發電視劇集製作之新項目,與多個中國門戶網站及視頻網站進行洽談。得騰訊寵幸,又有阿里巴巴合作,寰亞就似一匹黑馬,不但隨時跑出,甚至何止跑贏一眾創業板股份,可能大部份主板股份都給寰...

【天下第一倉】高山行:影視大金蛋 筍價好鬼盞

又一隻冷股冒起,此為主業內地網絡及電視媒介傳播服務的中視金橋(00623.HK),首先淨現金高過股價近八成,市值既係細細粒,本業又逆流強勁,連年回購不斷,走勢現突破,似會有大好事發生,再以每股nav高達4.14元及市盈率5倍幾衡量,又係冇得輸系列! 0623去年營業額11.76億元人民幣(下同),按年跌21.4%,純利8,721.3萬元,大升230.3%,大派末期息9港仙,雖然營收減少,但業務成本和經營費用均有效控制,同時出售了權益證券獲利甚豐,成為佳績所據。 事實上,0623依家非經營傳統本業咁簡單,除擁中央廣播電視台多類資源獨家廣告代理權外,還提供專業廣告視頻製作服務,大客戶包括中國印鈔造幣總公司、中國金幣總公司、建設銀行、華夏銀行、 中石化易派客、中國人保、長隆集團、長城葡萄酒、鄭州旅遊、玉溪旅遊、 縉雲旅遊、簡一大理石、揚子江藥業等。 近年更從後趕上力追數字營銷及網絡媒體業,自研智能程序化廣告投放平台iBCP,通過大數據優化廣告實時投放效果,另又推出播視網(www.boosj.com)明晰「線上+線下,內容 +活動」的運營模式,及透過吾谷網(www.wugu.com.cn)在農業互聯網信息服務中,更加凸顯「品牌強農」的傳播重點和特色服務。 大把現金在手, 去年便已回購2,231萬股,績後仍然持續,去年12月結止持8.41億元淨現金,折合每股高達2.2港元,是為每股nav 4.14港元的53%,淨現金更高過股價1.22港元的八成,市值5億幾港元...

【書健弘觀】楊書健:適度止蝕也許會偶而被騙

上週寫過香港財經新聞極之流通,因此相對其他金融系統健全的地方,香港可以說得上是全民股神。這當然對經濟和個人理財都有好處,例如香港的人均財富就經常名列世界的前矛。但是全民股神的副作用,就是失敗下的自然反應永遠是逃。 這本來不是問題,因為動物面對危機的自然反應離不開戰鬥或逃跑。面對整體股巿,股民實力懸殊,永遠是價格接受者。因為股民個人的買賣決定影響不了股價,因此實際上沒有戰鬥策略可言,所以戰況不樂觀,止蝕離場乃是正確反應。 不過,當巿場有很多投資者主要靠止蝕來管理風險,亦會給別人「格食格」。例如一隻股票長期在10至11元上落,也許不少投資者就會將9.8元設定為止蝕位。假如股票正常地炒至10.1 元,可能就會有大戶將之推落9.5元,從而震散了散戶的倉。再加上牛熊證亦往往有打靶位,這類短期炒作就有更多誘因。 另外,假消息和吹風亦在這種環境才有效。要長期宣傳謊言要花不少心力,但假如一兩週的風潮就可以震甩散戶的倉,也就會有人尋找這類機會。所以辯別真假新聞,也許是處身香港的投資者最需要的基本技能。 當然,在股本巿場之中,適度止蝕也許會偶而被騙,但仍是良好的風險管理技巧。但是在全民股神的氣氛,這也影響香港人其他的選擇。例如,太過著重每一場小仗的成敗,就根本不能做好生涯規劃。反而是看得長遠一點,願意留前鬥後的人,往往最後贏得最多。聽過有同行評論這類最終贏家,只會...

【天下第一倉】高山行:醫股開眼 呢隻必彈

牙股大發神威 ,冇理由眼股唔跟,近期希瑪眼科(03309.HK)已漸漸上力,並已將去年不利業績消化,以往日高價達19.9元、大落後於同業及未來大舉進軍大灣區的正面元素衡量,刻下絕對是上車良機,先望青蟹價、再望翻倍價冇懸念! 內地眼科業絕對大有前景,去年國家便發布了《中國眼健康白皮書》,介紹中國防盲治盲和眼健康工作的進展成效,未來將按健康中國要求,結合國情及致盲性眼病疾病譜變化,編制「十四五」全國眼健康規劃,進一步完善三級防盲和眼健康服務體系,教育部等15部門近日聯合印發《兒童青少年近視防控光明行動工作方案(2021-2025年)》提出,到2025年每年持續降低兒童青少年近視率,而目下內地兒童青少年近視總體發生率為53.6%,高中生為81%,大學生總體發生率為90%,令眼科醫務大有需求,兒童青少年近視已成為中國視力損傷的主要原因,內地近年又越加重視孩童健康,所以未來生意肯定不斷。 3309在2018年初以每股2.9元上市,由於大股東林順潮在業界聲名甚響,所以甫上市已大抽上最高19.9元水平,之後才反覆回落到6至7元水平大橫行。 去年醫療相關業務經營都受疫情影響,令3309中期業績亦見紅,但下半年已逐步回順,集團現業務主佈北京、上海、 香港、深圳及昆明,但未來將繼續力拓粵港澳大灣區及內地網絡, 包括收購眼科醫院、眼科中心及診所及物色合適的戰略合作夥伴,其中第5及第6間眼科醫院,便是包括去年初收購...

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